大宗商品重塑地缘政治，货币啄食秩序重设

• 伊朗战争使商品外汇成为焦点
• 挪威克朗是今年对美元表现最好的主要外汇货币
• 分析师称商品货币仍有更大的上涨空间

Sophie Kiderlin/Dhara Ranasinghe

路透伦敦4月17日 - 中东战争是大宗商品如何重塑地缘政治格局的最新例证，这使得挪威、加拿大、澳大利亚和新西兰等国的货币表现优于较大的竞争对手。

这些商品货币（因与本国主要出口商品的命运密切相关而得名）包括10个发达市场经济体中表现最好的两种货币：挪威克朗和澳元。

今年到目前为止，这两种货币对美元的汇率都上涨了7%以上AUD=, NOK=，因为战争造成了历史上最严重的全球能源中断，对全球经济造成了连锁反应 (link)。

一些投资者认为，随着美国 "单打独斗 "的转变和中国的崛起加速了日益分散的全球秩序，促使各国优先考虑能源安全，并保障对人工智能建设 (link) 和绿色转型至关重要的大宗商品的安全，有可能获得更大的收益。

法国兴业银行（Societe Generale）多元资产策略师马尼什-卡布拉（Manish Kabra）指出，近年来大宗商品货币表现相对不佳，而大宗商品指数却蓬勃发展，这两者之间存在 "巨大的脱节"，给大宗商品货币留下了充足的反弹空间。

他说，自中东冲突开始以来，他所做的一个转变就是减少欧元EUR=的敞口，在等权基础上增加四种商品货币的敞口。

Kabra说："对商品的战略和地缘政治关注尚未计入这四种商品货币的价格。"

Allspring Global Investments公司的高级投资组合经理劳伦-范-比尔琼（Lauren van Biljon）说，她最近转而持有挪威克朗对英镑的多头头寸--押注资产将升值。

作为一个主要的石油和天然气生产国，挪威是欧洲能源安全的关键所在，尤其是在因乌克兰战争而脱离俄罗斯供应的情况下 (link)。

Van Biljon说，转向商品货币是此举的原因之一，另一个原因是鉴于能源成本上升，人们对挪威央行将采取鹰派立场有所预期 (link)。

荷兰合作银行（Rabobank）在一份报告中称，该行预计欧元兑挪威克朗将走软，并倾向于抛售英镑兑挪威克朗。

1美元兑9.37克朗的汇率接近2022年NOK=以来的最强水平。

澳大利亚、加拿大和挪威都拥有AAA级主权债务和净能源出口国地位。分析师说，这一点以及对大宗商品的日益关注，为担心美元全球地位的投资者提供了欧元和人民币以外的选择。

大宗商品反弹提振，但战争对经济增长的风险依然存在

投资公司 Ninety One 在上周发表的一份报告中指出，地缘政治分裂、电气化、供应限制、能源和材料市场的区域化以及全球供应链的重新排序，正在形成一种新的大宗商品秩序 (link)。

这或许有助于解释大宗商品综合指数今年开局如此火爆的原因。

美国银行的研究显示，到目前为止，该资产类别是今年表现最好的，上涨了约42%，而去年的涨幅仅为6%。

受伊朗战争影响，石油LCOc1出现了一些令人瞠目的走势，其交易价格低于但接近每桶100美元，而铜CMCU3则处于六周高位。尽管黄金最近有所回落，但仍比一年前上涨了约 50%XAU=。

SocGen的卡布拉说，美国政府去年11月决定将铜列入其认为对经济和国家安全至关重要的矿产清单 (link)，这表明了大宗商品在地缘政治中的重要性。

当然，商品货币也很容易受到战争将打击经济增长的忧虑的影响，而这些忧虑已经伤害了它们的同类货币，最近几周作为避风港的美元=USD的重新崛起在一定程度上削弱了它们的吸引力。

加元、新西兰元和澳元在战争开始时的表现不如美元，但在停火希望的推动下正在复苏 (link)。

矿业大国澳大利亚也是煤炭和液化天然气的主要净出口国，但成品油则依赖进口。

RBC BlueBay Asset Management 投资组合经理马林-罗森格伦（Malin Rosengren）说："当前最重要的是能源独立和能源安全，并指出澳大利亚在这方面很脆弱。"

"其次是中期增长的影响，即我们如何看待大宗商品对外汇的影响。"

商品货币为战争与和平做好了充分准备

即使中东冲突得到解决，能源成本预计也会在一段时间内持续走高。能源流动不会立即恢复正常，基础设施损坏等问题需要解决。

罗素投资公司（Russell Investments）解决方案战略全球主管 卢（Van Luu） 说，这正是投资商品货币的机会。

他说："如果油价是85美元到100美元，而不是65美元，那么政治稳定国家的能源出口国（如果你认为挪威和加拿大 (link) 属于这一阵营）的表现应该会更好。"

卢（Van Luu）说，他一直持有这些货币。

欧洲最大的资产管理公司Amundi的全球外汇主管安德烈亚斯-柯尼希（Andreas Koenig）说，无论目前结束战争的努力 (link) 结果如何，商品货币仍应是一个不错的选择。

虽然全球动荡已将商品货币推到了聚光灯下，但它们也有望从相对稳定的回归中获益。

他说："它们仍然是高贝塔值货币，可以从风险中获利。"

Performance of commodities versus commodity sensitive currencies

Commodities surge

Iran war puts pressure on currencies