【路透专栏】经济风暴酝酿中，然美国企业料可从容应对

路透佛罗里达州奥兰多6月2日 - 来自关税、债券收益率和 "滞胀 "等不利因素正在积聚动能，但在面对这场可能正在形成的经济风暴时，美国企业也正处于绝佳状态。

上周公布的数据显示，美国第一季企业税前获利下滑1,181亿美元，降幅为2.9%，创下2020年以来的最大降幅，表明企业甚至在关税还未真正开始发威之前，就已经感受到关税带来的压力。税后获利则是下滑3.6%。

不过，去年第四季获利激增2,050亿美元，增幅达5.4%，这一事实应能缓减任何恐慌情绪。1-3月获利下滑单纯是因前一季表现优异过后回归正常而已。

与上年同期相较，企业获利增长超过5%。

的确，接下来的几个季度可能会变得一团糟。如果经济增长放缓或通胀开始上升，企业获利率可能会受到挤压，消费者可能会缩减支出，企业可能会发现自己的定价能力有限。

但放眼全局，美国企业的表现罕见地强劲。

企业获利相当于国民产出或所得的比例仍然非常高，这取决于你如何对数字进行分类。在某些情况下，它们接近历史最高水平。

从经库存估值和资本消耗调整的税前获利来看，经季节调整后，今年第一季税前获利相当于国内生产总值(GDP)的比例为13.0%，与9月至12月间创纪录的13.5%相去不远。

税后获利相当于GDP比例从去年第四季的12.2%下降到12%。同样，这只是小幅下降，税后获利相当于GDP比例仍接近2021年第二季录得的12.8%的历史高点，而过去75年的平均值则是不到GDP的7.5%。

用英国前首相麦克米伦(Harold Macmillan)的话来说，美国企业的日子从来没有这么好过。这也是好事，因各种不利因素正在聚集。

国内与海外获利

目前正在酝酿中的各种风险最终对实体经济的影响会有多大或许还有待辩论，但如果企业最终面临关税、消费需求疲软、定价能力下降和利率持续走高的集体打击，肯定会感到一些痛苦。

EY-Parthenon首席经济学家Gregory Daco指出，“日益碎片化的环境意味着各经济体的趋势各不相同。这种环境...将制约国内和全球的获利。”

关税和保护主义将挤压全球供应链和整体贸易。在这种环境下，观察国内与世界其他地区产生的收益之间的差异将是一件有趣的事情。

当然，国内获利占总收入的绝大部分，但国内获利的份额最近出现爆炸性增长。反过来看，来自国外的获利份额则大幅下降。如果特朗普的贸易战成功促使美国公司将更多生产带回国内，那么海外获利的影响力可能会进一步缩小。

2019年第四季，也就是新冠疫情发生之前，经季节调整后的环比年率计算，国内产生的获利约占2.13万亿美元总额的75%，而海外市场获利则占四分之一。今年前三个月，国内获利占总获利的87.5%，国外获利所占份额减半，为 12.5%。

企业获利能力正受到考验。根据 LSEG I/B/E/S 的数据，标普500指数成分股企业第二季整体获利增长率预估为 5.5%，低于两个月前预估的10.2%。2025年的获利增长幅度预测从年初的14.0% 降至现在的8.3%。

挑战与日俱增，但美国企业可以站在一个强势地位加以应对。(完)

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