分析

台积电作为全球半导体代工龙头企业，2025年第一季度实现强劲财务表现，营收达到8392.54亿新台币，同比增长41.6%，超出市场预期，符合公司指引的8200亿至8462.4亿新台币区间。

当前，全球化与逆全球化力量的博弈愈发复杂。上周一，受关税战影响，全球资本市场出现“黑色星期一”，A股和港股也出现大幅杀跌，许多投资者出现恐慌性抛售。当时我建议大家要冷静看待这次关税战。表面上看，特朗普占据主动，实际上他非常被动，几乎是一个人在对抗全世界。而我们有14亿人众志成城应对关税战。国家队果断入市，中国版平准基金——汇金公司大笔买入各类ETF。仅4月8日当天，各类ETF申购量就超过1100亿元，历史上仅有两次单日申购量超过1000亿元。上一次是在去年11月8日市场放量暴涨时，可见国家队入市稳定股市的决心非常坚决。

台积电 ( NYSE: TSM )可能是世界上最重要的公司之一，也可能是最值得关注的公司之一。可惜的是，台积电存在一些特殊风险，巴菲特在表达对台积电的赞赏时就明确指出了这一点，他抛售了伯克希尔·哈撒韦公司在台积电的数十亿美元持股，因为“他不喜欢这个地理位置”。虽然承认巴菲特强调的风险，但如果估值适合风险承受能力较高的投资者，持有少量台积电股票仍然是合理的。值得一提的是，如果台积电的芯片生产中断，其影响也将对其许多客户造成灾难性的影响，例如英伟达和苹果 。

4月14日，港股继续反弹回升，投资者憧憬关税政策有出现变数的可能，相信是市场气氛获得提振的消息原因。恒指走了一波五连升，再涨了有500多点以21400点水平来收盘，而大市成交量进一步回降至有2500亿元水平，但仍高于首季的日均2424亿元，在盘面流动性维持良好的状态下，相信仍将有利于港股保持总体稳定性。事实上，港股在经过了上周初的抛售后，由于市底潜在沽压已获得了有效的释放，正如我们指出，恒指的阶段性底部已有望在19260点建立出现（上周三的盘中低位）

周一恒指高开 449.19点，初段走势回软，至 09:51 跌至 21224.55点的全日低位后反弹，指数反覆向好，至 11时升至 21517.32点的全日高位后回软，午后软至21350至21400水平争持，全日波幅 292.77点。恒指收报 21417.4点，升502.71点或2.4%，成交金额 2533.89亿元。国指及恒科指分别升2.11%及2.34%；三项指数都向好，以恒指走势较佳。

大市昨日再进一步反弹，即技术上已呈5连升，恒指昨早市先高开449点至21363点，其后再进一步上升603点至21517点方渐受规限，由于高台买盘态度渐见保守，加上零碎沽压亦渐见渗着涌现，故大市开始略见反覆，惟跌势并不明显，而恒指亦持续拉据于上述波幅之内，由于大市去向不明，故市内充满观望气氛，而交投亦因而续见偏疏，惟从技术上看，昨天大市已稍重越100天线（约在21210点左近），即大市已初呈回稳讯号，只是中美关系仍未见纾缓及解决，故大市暂确欠缺进一步推升之借口，恒指最后报收21417点，较上日升502点，全日总成交金额为2533亿元。

A股以人形机器人为代表的AI板块，港股以科技互联网巨头为主的恒生科技指数有望重拾升势，继续领涨A股和港股，建议投资者保持信心和耐心。

TradingKey - 特朗普的关税政策导致电动车和能源存储成本上升，市场竞争加剧，同时中美两国的需求也在下降。供应链风险：公司对中国的稀土和电池依赖程度较高，需加速本地化生产并多元化供应链，以应对相关挑战。根据我们的假设，如果电动车不提价，利润可能下降20%-25%，目标股价约为100美元；若通过提价缓解影响，目标股价可达215美元。

远期PE估值有望降至26倍，由于股息率与回购收益率上行，2025年可口可乐公司在利率下降环境下有望继续上涨10%。

TradingKey - 受到美国关税的影响，上周国际金融市场剧烈波动，标普上周累涨5.7%，为2023年11月来最佳单周表现；道指累涨4.95%，纳指累涨7.29%。本周市场将迎来美国3月份零售销售数据，市场预期比较乐观。欧洲央行周四将在金融市场动荡时期制定最新的货币政策，市场仍普遍预计欧洲央行将再将存款利率下调25个基点至2.25%。股市方面，包括高盛、美国银行和花旗在内的美国主要银行将陆续发布业绩；科技股将开启财报季序幕，台积电、阿斯麦等芯片股业绩也将陆续出炉，另外奈飞的财报也值得期待。

随着黄金价格的连年上涨以及"对等关税"推出之初金价大跌，有不少经济学家、分析师和投资者预计黄金价格趋势的拐点已至。本文将以关税的三个视角（黄金货币属性、美国滞胀风险和全球央行增持黄金）以及美债规模和实际利率来研究黄金价格走势。通过综合分析，我们认为金价仍有上涨空间。

4月11日，港股走出了一波四连升，恒指再涨了有230多点以20900点水平来收盘，虽然外围市场的剧烈波动仍未过去，但是从近日港股的表现来观察，不难发现，港股还是能够保持着相对比较强的抗跌力，总体稳定性是可以保持下来的。事实上，正如我们指出，美元相关资产(包括美股、美债以及美元)的整体受压下跌，是引发全球股市出现骨牌式下跌的源头，而环球资金因为争相避险去杠杆，就构成了互相踩踏互相拖累的情况。然而，由于外资在现阶段是低配了港股的，因此，港股目前面对来自于外部资金面的压力，相信也会是来得相对比较轻的。

上周五恒指 124.29点，初段在 20500-20700水平整固，并在 9:45 跌至 20444.04点的全日低位后略反弹，指数在约11:25后反覆向好，升至 21100水平牛皮，更在 14:02 升至 21127.37点的全日高位后略回软，软至 21000水平争持，全日波幅 683.33点。恒指收报 20914.69点，升232.91点或1.13%，成交金额 2764.26亿元。国指及恒科指分别升 1.74%及1.8%；三项指数都向好，以恒科指走势较佳。

大市已开始步入4月份之中旬，而直到执笔一刻止计，本月大市在先高后低之形态主导下，恒指暂是由1日之高位23456点跌至9日之低位19260点，即在短短6个交易日内，累积之跌幅已达4196点，由于跌势确颇偏促，加上技术上亦呈超卖，故只要沽压略为收敛，而买盘态度亦稍见积极，大市已可作较明显之反弹，其后在美股大幅回升刺激下，大市亦于1 0日一度反弹至21211点，即恒指大幅回升1951点，而更于10日早市一度轻越100天线（现约在21190点左近），但由于美国总统特朗普对中国仍在上调对等关税

加密货币恐慌与贪婪指数（Crypto Fear & Greed Index）是一种基于市场情绪的指标，用于衡量市场参与者的情绪状态，判断市场是否过热或过冷。

这段时间在A股市场、港股市场受到短期冲击造成好股票下跌的时候，也是我们应该战胜恐惧的时候，只有坚持做价值投资，进行逆向布局，未来才能获得更好的投资回报。

2025年4月10日，美国公布了3月消费者价格指数（CPI），数据显示通胀持续放缓。核心CPI环比增速从2月的0.2%回落至3月的0.1%，而整体CPI环比意外录得负值-0.1%。这使得整体CPI与核心CPI同比增速分别降至2.4%和2.8%，低于市场预期的2.5%和3.0%，较2月的2.8%和3.1%明显回落。

TradingKey — 美国金融体系正接近自 COVID-19 危机以来最危险的时刻。近日，股市与美债的连续抛售释放出一个明确无误的信号：投资者正在恐慌。

路透伦敦4月10日 - 美国总统特朗普暂停加征关税的举措缓和了本周的紧张局势，尘埃暂时落定，但全球投资者得出了一个明确的结论：市场动荡将持续下去。特朗普周三做出惊人逆转，表示将暂时降低对数十个国家新征收的高额关税，同时进一步加大对中国的压力。大规模的释然性反弹使标普500指数 .SPX创下2008年10月以来的最大单日涨幅，涨幅近10%；周四日本股市.N225 大涨9%，欧洲股市.STOXX也迎来2020年以来表现最好的一天。

周四恒指高开545.94点，恒指初段在 20800水平整固后，指数在约09:50上升，至 10:04 升至 21211.13点的全日高位后，指数反覆回软，至 11:45 跌至 20530.43点的全日低位后，指数略反弹至 20900水平后再回软，全日波幅 680.7点。恒指收报 20681.78点，升417.29点或2.06%，成交金额 3955.34亿元。国指及恒科指分别升 1.76%及2.66%。三项指数都向好，以恒科指走势较佳。