分析

根据路透研究，美国总统特朗普上任初期的许多行动是自“2025计划”(Project 2025)中的提案延伸而来，该计划是保守政策的蓝图，而特朗普在竞选过程中试图与计划中的提案划清界线。

中国领导人目前面临的最大问题之一是，他们无法针对自己最重要贸易伙伴的关税政策制定计划。与其坐等中美规模达6000亿美元的贸易紧张关系尘埃落定，不如现在就推出大胆的刺激计划来应对国内挑战，这似乎越来越成为北京的最佳选择。

许多首席执行官都与政府走得很近，包括参加就职典礼的科技亿万，但要说高管们步调一致还为时尚早。例如，就在本周二，福特公司首席执行官吉姆-法利（Jim Farley）说，特朗普的新关税给美国企业增加了 "大量成本和混乱"。

特朗普对美联储一向颇有微词，甚至有媒体爆料特朗普在第一个任期内曾研究过“炒掉”美联储主席鲍威尔。近日，马斯克又在社交媒体上发帖称，应该对美联储进行更为严格的审查，形势更趋紧张。

自特朗普上任以来，美国对其周边国家，以及中国内地、香港发动的贸易战，不仅加剧了全球经济的不确定性，更暴露了美国单边主义的短板。这场贸易战犹如“七伤拳”，在试图打击对手的同时，也让美国自身伤痕累累，更与全球贸易自由化的趋势背道而驰。

七年前，美国总统特朗普下令对美国进口铝征收 10%的关税，目的是提高美国国内的原生金属产量。但并没有奏效。这一次，关税将从 3 月 4 日起提高到 25%，没有 "例外或豁免"。加上对钢铁进口征收类似规模的关税，美国再次以国家安全为名，企图加强工业自给自足。

2025年春节，内地消费市场呈上夺目答卷，内需动能实现高质提升。

为何特朗普会突然喊停对加拿大和墨西哥的关税政策？我们先来看看若按照特朗普原来的关税政策，对美国经济将带来怎样的影响。

TradingKey - 英国经济增长持续显现疲软态势，尽管去年11月英国经济出现些许增长，但在截至11月的3个月内，英国经济环比零增长。此前英国央行预计，英国经济在去年第四季度环比也将出现零增长。目前英国的基准利率为4.75%，为了提振本国经济，英国央行在2月份可能会进一步降息。

TradingKey - 美国劳动力市场表现出色，美联储官员们认为劳动力市场总体上健康，尽管有所放缓，与此同时，官员们最近对通胀表示担忧。本周二(2月4日)，美国将公布12月JOLTs职位空缺人数，自2022年3月创下1218万人的纪录以来，由于美联储大幅加息导致需求放缓，JOLTS职位空缺在大部分时间里大体呈现下降的态势。近几个月伴随着美联储降息，JOLTS数据出现反弹。

TradingKey - 美联储最关注的通胀指标--美国12月核心PCE数据将于本周五（1月31日）出炉，投资者期待能从中找到更多的降息信号。在美国经历了连续数月的通胀数据走高之后，最新的CPI数据低于预期有助于重启通胀取得进展的讨论，但美联储官员们需要看到一系列低迷的数据之后才能确信这一点，加上特朗普的关税及移民等政策可能会重燃美国通胀，令美联储的降息政策会更加谨慎。

TradingKey -美国通胀仍较顽固，只是大幅反弹风险较小，去年12月美国通胀数据缓解了市场对通胀风险加大的担忧，但2025年通胀前景存在不确定性，受到特朗普政策路径影响。考虑到通胀有反弹风险，另外美国的就业市场仍然强劲，美联储1月份或维持利率不变。

特朗普在瑞士达沃斯经济论坛上的发言引发全球关注，除了其内部的一些举措外，最受瞩目的是几项对全球经济带来影响的内容：

在安倍经济学“三支箭”长期政策的影响下，叠加疫情冲击的逐渐消退，日本经济已步入复苏轨道（2024年除外）。2024年“春斗”工资谈判推动了通胀和工资的显著上升，日本央行因此于2024年3月将政策利率从-0.1%上调至0%–0.1%的区间，并在7月进一步上调至0.25%。此举标志着日本七年负利率时代的结束，同时日本央行也终止了收益率曲线控制（YCC）政策。

TradingKey - 2025年1月20日，美国当选总统唐纳德.特朗普在美国华盛顿特区举办的就职典礼上正式宣誓就任美国第47任总统，各界关注其竞选期间作出的新政承诺如何兑现。

TradingKey - 美国当选总统特朗普在竞选期间作出的承诺数不胜数。随着这位极具话题度的总统再次登上历史舞台，特朗普2.0时代能否重现里根奇迹？

TradingKey - 2025年1月20日，特朗普将正式入驻白宫，开启特朗普2.0时代。在与参议院共和党人举行的两小时会议中，特朗普表示，已准备约100份行政令，计划在2025年1月20日就职首日签署，这些行政令或涉及关税、边境等多个敏感领域，或为全球金融市场带来重大冲击。日本央行将于周五公布最新利率决议，该央行行长植田和男将召开货币政策新闻发布会。本周将在瑞士召开冬季达沃斯论坛，人工智能将是讨论的关键话题。

路透伦敦1月16日 - 王者美元之王，遇见特朗普。美元在过去三年主宰了大多数主要货币，而即将上任的美国总统特朗普的保护主义和慷慨的财政政策可能会再次大幅提振美元。这可能会让市场和各国政府措手不及。

在过去两年，我一直坚持一个观点，即居民储蓄将在未来某个节点开启向资本市场大转移的路径，这需要资本市场产生一轮赚钱效应。9月24日政策转向之后，市场的放量暴涨让许多投资者看到了资本市场的机会逐步出现。

路透纽约1月15日 - 特朗普周一的就职典礼可能预示着市场将进入一个更加动荡的时期，这位共和党籍总统料将在贸易和移民等一系列问题上迅速采取行动，预计这将影响资产价格。