【路透分析】穆迪下调主权评级，债市投资者对美国财政前景越发忧心忡忡

路透纽约5月18日 - 穆迪(Moody's)下调美国主权评级，投资者越发担忧债务定时炸弹的引爆已近在眼前，这可能会刺激到那些希望华盛顿当局加强财政约束的债市义勇军。

穆迪周五将美国主权信用评级下调一个级距，成为最新一家下调美国评级的主要机构，其理由是担忧美国仍在不断扩大的36万亿美元债务。

与此同时，控制众参两院的美国共和党正在推动批准一项集减税、增支和削减社会福利为一体的财政方案。这项所谓的"美丽大法案(Big Beautiful Bill)"可能会让美国的债务再添数万亿美元，最终会以什么形态通过还不好说，投资者因而惴惴不安，尽管贸易方面让人乐观。虽然美国总统特朗普呼吁国会团结，但该法案周五仍未能清除一项关键障碍。

"债券市场一直密切关注华盛顿的动向，尤其是今年，"BMO Private Wealth首席市场策略师Carol Schleif表示，"随着国会就'美丽大法案'展开辩论，债市义勇军们会给予紧盯，确保他们不会突破财政纪律的底线。"他指的是那些以过分拉高政府举债成本来惩罚糟糕政策的债券投资者。

**备受关注的支出法案**

Brown Brothers Harriman首席投资策略师Scott Clemons说，当下面对的问题之一是，牺牲财政原则在国会将遭遇多大反弹。他补充说，若法案显示政府支出挥霍无度，可能会让投资者对增持长期美债失去兴趣。

据无党派智库Committee for a Responsible Federal Budget估计，到2034年，该法案可能会使美国债务增加约3.3万亿美元，如果决策者延长临时条款，债务增加可能多达5.2万亿美元左右。

穆迪周五表示，美国连续多届政府未能扭转财政赤字和利息成本上升的趋势，正在审议的财政提案也不会带来实质性减赤。

这种担忧体现在市场定价当中。Legal & General Investment Management America）固定收益策略主管Anthony Woodside表示，10年期美债的期限溢价最近有所上升，一定程度上反映了市场对潜在财政问题的担忧。Woodside称，市场对财政赤字有实质性降低并"不抱太大希望"。

美国财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，政府的重点放在控制10年期指标收益率。该收益率最新报4.44%，比特朗普 1 月上任前低约 17 个基点。

白宫将穆迪的降级定性为政治行为。白宫通讯联络办公室主任张振熙周五通过社交媒体发文回应时单挑穆迪首席经济学家赞迪(Mark Zandi)，称他是特朗普的政敌。赞迪对此不予置评。

**"X日"迫在眉睫**

随着关键截止日期的临近，紧迫性正在上升。众议院议长约翰逊(Mike Johnson)表示，希望众议院在5月26日美国阵亡将士纪念日假期前通过该法案，贝森特呼吁国会在7月中旬前提高联邦政府的债务上限。

美国政府已于今年1月触及法定举债上限，并开始采取"非常措施"以防止突破上限。贝森特表示，政府可能会在8月达到所谓的"X日"，即政府的现金耗尽，无法对所有债务进行偿付。

投资者对债务上限的不安日益显现。8月到期的美债平均收益率高于相邻月份到期债券的收益率。

摩根士丹利策略师Michael Zezas上周报告称，即便通过一份在政治上可行的财政方案，也可能导致短期内赤字扩大，亦不会给经济带来有意义的财政提振作用。

Guggenheim Partners Investment Management首席投资官Anne Walsh表示，如果华盛顿不能开始彻底调整支出水平，美国的财政道路就不太可能取得有意义的改善，"这是一条不可持续的道路。"(完)

US debt ceiling anxiety is creating dislocations in the T-bill yield curve