Esteban Ma

TradingKey - 随着美国云计算设计软件公司Figma IPO程序有序开展，这家被寄予打破软件行业IPO长期沉寂厚望的SaaS公司正在采取两手准备：在以165亿美元估值“折价”发行的同时，“自信”采用类似拍卖的IPO定价机制，以充分利用美股IPO火热的现状。尽管科技业对协作工具难赚钱存在刻板印象，但Figma以高增长、高毛利和扭亏为盈成为AI时代生产力企业的新样本。

TradingKey - 据彭博社独家报道，在马斯克旗下太空探索公司SpaceX进行内部回购股票之际，该公司首次将马斯克可能重返政坛的风险写进要约收购文件，暗示可能会出现类似今年以来特斯拉股票抵制潮的风险。SpaceX的投资人文件中将新增一则风险提示条款，指出在辞去美国政府效率部负责人的岗位后，马斯克将来可能还会担任类似的政治角色，并将大量时间和精力投入于此。

TradingKey - 在下周四苹果公布2025财年Q3业绩前，瑞银发出了6月iPhone需求暴跌、新品iPhone 17需求低迷以及2026财年盈利走低的警告。瑞银报告称，在经历了4月和5月两个比季节性水平更强劲的月份后——消费者因关税而出现的需求前置，由于担心iPhone价格可能会因关税而上涨，6月iPhone销量可能会锐减18%。

TradingKey - 7月22日周二，美国总统特朗普在白宫表示，他正在考虑取消对销售房屋的资本利得税，以提振美国房地产市场。但有观点认为，这一计划并不现实，很有可能是特朗普施压鲍威尔降息的另一个借口。USA Today报道称，由于削减房屋销售税需要额外的立法，特朗普可能无法将其对房地产市场的建议变成现实。特朗普的表态实则是施压美联储主席鲍威尔降低利率的表现。

TradingKey - 随着越来越多的美国上市公司公布二季度财报，有一个迹象值得关注：弱势美元部分对冲了特朗普关税对具有国际业务的美国公司的业绩压力，形成弱美元、强财报和股票涨的传导链条。据路透社报道，近期李维斯（LEVI）、奈飞（NFLX）、百事可乐（PEP）、3M公司（MMM）等公司公布的二季度中无不报告了一个情况，即由于美元贬值，它们盈利有所增长或上调年度预期。

TradingKey - 鉴于盈利模式风险、传统金融公司入场加剧竞争和估值泡沫明显等因素，华尔街正在围剿创下上市一个月内股价翻五倍神话的稳定币概念股Circle（CRCL）。继高盛、摩根大通和瑞穗后，投行Compass Point也唱空Circle，致使股价周二开盘暴跌9%。据Compass Point最新报告，该公司分析师Ed Engel将Circle股票评级从「中性」下调至「卖出」，目标价为130美元，较周一收盘价有40%的下跌空间。

TradingKey - 经历了快速反弹并刷新历史记录后，投资者重新聚焦科技巨头财报前景和关税等风险，周二早盘半导体股指数下跌近3%，英伟达和AMD跌约3%，纳斯达克指数走弱1%。德意志银行最新报告称，市场可能严重低估了8月1日关税上调的可能性，以及可能引发去年8月初市场暴跌的风险。

TradingKey - 7月21日周一，云设计平台Figma宣布，该公司计划以每股25至28美元的价格发售约3700万股股票，以165亿美元的估值筹资约10亿美元资金。继今年Circle和CoreWeave上市并引发股价翻倍上涨后，投资人正在期待Figma的IPO也同样迎来一股IPO热潮。这一设计和协作软件平台的上市将是今年美股最大的上市之一，也被寄予提振长时间以来美国软件企业上市疲软现状的希望。

TradingKey - 7月21日周一，即将被纳入标普500指数的金融科技公司Block（XYZ）大涨7%。在金融支付和加密支付的双重概念加持下，Block入选标指被视为金融科技行业的一个里程碑。Block加入标普500指数将在7月23日美股开盘前生效，这是替代原油公司Hess被雪佛龙并购后空出来的位置。

TradingKey - 随着标普500指数在宏观逆风中继续刷新历史最高记录，不少策略师提示估值风险，并将当前情况与2000年互联网泡沫相比。而富国银行认为，标普500指数年内仍有望上涨双位数至7000点，领涨的科技公司具有穿越泡沫的强劲基本面。他们看到的是赢家继续获胜的情景。这些具有超高市值的公司拥有更高的利润率，也在扩大市场份额。

TradingKey - 全球电动汽车领导者特斯拉（TSLA）将于7月23日周三美股盘后公布2025年二季度财报。在马斯克个人政治因素、电车交付量疲软和特朗普政府缩减电车激励政策的逆风下，特斯拉会否交出连续三季不及预期的财报成为特斯拉投资人的一大担忧。当前，特斯拉处于人、车、AI和政策变化的敏感时期，华尔街对其未来前景的分歧严重，目标价从100出头到500美元不等。

TradingKey - 随着特朗普政府三大加密货币法案的成功落地，散户投资人和机构纷纷押注，在重启的加密货币牛市中，以太币表现将超过比特币，伯恩斯坦直呼“以太币时刻”将至。投行伯恩斯坦表示，金融市场可能会增加稳定币和代币化资产的关注，新法案的推出将使得以太币继续获得强烈的投资兴趣。

TradingKey - 7月21日周一盘中，美国科技股推动纳斯达克指数突破21000点，创下历史新高。加密货币储备概念股涨势强于七巨头，比特币储备购买总额达到20亿美元的特朗普媒体科技（DJT）涨约6%，增持比特币至718亿美元的Strategy（MSTR）反弹3%。特朗普媒体科技集团周一宣布，该公司的比特币储备购买总额达到20亿美元，使其比特币资产占到公司30亿美元流动资产总额的三分之二，与其5月宣称要成为比特币储备公司的目标相吻合。

TradingKey - 7月17日周四，受到美国三大加密货币法案全部被通过并将成正式法律的利好，主流加密货币迎来普涨行情，加密货币总市值突破4万亿美元的历史新高，并可能催生加密货币重估潮。Kronos Research表示，突破四万亿美元不仅仅是象征性的，这可能标志着加密货币在全球金融体系中的结构性重新估值。

TradingKey - 7月18日周五美股盘前，美国二季度财报季迄今为止保持良好势头，三大美股指数期货上涨，标指期货涨0.18%，科技七巨头悉数上涨。虽然二季度流媒体巨头奈飞营收和利润超市场预期，但人们担忧增长源于美元疲软推动海外营收，而非国内强劲表现，奈飞股价盘前跌约1.50%。鉴于利润率低、差异化门槛低和对少数客户的依赖，汇丰看空热门AI计算概念股CoreWeave，但CRWV盘前仍上涨超1%。

TradingKey - 虽然7月FOMC会议大概率不会降息，但美联储决策者们对关税传导效应和美国劳动力市场境况的判断依然难有统一结论，主张无需等到通胀完全回落至目标就可以降息或警告就业市场进一步恶化的鸽派声音不绝于耳。美联储理事沃勒（Christopher Waller）表示，美联储本月就应该降息，以提振已经出现疲软迹象的就业市场。

TradingKey - 继加密货币周后，下周将迎来AI竞赛周，美国总统特朗普将公布的AI行动计划和OpenAI的阿尔特曼（Sam Altman）在7月美联储会议前的一场活动担任AI主题发言人备受关注。阿尔特曼将作为会议发言人向Fed行长们介绍人工智能对经济的影响，足以凸显特朗普认可阿尔特曼的AI影响力。

TradingKey - 近几个月，“特朗普解雇鲍威尔”事件闹得沸沸扬扬，华尔街金融机构多位CEO为美联储独立性发声。德意志银行试图量化解雇鲍威尔的市场风险，在周三（7月16日）上演的“一小时演习”后，德银上调了美元和美债即时反应恶化的前景。德银简单推算，当“解雇鲍威尔”事件落地，2年期美债利率下降20个基点，10年期美债利率上行20个基点，30年期美债利率激增45个基点，美元汇率可能会重挫6%。

TradingKey - 美国2025年6月零售销售月率大超预期，部分缓解了市场对于关税打击消费者支出的担忧。但细看这份报告，有观点认为，零售销售额增长可能是关税带来的物价冲击，而非实际销量。据美国商务部公布的数据，美国6月零售销售月率从前值-0.9%大幅反弹至0.6%，为今年3月以来最高，远超预期的0.1%；核心销售月率从-0.3%升至0.5%，预期0.3%。

TradingKey - 今年以来，关税等宏观不确定性和地缘政治紧张局势令黄金成为一大热门交易，淘金潮的热度不减。而实际上，2025年迄今白银价格涨幅胜过金价，且分析师预计资源战略、工业需求、储备需求等因素将进一步推升银价。除了Fed降息周期、工业需求和投资需求外，有期货分析师指出，因金银比价修复动能强劲，白银相对黄金的估值洼地效应凸显，正在看到机构资金从黄金转向白银进行配置。