Esteban Ma

TradingKey - 虽然仍在人工智能模型领域处于领先地位，但OpenAI仍面临激烈行业竞争和相对单一供应链的压力，开源模型和多元化合作成为选择。该公司最新发布了两款开放权重模型，OpenAI东家微软的劲敌——亚马逊则首次接入OpenAI模型，打破微软的垄断优势。

TradingKey - 周二（8月5日），美国财政部宣布将于本周四拍卖规模1000亿美元的四周期国债，为这一期限美债的单次最大发行规模。此举与特朗普“大而美”法案提高债务上限和美国财政部更依赖短债发行策略相吻合。金融时报指出，短期债务周转更快，至少每年一次需要按照当前利率发行新的债务来取代旧债务。如果利率上升，财政部的负担将增加。

TradingKey - 仅次于英伟达的第二大AI芯片制造商AMD（Advanced Micro Devices）在2025年二季度实现了创纪录的营收，业绩指引也超过分析师预期，但投资人因对华MI308芯片出口恢复前景不明而抛售股票，AMD股价盘后跌超5%。瑞穗预计，AMD股票的任何回调都可能温和，并且可能及时被买入。

TradingKey - 8月5日周二，美国7月ISM非制造业数据呈现经济增长疲软和物价上升同时存在的“滞胀”景象，美联储降息行动将更加艰难，三大美股指数齐跌，多数科技股走弱。发行可转债的Coinbase跌6%，财报创纪录的Palantir大涨8%，而利润由正转负的AMD盘后跌7%，业绩和指引不及预期SMCI狂跌16%；IPO热情熄火，Figma再跌近11%。

TradingKey - 尽管2025年二季度营收劲升73%凸显数字医疗领域的增长潜力，但明星“AI+医疗”概念股Hims & Hers（HIMS）所面临的法律和业务挑战依然严峻，减肥药销售受到的负面影响似乎比分析师预期的还要严重。

TradingKey - 在7月多次创纪录后，华尔街多家大行发出美股“危险8月”和“9月魔咒”的警告，这两月在历史上被证明是标普500指数表现垫底的月份。但鉴于AI势能和企业盈利坚挺等因素，分析师仍建议逢低买入。

TradingKey - 在报告了2025年Q2净利润腰斩过半且继续净卖出股票后，股神巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希尔公司（BRK.A）盘中暴跌3.6%，收跌至2月以来最差。伯克希尔股票近期的催化剂可能是投资活动增加、潜在的大规模收购（如收购铁路运营商CSV）和股票回购。然而，这些都没有在二季度发生，这让人感到失望。

TradingKey - “AI+军工”概念股Palantir（PLTR）2025年Q2财报显示，公司营收首次突破10亿美元大关，人工智能对业务带来的“惊人”影响驱动公司上调全年指引。超预期的AI业绩和乐观财测缓和这一市盈率高达700倍股票的估值担忧，Palantir股价盘后涨5%。

TradingKey - 8月4日周一，市场关注疲软非农数据“敲定”9月美联储降息，美股全线反弹，纳斯达克指数涨近2%，英伟达涨约4%并创历史新高，为挽留马斯克而奖励近300亿美元股票的特斯拉涨2%，Figma IPO第三日回落27%。 Q2营收超预期并上调全年指引的Palantir夜盘涨5%，而Hims & Hers绩后跌超13%。

TradingKey - 一份出乎所有人预料的非农就业报告和美联储理事库格勒提前辞职的消息，令华尔街逼空行情从美股轮动到了美债市场。7月非农报告当日，2年期美债利率暴跌28个基点，押注利率曲线陡峭化的美债多头终于挺直了腰杆。

TradingKey - 美国7月非农就业报告正在捅破美国劳动力市场稳健增长的“美丽泡沫”，这份报告甚至直接令美国总统特朗普一怒之下解雇劳工统计局局长。不少华尔街人士警示经济衰退风险上升，不排除非农负增长可能，但大摩和部分美联储官员并不赞同。

TradingKey - 因不满7月非农就业报告，美国总统特朗普火速下令解雇美国劳工统计局局长Erika McEntarfer，此举成为施压美联储降息之后又一威胁美国权威机构独立性和决策政治化的标志性事件。经济学家表示，该机构以不受政治影响的“黄金标准”的统计资料而享誉全球，这种公正性是公众和对数据信任的关键。

TradingKey - 8月1日上周五，美国7月非农就业爆冷且下修幅度震惊华尔街，就业滞价格胀担忧加剧，特朗普急忙解雇统计局局长，叠加特朗普对等关税2.0出现不少意外、Q2财报季盈喜势头减弱，恐慌指数暴涨22%，标指四连跌，纳斯达克指数暴跌2%，三大指数全周至少跌2%；黄金价格涨2%，美债暴力上涨，10年期美债利率狂跌16基点、2年期美债利率跌28个基点。

TradingKey - 在人工智能技术加持下，以社区文化出名的社交媒体平台Reddit（RDDT）在2025年二季度广告收入强劲增长，实现了创纪录的利润，并提供了高于预期的财务指引。Emarketer分析师表示，Reddit终于找到了一种既能盈利、又能有效利用用户流量的方法，而不是只是单纯地积累流量。

TradingKey - 7月31日周四，美国第九巡回上诉法院驳回了谷歌对“Epic案”的上诉，维持谷歌在应用商店和支付系统构成非法垄断的先前裁定。这意味着，这一被暂停实施的谷歌禁令不久将被重启，Google Play的垄断格局被打破。谷歌表示，这一裁决将严重损害用户安全、限制选择空间、并破坏一直以来在安卓生态系统中占据核心地位的创新。谷歌的首要任务仍然是保护用户、开发者和合作伙伴，并在继续上诉的同时维护一个安全的平台。

TradingKey - 就在2025年二季度，全球内存芯片市场的头把交椅易主。凭借主要AI客户英伟达对高带宽存储（HBM）的高需求，韩企SK海力士历史上首次在季度内存营收上超越长期领导者三星电子，但这一竞争格局仍有变数。据Counterpoint Research数据，今年二季度SK海力士当前占据全球高宽带内存（HBM）出货量的62%市场份额，美光科技以21%位居第二，而三星占比从去年同期的41%腰斩至17%。

TradingKey - 领先多人协作设计工具Figma（FIG）上市首日不出所料备受追捧，Figma股价暴涨三倍多。在这个风险投资机构（VC）支持的独角兽估值翻番之际，早期投资者基本实现70倍的投资收益。Figma的财务指标优于多数大型软件公司，因缺乏强劲的竞争对手，Figma具有很强的定价能力。

TradingKey - 在关税刺激消费和中国市场罕见复苏的推动下，iPhone制造商苹果（AAPL.US）交出了超预期的2025财年Q3财报（自然季Q2）。CEO库克表态拟收购其他公司提升AI能力，令投行Wedbush建议的苹果收购Perplexity AI有望成为现实。库克透露，苹果Siri的更个性化、AI驱动的版本预计将在2026年推出。他们也正在考虑收购其他公司以提高AI能力。

TradingKey - 7月31日周四，PCE超预期回升强化美联储鹰派立场，特朗普关税大限冲击标普500指数高开回落，标指三连跌，三大指数全线收跌。财报亮眼的微软市值一度升破四万亿，成为英伟达之后第二个达到该里程碑的上市公司，收盘涨幅收窄至4%。同样绩优的Meta大涨11.25%，全日涨幅稳定。公布业绩的周四盘后，中国市场复苏推动营收创三年半最劲增长的苹果涨3%，云业务增长逊色且指引疲软的亚马逊大跌7%，指引乐观的Reddit拉升10%。云设计平台Figma IPO首日暴涨250%，华尔街视其为打开企业软件IPO阀门的标杆性企业。

TradingKey - 美国2025年二季度GDP增速反弹至3%，扭转了一季度的萎缩，成为美国总统特朗普吹捧经济政策的又一张好牌。但在这一高读数的背后，经济学家却看到了数据的“欺骗性”，国内消费支出进一步放缓将成为美国经济虚假繁荣泡沫的一根刺。