Esteban Ma

TradingKey - OpenAI等客户超大规模订单将甲骨文RPO价值推升至4550亿美元，但甲骨文股价暴涨36%后逆市下跌，其背后映射出投资人对这一“饼”的质疑。华尔街担忧甲骨文前景存在未知数：甲骨文能否顺利交付并赚得到钱？ OpenAI给得起钱？甲骨文未来能否实现OpenAI承诺的收入，将几乎全部押注在OpenAI能否继续实现爆发性增长。

TradingKey - 阿里巴巴近日以“高德扫街榜”重返线下实体店业务，其首日的日用户规模便超越大众点评，这给美团的核心腹地打了个措手不及。国际投行摩根士丹利和摩根大通均报告称，​​阿里这一战略恐怕又要令美团“甘拜下风”。高德扫街榜首秀便一举成为中国国内用户规模最大的美食榜单。

TradingKey-美国8月消费者物价指数CPI年增率创7个月以来最大，但整体符合预期。叠加最近非农就业数据出现令人惊讶的疲态，美联储9月降息25个基点几乎成定局，这也推动10年期美债利率自4月以来首次跌破4%。

TradingKey - 9月11日周四美股盘前，投资人等待美国8月CPI报告，寻找能够巩固9月美联储降息25基点并推动更大幅度降息的依据。在周三创下历史新高后，标普500指数期货再涨0.23%，纳斯达克100指数期货涨0.27%，前一日下跌的道指也上涨0.24%。美国科技七巨头盘前均上涨，除摩根士丹利重申目标价的特斯拉上涨1%外，其余公司股价涨幅最高为0.70%。暴涨36%并推动甲骨文老板短暂登上全球首富宝座后，Oracle盘前上涨超1%。宣布200mm碳化硅材料产品组合大规模商用的巨头Wolfspeed盘前一度暴涨30%，当前涨幅为8%。

TradingKey - 区块链借贷平台Figure Technologies即将于9月11日周四登陆纳斯达克交易所，以其链上贷款务将成为“RWA第一股”。在Figure IPO前几日，Figure扩大发行股数量并提高发行价，但在IPO热情有所降温的背景下，能否再创造“Circle奇迹”仍是问题。Figure在本周早些时候将发行股数从2630万股提升至3150万股，发行价区间从18-20美元提高至20-22美元。

TradingKey - 鉴于8月非农和非农年度基准修订呈现的美国就业市场疲软，以及8月PPI负增长，美联储将实施2025年首次降息措施似乎势在必行。现在需要考虑的是，11日将公布的8月CPI报告会否推动50个基点的更大幅度降息，如去年9月一样。大摩指出，航空票价和牙科服务等服务业通胀正在减速，但关税影响存在比前几个月更为显著的可能，因此8月CPI或出现“上行意外”。

TradingKey - 欧洲“先买后付”巨头Klarna(KLAR)是美股9月IPO市场最受关注的公司之一，尽管IPO前大幅上调了发行价并获得超20倍的超额认购，但Klarna IPO首日股价冲高回落，约15%的涨幅反映出市场的IPO热情远不及Circle和Figma。瑞银指出，在截至今年6月的12个月里，两家公司营收相当（Klarna 31亿美元、Affirm 32亿美元），但前者净亏损1亿美元、后者净利润5200万美元。

TradingKey - 在ADP和非农等多份支撑美联储下周重启降息后，美国通胀方面也给降息增添了理由。美国8月生产者物价指数PPI月率意外由正转负，年率大幅低于市场预期，表明企业所承担的关税成本压力并没有经济学家预期的那么大。

TradingKey - 在监管环境变得友好的背景下，越来越多上市公司效仿Strategy(MSTR)，将加密货币作为资产负债表管理的一部分。这些加密货币财库公司DAT往往在宣布布局比特币和以太币等资产时股价暴涨，但竞争白热化和策略无差异化令人质疑这一路线的可持续性。

TradingKey - 9月10日周三美股盘前，超90万的年度非农人数下修强化美联储本月降息前景，即将公布的8月PPI和PPI报告被认为不会改变这一预期。更宽松的货币环境推动前一日美股创新高，标普500指数期货盘前继续上涨0.25%，纳指期货涨0.17%。Oracle Q1业绩不及预期，但预告OpenAI等客户将在未来几个月带来超5000亿美元的RPO大单推动甲骨文股价盘前暴涨30%；CEO Larry Ellison身价飙升至3640亿美元，距离当前首富马斯克的3840亿美元不远。诺和诺德宣布全球裁员9000人，但股价盘前仍涨1%。

TradingKey - 减肥药巨头诺和诺德（NVO.US）周三宣布了一项包括全球裁员9000各岗位的转型计划，并进行了2025年内的第三次盈利指引下调。不过，或因被低估的估值现状和降本增效的希望，这一消息并未引起股市投资人的恐慌。

TradingKey - 不满足于在外卖战取得的“胜利”，中国电商巨头阿里巴巴（BABA.US，9988.HK）将目光转移至本地生活服务市场，旗下高德地图重磅推出“高德扫街榜”，对准美团的大众点评。股市的最初反应是，阿里巴巴港股周三高开4%，而美团（3690.HK）跌超1%。

TradingKey - 在2025苹果秋季发布会召开后，苹果股价（AAPL）盘中由涨转跌，股市投资人再次以升级亮点匮乏为由对这家全球顶级创新科技公司投下不满意票。综合分析师的评论看，升级超预期的基础款iPhone17有望推动换机潮，而关键角色Air机型前景不明。

TradingKey - 两年五任总理、一年三任总理，这就是目前法国的政治局面。政治不确定性正在破坏法国政府应对债务压力的努力，使得这一欧盟第二大经济体的基准10年期国债利率飙升至超过希腊。Tikehau Capital SCA分析师此前提到，预计法国资本市场不会突然崩溃，而是为潜在的渐进和长期的下滑定价。

TradingKey - 9月9日周二美股盘前，美联储降息预期继续支撑股市乐观情绪，三大股指期货延续反弹，纳斯达克100指数期货涨0.16%，标普500指数期货涨0.13%。财报公布前，华尔街轮番上调甲骨文目标价，ORCL盘前涨约1%。汇丰将目标价从200美元下修至185美元，AMD盘前由涨0.40%转跌0.10%。拿下微软194亿美元的长期合同，Nebius暴涨超50%，同为“英伟达持仓概念股”的CoreWeave也涨6%。

TradingKey - 数据库软件巨头甲骨文Oracle（ORCL.US）将于9月9日盘后公布2026财年一季度业绩，市场密切关注其会否出现更积极的OCI收入和积压订单指引。在分析师给予较高预期并提升目标价的情况下，甲骨文股价会否复制OpenAI合作提振博通股价的走势？

TradingKey - 在市场仍对8月下旬麻省理工学院（MIT）的一份AI报告重挫科技股行情记忆犹新之际，AI泡沫论似乎又得到了两份大型机构报告的证实：高盛指出AI采用率增速放缓、Apollo发现美国大型企业AI采用率居然下滑了。

TradingKey - 据科技股多头木头姐Cathie Wood管理的Ark Invest最新公布的文件，该公司于周一购买了价值数百万美元的以太币财库公司BitMine Immersion股票、同时卖出最新公布将入选标普500指数的Robinhood股票。木头姐在上月的采访中提到，其投资Bitmine是基于对以太坊成为机构制定数字资产战略时首选协议的预期、避免承担额外税务风险、以太坊储备比比特币储备具有更多实用性等因素。

TradingKey - 在ASIC芯片巨擘博通（AVGO）公布亮眼的二季度财报后不久，花旗罕见下调了通用芯片GPU巨头英伟达的股票目标价。这或意味着，英伟达的护城河正在受到博通的实质性挑战。谷歌竞争日益激烈的张量处理单元（TPU）将使得英伟达面临来自博通的竞争日益加剧，GPU销量将受到越来越大的威胁；预计这种竞争会给英伟达2026年销售额带来120亿美元的损失。

TradingKey - 大约从“常胜7月”开始，华尔街分析师看空美股三季度表现的呼声渐强，包括所谓的“危险8月”和“9月魔咒”等。但实际情况是，投资人冒险情绪盖过估值担忧，9月还将迎来一大强心剂：足以扭转季节性规律的美联储降息。研究发现，1971年以来标普500指数平均下跌1%，但在美联储降息且经济没有收缩的情况下，该指数在9月反而平均上涨了1.2%。