Esteban Ma

TradingKey - 鉴于盈利模式风险、传统金融公司入场加剧竞争和估值泡沫明显等因素，华尔街正在围剿创下上市一个月内股价翻五倍神话的稳定币概念股Circle（CRCL）。继高盛、摩根大通和瑞穗后，投行Compass Point也唱空Circle，致使股价周二开盘暴跌9%。据Compass Point最新报告，该公司分析师Ed Engel将Circle股票评级从「中性」下调至「卖出」，目标价为130美元，较周一收盘价有40%的下跌空间。

TradingKey - 经历了快速反弹并刷新历史记录后，投资者重新聚焦科技巨头财报前景和关税等风险，周二早盘半导体股指数下跌近3%，英伟达和AMD跌约3%，纳斯达克指数走弱1%。德意志银行最新报告称，市场可能严重低估了8月1日关税上调的可能性，以及可能引发去年8月初市场暴跌的风险。

TradingKey - 7月21日周一，云设计平台Figma宣布，该公司计划以每股25至28美元的价格发售约3700万股股票，以165亿美元的估值筹资约10亿美元资金。继今年Circle和CoreWeave上市并引发股价翻倍上涨后，投资人正在期待Figma的IPO也同样迎来一股IPO热潮。这一设计和协作软件平台的上市将是今年美股最大的上市之一，也被寄予提振长时间以来美国软件企业上市疲软现状的希望。

TradingKey - 7月21日周一，即将被纳入标普500指数的金融科技公司Block（XYZ）大涨7%。在金融支付和加密支付的双重概念加持下，Block入选标指被视为金融科技行业的一个里程碑。Block加入标普500指数将在7月23日美股开盘前生效，这是替代原油公司Hess被雪佛龙并购后空出来的位置。

TradingKey - 随着标普500指数在宏观逆风中继续刷新历史最高记录，不少策略师提示估值风险，并将当前情况与2000年互联网泡沫相比。而富国银行认为，标普500指数年内仍有望上涨双位数至7000点，领涨的科技公司具有穿越泡沫的强劲基本面。他们看到的是赢家继续获胜的情景。这些具有超高市值的公司拥有更高的利润率，也在扩大市场份额。

TradingKey - 全球电动汽车领导者特斯拉（TSLA）将于7月23日周三美股盘后公布2025年二季度财报。在马斯克个人政治因素、电车交付量疲软和特朗普政府缩减电车激励政策的逆风下，特斯拉会否交出连续三季不及预期的财报成为特斯拉投资人的一大担忧。当前，特斯拉处于人、车、AI和政策变化的敏感时期，华尔街对其未来前景的分歧严重，目标价从100出头到500美元不等。

TradingKey - 随着特朗普政府三大加密货币法案的成功落地，散户投资人和机构纷纷押注，在重启的加密货币牛市中，以太币表现将超过比特币，伯恩斯坦直呼“以太币时刻”将至。投行伯恩斯坦表示，金融市场可能会增加稳定币和代币化资产的关注，新法案的推出将使得以太币继续获得强烈的投资兴趣。

TradingKey - 7月21日周一盘中，美国科技股推动纳斯达克指数突破21000点，创下历史新高。加密货币储备概念股涨势强于七巨头，比特币储备购买总额达到20亿美元的特朗普媒体科技（DJT）涨约6%，增持比特币至718亿美元的Strategy（MSTR）反弹3%。特朗普媒体科技集团周一宣布，该公司的比特币储备购买总额达到20亿美元，使其比特币资产占到公司30亿美元流动资产总额的三分之二，与其5月宣称要成为比特币储备公司的目标相吻合。

TradingKey - 7月17日周四，受到美国三大加密货币法案全部被通过并将成正式法律的利好，主流加密货币迎来普涨行情，加密货币总市值突破4万亿美元的历史新高，并可能催生加密货币重估潮。Kronos Research表示，突破四万亿美元不仅仅是象征性的，这可能标志着加密货币在全球金融体系中的结构性重新估值。

TradingKey - 7月18日周五美股盘前，美国二季度财报季迄今为止保持良好势头，三大美股指数期货上涨，标指期货涨0.18%，科技七巨头悉数上涨。虽然二季度流媒体巨头奈飞营收和利润超市场预期，但人们担忧增长源于美元疲软推动海外营收，而非国内强劲表现，奈飞股价盘前跌约1.50%。鉴于利润率低、差异化门槛低和对少数客户的依赖，汇丰看空热门AI计算概念股CoreWeave，但CRWV盘前仍上涨超1%。

TradingKey - 虽然7月FOMC会议大概率不会降息，但美联储决策者们对关税传导效应和美国劳动力市场境况的判断依然难有统一结论，主张无需等到通胀完全回落至目标就可以降息或警告就业市场进一步恶化的鸽派声音不绝于耳。美联储理事沃勒（Christopher Waller）表示，美联储本月就应该降息，以提振已经出现疲软迹象的就业市场。

TradingKey - 继加密货币周后，下周将迎来AI竞赛周，美国总统特朗普将公布的AI行动计划和OpenAI的阿尔特曼（Sam Altman）在7月美联储会议前的一场活动担任AI主题发言人备受关注。阿尔特曼将作为会议发言人向Fed行长们介绍人工智能对经济的影响，足以凸显特朗普认可阿尔特曼的AI影响力。

TradingKey - 近几个月，“特朗普解雇鲍威尔”事件闹得沸沸扬扬，华尔街金融机构多位CEO为美联储独立性发声。德意志银行试图量化解雇鲍威尔的市场风险，在周三（7月16日）上演的“一小时演习”后，德银上调了美元和美债即时反应恶化的前景。德银简单推算，当“解雇鲍威尔”事件落地，2年期美债利率下降20个基点，10年期美债利率上行20个基点，30年期美债利率激增45个基点，美元汇率可能会重挫6%。

TradingKey - 美国2025年6月零售销售月率大超预期，部分缓解了市场对于关税打击消费者支出的担忧。但细看这份报告，有观点认为，零售销售额增长可能是关税带来的物价冲击，而非实际销量。据美国商务部公布的数据，美国6月零售销售月率从前值-0.9%大幅反弹至0.6%，为今年3月以来最高，远超预期的0.1%；核心销售月率从-0.3%升至0.5%，预期0.3%。

TradingKey - 今年以来，关税等宏观不确定性和地缘政治紧张局势令黄金成为一大热门交易，淘金潮的热度不减。而实际上，2025年迄今白银价格涨幅胜过金价，且分析师预计资源战略、工业需求、储备需求等因素将进一步推升银价。除了Fed降息周期、工业需求和投资需求外，有期货分析师指出，因金银比价修复动能强劲，白银相对黄金的估值洼地效应凸显，正在看到机构资金从黄金转向白银进行配置。

TradingKey - 7月17日周四美股盘前，美国总统特朗普解雇美联储主席鲍威尔的风波此起彼伏，特朗普否认后市场对美联储独立性担忧略有缓和，降息前景的减弱也提振美元指数反弹。科技股接力财报季开门红的银行股，营收和净利润创新高的台积电盘前上涨4%，英伟达、AMD等芯片股小幅上涨，推动纳斯达克指数期货上涨0.06%，而纳指期货和标指期货小幅下跌。法国巴黎银行看好Arm潜在的ASIC自研芯片布局，Arm股价上涨约2%。

TradingKey - 随着Arm Holdings（ARM）进军自研AI芯片的迹象变得明显，分析师认为ASIC芯片制造业务将进一步扩大这家芯片设计关键参与者的想象空间和估值前景，法国巴黎银行日前将ARM股价目标翻了近一倍。如果Arm能够挤占ASIC芯片市场规模的7%，Arm的息税前利润将会翻倍。他们预估到2030年，ASIC市场规模达到2000亿美元，Arm的ASIC业务将在2030财年和2031财年有机会获得80亿至150亿美元的收入。

TradingKey - 7月20日周日，日本将迎来足以改变日本政治和财政格局的参议院选举。分析师提前拉响“日本股债汇三杀”的警报，日本执政联盟的潜在失利可能拖累日元汇率跌破150，6.8万亿美元规模的日本股市面临中长线下跌风险。据彭博社报道，本周日元兑美元的短期期权押注转为净看跌，为一年来的首次转负。

TradingKey - 7月16日美股盘前，特斯拉官宣，六座豪华纯电SUV Model Y L将在今年三季度上市交付。特斯拉面向大家庭推出的新车型是特斯拉为应对车型老化担忧和提振销量做出努力的最新迹象。据中国工信部16日公布的一则新车目录公告，一款产品型号为TSL6500BEVBA0的6座车型成为焦点。特斯拉官方微博发文证实，“Model Y L，金秋见”。

TradingKey - 7月16日周三美股盘前，二季度股票交易业务创新高的高盛和其他增长超预期的银行业绩提振市场情绪，标普500指数期货从早先因关税冲击的下跌中收窄跌幅，现跌0.01%，道琼斯指数期货涨0.20%。二季度美国银行股业绩开门红，高盛和美国银行盘前涨超1%。 Q2业绩超预期但预告2026年难有增长的阿斯麦大跌约8%；特斯拉预告秋季六座版Model Y L上市交付，特斯拉股价由跌0.50%转涨0.65%。