Esteban Ma

TradingKey - 继Perplexity的Comet、Brave Brower和Opera的Neon后，AI浏览器迎来了一位重量级玩家OpenAI。OpenAI新推出首款AI浏览器ChatGPT Atlas不仅体现了AI大战的新前线，也是对谷歌等浏览器老玩家的正面挑战。美国银行分析师Justin Post传达了大多数人对于谷歌市场份额受到冲击的担忧。Post在周一便提到，OpenAI已经积累了令人印象深刻的全球用户群，新产品肯定会给谷歌和其他大型科技公司增加竞争压力。

TradingKey - 全球流媒体巨头奈飞（Netflix）交出了一份喜忧参半的三季度财报，营收继续保持两位数增长并较二季度加速、并在用户参与度、内容收视和广告销售创下季度，但巴西税务冲击利润成为投资人应声抛售的导火索。

TradingKey - 10月21日周二，贵金属获利盘现惊人抛售，黄金跌6%创2013年以来最大单日跌幅，白银一度跌近9%创4年来最逊。美股指数涨跌不一，3M和可口可乐等公司积极财报帮助道琼斯指数创下历史新高。在汇率逆风中实现强劲营收增长的可口可乐上涨4%，凭借战略创新、三大业务部门连续四个季度实现有机增长的3M公司上涨约8%，上调全年业绩指引的通用汽车大涨近15%。巴西税务拖累利润不及预期和公司指引，奈飞盘后下跌7%。

TradingKey - 在大盘情绪改善和马斯克重新专注于特斯拉CEO一职等顺风下，特斯拉股价近半年来反弹超85%，为美国科技七巨头中最强反弹股。特斯拉即将于10月22日盘后公布2025年三季度财报，尽管Q3交付量超预期，但华尔街依然对其自动驾驶和机器人的转型策略保持谨慎。

TradingKey - 2025年以来，黄金与股市均持续创下历史新高，而这两类资产同涨的情况在历史上较为罕见。有观点认为，有关美元贬值、对抗通胀和避险的理论难以解释这种市场走势，金股双牛的真正推手是流动性。虽然美联储仍然在强调需要维持具有限制性的货币政策，但美国名义利率仍低于名义GDP增速，意味着金融环境仍然宽松。

TradingKey - 日本政坛局势反复，自民党拉上在野党维新会组建新的执政联盟为日本首位女首相高市早苗的最终确定铺平道路。日本股市因财政刺激和货币宽松的“高市交易”屡创新高，但“高市交易”本身也因维新会的加入演变为新形态。最初的高市交易是单纯建立在通货再膨胀、疲软日圆和出口导向型股票因此受益的预期上，而新的市场预期倾向于押注一个更稳定政府和经济改革。

TradingKey - 突如其来的亚马逊AWS云服务故障不仅使得这个全球最大跨境电商平台之一的多项服务异常，也凭借全球最大云服务提供商的地位带崩了“半个互联网”。尽管如此，亚马逊股价当日不跌反涨，这或归功于其难以撼动的行业地位和长期增长潜力。比起AWS中断，更重要的是亚马逊云部门能否重新加速其增长，尤其是考虑到今年二季度AWS云服务增速远逊于对手谷歌和微软。

TradingKey - 10月20日周一，贸易局势缓和、美国政府关门或将于本周结束、美国信贷质量担忧渐退等消息提振美股两日反弹，三大指数均涨超1%。iPhone 17系列手机畅销、中美两地销量较前一代同期高14%，苹果股价年内首次刷新历史新高。摩根大通下调甲骨文评级，甲骨文股价逆市跌近5%。美澳签署关键矿产协议，USAR上涨14%，NioCorp涨20%。

TradingKey - 美国市场上一系列的坏账问题正在催化一场银行信贷危机，而这种信贷担忧也蔓延至欧洲今年表现最好的银行股。令人担忧的是，此时正值花旗、法国兴业银行等机构对欧洲股市四季度走势保持谨慎立场，信贷问题或加剧欧股压力。

TradingKey - 在中国和美国贸易局势因稀土和船舶业再度变得紧张之际，美国芯片科技巨头在中国的生存也变得更为艰难。最新消息称，英伟达在中国这一庞大的芯片市场的份额从95%跌至0，而存储芯片巨头美光科技也正计划退出中国服务器芯片业务。

TradingKey - 对于即将于10月28日至29日举行的FOMC会议，美联储内部仍对多大幅度的降息存在分歧。在理事沃勒和米兰争辩降息25基点还是50基点之际，美国政府关门导致的经济数据“真空”或令激进降息站不住脚。德意志银行首席经济学家Matthew Luzzetti认为，由于缺乏相关数据，要推动委员会多数成员支持采取更激进的措施变得非常困难。这样一来，对于10月而言，再一次降息25基点成了最可行的前景路径。

TradingKey - 进入“AI核心圈”已有一个多月的甲骨文一直受到市场对其天价RPO订单“只赚吆喝不赚钱”的质疑，而其周四透露的一项价值600亿美元、毛利率达35%的AI基础设施项目缓和了这种担忧，并提振甲骨文股价逆市上涨3%。彭博分析师Anurag Rana指出，最新消息有助于平息对盈利能力下降的担忧。鉴于这项业务仍处于起步阶段，未来几年的利润很可能会有所改善。

TradingKey - Tricolor和First Brands的破产引发摩根大通CEO戴蒙发出“蟑螂说”警告，Zoins和Western Alliance最新披露的贷款欺诈和坏账问题则加剧了市场对于银行信贷质量的担忧，一场区域性银行风暴或正在酝酿。Blue Owl Capital联席CEO Marc Lipschultz表示，将Tricolor和First Brands的破产个例与整个行业联系起来是一种“奇怪的恐惧散播”，实际上他们并没有看到违约率上升和公司陷入困境的情况。

TradingKey - 10月16日周四，前有摩根大通CEO戴蒙示警“蟑螂”信贷风险，两家地区性银行的坏账随后暴雷，对银行信贷质量的担忧席卷资本市场。美国三大股指本周首次齐跌，恐慌指数VIX一夜飙升23%，标普500指数的11个板块纷纷下跌，金融板块跌约3%，地区银行ETF跌超6%，银行业ETF跌超5%。

TradingKey - 日本政局接二连三的意外动荡打乱了日本央行加息节奏，尽管如此，被视为最鹰派的日本央行董事会成员Naoki Tamura坚持其向中性利率继续靠拢的观点，并警示日元疲软带来通胀风险、由此引发更激进加息举措的危害更大。日元疲软加剧了通胀上行风险。在企业更加积极提高价格和工资后，外汇汇率更有可能影响通胀的事实不容忽视。

TradingKey - 美国关税等政策的“变脸”速度之快令预测人士不得不时时刻刻盯着政治动向并调整经济预测。据华尔街日报10月初对数十位经济学家的调查，受访者描绘了一副有点“分裂”的美国政经图景：经济增长更乐观、就业增长更疲软，最希望选择当美联储下任主席的人却不太有希望胜选。经济增长和就业增长的“分化”归根结底在于推动经济发展的力量：一方面是AI投资热潮，另一方面是关税、移民管制和政治不确定性。

TradingKey - 截至10月16日，黄金价格已经6日连涨，在今年以来的十个月里有九个月上涨。市场将持续刷新历史记录的金价表现归因于美国政策波动和海外市场的非美元需求，但有观点称这只是由果溯因的编纂，真正的原因在于“保险”二字。

TradingKey - 宏观政策不稳定性和人工智能（AI）热潮继续推动三季度资本市场的交易热情，给大型金融公司带来又一个创纪录的季节。但随着AI技术展示更强大的场景应用能力和更高的效率，摩根大通和高盛等华尔街机构的员工正在被AI取代。JPM首席财务官Jeremy Barnum透露，他们已经通知经理们避免招聘新员工，因为其正在将AI应用于各个业务领域中。

TradingKey - 从10月1日至10月15日，美国政府关门已经行至第十五天，但美国两党在敲定临时拨款法案方面仍没有明显乐观的进展。人们担心，这场政府职能的恢复恐怕需要拖到11月，若在11月上旬甚至是下旬的感恩节前仍没有博弈结果，这将创下有史以来持续时间最长的一次美国政府关门。

TradingKey - 正如此前所预期的，摩根大通、美国银行、花旗、富国银行、摩根士丹利和高盛这六家华尔街大型银行的财报均报告了创同期记录或历史记录的亮眼业绩。尽管宏观挑战继续存在，银行财报仍描绘出美国消费支出强劲和信贷状况良好的经济场景。美国六大银行已完成2025年三季度业绩的披露，均展现出有利的市场环境对交易业务和投资银行业务的推动作用，各大银行的营收和每股盈利都超过市场预期。六大银行在7至9月累计赚取了410亿美元，同比增长19%。