金吾财讯

恒指指数最新报24973.61点，跌-1.4%;国企指数最新报8443.71点，跌-1.6%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌特专科技-4.8MINIMAX-W(00100)1018（-5.7%）休闲设备与用品-4.7泡泡玛特(09992)153.1（-9%）半导体-3.9中芯国际(00981)54（-4.4%）黄金与贵金属-3.8紫金黄金国际(02259)173（-5.1%）家庭耐用消费品-3.7创科实业(00669)107.1（-3%）

金吾财讯 | 餐饮消费板块今日股价集体继续调整，茶百道(02555)跌3.75%，卫龙美味(09985)跌4.09%，锅圈(02517)跌4.91%，蜜雪集团(02097)跌5.28%，古茗(01364)跌5.65%。开源证券研报指，2026 年 1-2 月社零数据呈现稳步复苏态势，增速环比 2025 年 12 月实现较好回升，其中粮油食品、烟酒类消费实现双位数高增，主要受益于春节错期下，假期消费集中在 1-2 月释放。食品饮料板块市场预期以及估值均处于低位，未来资金配置意愿大概率显著回升，建议积极布局。细分板块看，白酒建议优先配置行业龙头标的，重点关注贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等。大众品建议围绕三条主线布局：一是中期景气度向上的零食板块；二是关注原奶及乳制品行业，预计 2026年原奶价格将止跌企稳，牧场及中游乳制品加工企业有望率先受益；三是餐饮供应链板块可能受益于餐饮场景持续修复。建议关注甘源食品、西麦食品、卫龙美味、优然牧业、伊利股份。受益标的包括安井食品、锅圈等。

金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，中国金茂(00817.HK)2025年盈利能力实现边际改善，利润增长主要源于开发业务毛利率提升及期间费用显著下降。报告指，公司2025年实现归母净利润12.5亿元，同比增长17.7%，增速高于0.5%的收入增长。盈利改善的核心逻辑在于：公司2025年综合毛利率为16%，同比提升1个百分点，其中开发业务毛利率提升2个百分点至13%；同时，销售、管理及财务三项费用合计同比下降7.2亿元。报告聚焦公司的销售表现与资产结构优化。2025年，中国金茂实现销售金额1135亿元，同比增长16%，增速在Top10房企中领先。公司销售与投资高度聚焦高能级城市，一二线城市销售额占比达96%，同比提升6个百分点；全年新增的21个项目全部位于一二线城市。截至2025年底，公司可售货值约2786亿元，一线城市货值占比较上年底提升8个百分点至29%，货值结构持续优化。融资成本持续下降是报告强调的另一亮点。截至2025年底，中国金茂存量有息负债融资成本为3.18%，较上年底下降68个基点；2025年新增融资成本为2.75%，同比下降64个基点。融资成本的下降预计可压降财务费用8.8亿元。同时，公司债务结构持续优化，开发贷和经营贷占比提升28个百分点至50%。报告指，2025年公司销售拿地增速行业领先，融资成本持续下降，看好公司科技住宅在“好房子”时代的长期表现。维持公司2026-2027年盈利预测不变，预计公司2026-2028年EPS分别为0.10/0.13/0.14元，维持买入评级和目标价2.20港元不变。

金吾财讯 | 兴业证券发布研报指，华润啤酒(00291)2025年业绩核心逻辑在于啤酒业务稳健增长及高端化战略持续推动盈利改善，同时白酒业务受行业调整影响而承压。维持对公司的“增持”评级。财务表现方面，2025年公司营业收入为379.85亿元（人民币，下同），同比下降1.7%。受益于高端化，毛利率同比提升0.5个百分点至43.1%。归母净利润同比下降28.9%至33.71亿元，主要因对白酒业务计提商誉减值28.77亿元，以及确认产能优化相关固定资产减值和一次性员工补偿安置费用3.06亿元。扣除这些特别事项后，调整后归母净利润同比上升19.6%至57.24亿元，调整后EBITDA同比上升9.9%至98.79亿元。啤酒业务是增长主要驱动力。2025年啤酒营业额为364.90亿元，销量达1103万千升，同比上升1.4%。高端化进程显著，次高及以上啤酒销量实现中至高单位数增长，占整体销量接近25%；普高档及以上啤酒销量增长接近10%。核心高端品牌“喜力”销量在高基数下仍实现近两成增长，“老雪”销量录得六成增长，“红爵”销量同比翻倍。受益于产品结构升级及采购成本节约，啤酒毛利率同比提升1.4个百分点至42.5%。扣除特别事项后，啤酒业务EBITDA同比上升17.4%至96.11亿元。公司持续推出新品，包括自研比利时风格白啤与黑啤、茶啤酒、果啤酒，以及“张仲景药啤”、“牡蛎肽啤酒”等健康概念产品。产能方面，公司优化布局，停止运营4间啤酒厂，一间位于深圳的智慧精酿啤酒厂已投入运营，截至2025年底在中国共运营59间啤酒厂，年产能1910万千升。白酒业务在行业深度调整背景下承压。2025年白酒营业额为14.96亿元，同比下降30.4%。公司对白酒现金流产生单位计提商誉减值28.77亿元；若不考虑此项减值，白酒业务EBITDA为2.64亿元。公司集中发展“摘要”、“金沙”系列大单品，并拓展即时零售等业务。公司派息表现积极，2025年派息总额达每股1.021元，同比增长34.3%；若不考虑白酒商誉减值影响，派息比率同比提升1个百分点至53%。兴业证券预测，公司2026年、2027年、2028年营收分别为392.1亿元、408.6亿元、425.8亿元，归母净利润分别为59.2亿元、63.5亿元、67.2亿元。风险包括高端化进程不及预期、行业竞争加剧、原材料成本上涨快于预期以及食品安全问题。

金吾财讯 | 2026年3月26日，隔夜shibor报1.3200%，上涨0.10个基点；7天shibor报1.4380%，上涨0.30个基点；14天shibor报1.5060%，下跌0.52个基点；1月shibor报1.5030%，下跌0.15个基点；3月shibor报1.5135%，下跌0.20个基点。

金吾财讯 | 野村发研报指，快手(01024)对2026年的展望较为保守，预计2026财年总收入增长约4%，低于彭博社9.5%的普遍预期。占总收入的57%的的广告收入，公司预计2026财年将增长约6%，低于2025财年的12%，是导致收入不及预期的主要原因。电子商务一直是快手广告业务的主要增长动力，贡献近一半的广告收入。但根据野村预测，2026财年电子商务商品交易总额(GMV)的增长速度可能放缓至7%，低于2025财年的15%。该公司预计2026财年经调整净利为170-175亿元人民币，同比减15-18%，而指引的中位数比此前的市场共识低26%。盈利指引的疲软主要归因于2026年收入下滑以及资本支出预计将增长超过70%至260亿元人民币。野村指，由于利润疲软和人工智能(AI)竞争加剧，因此目标价从77港元降至57港元，评级从“买入”下调至“中性”。

金吾财讯 | 光大证券发布研报指，全球AI算力竞赛驱动光纤光缆行业进入“量价齐升、价值重构”的新周期，长飞光纤光缆(06869)作为全球龙头企业，凭借棒纤缆一体化大规模生产能力、领先的产品技术及显著的全球化布局，有望显著受益。研报首次覆盖给予公司“买入”评级。核心投资逻辑在于AI数据中心需求激增驱动行业基本面改善。北美头部云厂商亚马逊、微软、谷歌和Meta预计2026年资本开支将大幅增长至约6900亿美元，持续拉动数据中心光纤需求。供给侧因光纤预制棒扩产周期长（约2年）导致供不应求，价格持续上涨，当前普通单模光纤G.652.D价格已由年初的18元/芯公里涨至85-120元/芯公里。公司作为全球市场份额连续9年位居第一的龙头，光纤涨价有望显著增厚其利润。财务方面，公司FY25H1实现营收63.84亿元，同比增长19.38%；毛利润18.07亿元，同比增长21.08%；净利润3.46亿元，同比增长5.63%。光大证券预测公司2025-2027年归母净利润分别为9.66亿、42.09亿、61.62亿元人民币，对应PE分别为110倍、25倍、17倍。业务亮点与竞争优势突出。产品端，公司在多芯光纤、多模光纤及空芯光纤等前沿技术领域领先，其空芯光纤最低衰减系数低至0.05dB/km，国内三大运营商首条空芯光纤商用线路均采用公司产品。产业链端，公司拥有“预制棒-光纤-光缆”全产业链自主可控能力，长飞潜江科技产业园可实现年产光纤预制棒5600吨。全球化布局成效显著，FY25H1海外业务收入占比达42.3%，随着与德拉克科技的《光纤技术合作协议》终止，公司全球销售区域限制解除，业务布局空间有望进一步提升。此外，通过整合长芯博创及子公司长芯盛，公司业务延伸至数通光模块、高速线缆、MPO等产品，有望受益于AI算力需求激增和数据中心升级。主要风险包括：原材料价格波动风险、高端产品（如空芯光纤）商业化进展不及预期风险、国际业务拓展风险、下游市场需求不及预期风险以及光纤价格大幅波动风险。

截止北京时间2026-03-26 11:00:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4808.81点，较昨日收盘跌-114.13前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)金山软件  03888.hk24.707.67零跑汽车  09863.hk46.942.53京东集团－ＳＷ  09618.hk114.001.42联想集团  00992.hk9.390.00小米集团－Ｗ  01810.hk32.36-0.49前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)快手－Ｗ  01024.hk45.92-13.44华虹半导体  01347.hk85.10-4.00地平线机器人－Ｗ  09660.hk6.96-3.87阿里巴巴－Ｗ  09988.hk124.00-3.80美团－Ｗ  03690.hk86.90-3.44

金吾财讯 | 广合科技(01989)股价大幅上涨，最新报107港元，涨9.0%，成交额4.42亿。消息面上，中泰证券研报指，公司作为服务器PCB龙头厂商，深度受益服务器升级趋势，从客户角度看，其与一线服务器厂商及ODM厂合作密切且近年来AI领域拓展顺利，产品结构持续改善；公司技术能力强，专注高端服务器领域，在开发和定制高端PCB过程中，能满足客户不断演变的需求，在材料技术、制造工艺、产品开发等多方面均有系统研发能力，以应对越来越高端化的PCB需求，在高端AIPCB供不应求大背景下，公司有望通过高端技术能力切入更多AI客户。浙商证券表示，广合科技是全球服务器PCB领域的重要头部厂商之一，业务高度聚焦于算力服务器等高端场景，已经形成以高多层、高速、高可靠性PCB为核心的产品与客户体系。公司一方面依托广州、黄石、泰国“三地四厂”产能布局，持续强化高端产品交付能力与全球化供应能力；另一方面受益于AI服务器、机架级系统以及ASIC服务器加速放量，产品结构正持续向高层数PCB、高阶HDI及更高规格材料体系升级。站在产业趋势看，PCB在AI时代已由传统连接载体升级为承载高速互联、供电分配、结构支撑与热协同的关键基础设施，而广合科技凭借全渠道的服务器客户覆盖、深厚的制造底蕴、坚实的技术积累和全球交付体系，有望持续受益于这一轮高端PCB价值密度抬升周期。

金吾财讯 | 乐普生物(02157)绩后高开，每股报5.55港币，涨幅12.8%，成交额1.05亿元。消息面上，乐普生物2025年业绩显示，集团期内取得收入9.35亿元人民币，同比增加154.19%；公司拥有人应占利润2.61亿元，同比扭亏为盈；每股基本盈利0.15元。中邮证券表示，创新药板块整体呈现震荡上行趋势，一方面资金面因素逐步消化企稳，另一方面年初至今无论是BD还是近期重点项目数据读出均在不断强化国产创新药竞争力提升的逻辑。从中期维度看，26-27年处于重点项目已出海、商业化未开始的相对空窗期，强逻辑β型机会暂不明晰，但个股层面的临床数据验证如加科思Pan-KRAS抑制剂、科伦博泰的Sac-TMT等持续证明国产新药的全球竞争力，我们对未来国产新药全球商业化的中长期大β充满信心，建议现阶段逐步加仓。

金吾财讯 | 蒙牛乳业(02319)反弹回升，截至发稿，报16.63港元，涨4.59%，成交额2.48亿港元。公司发布截至2025年12月31日止年度的全年业绩，归属于公司权益股东利润15.45亿元(人民币，下同)，同比增长1378.7%；每股基本盈利0.396元，去年同期为0.027元。拟派末期股息每股0.520元。期内，集团收入822.45亿元，同比下滑7.25%。其中，液态奶收入649.393亿元；冰淇淋53.933亿元；奶粉收入为36.434亿元；奶酪收入为52.655亿元。

金吾财讯 | 华润医药(03320)连续第二日上扬，截至发稿，报5.28港元，涨6.24%，成交额2.14亿港元。两日累计涨幅超14%。近日发布截至2025年12月31日止年度业绩，公司权益持有人应占溢利40.45亿元(人民币，下同)，同比增长20.73%，每股基本盈利0.64元。拟派末期股息每股0.122元。期内，集团收益2695.74亿元，同比增长4.62%；集团毛利445.08亿元，同比增长9.39%；整体毛利率为16.5%，同比提升0.7%。中金公司表示，公司业绩超预期，主要由于公司降本增效。此外，公司全年综合派息率提高至30%。考虑公司降本增效，上调2026年净利润22.2%至44.62亿元，引入2027年净利润49.09亿元，当前股价对应26/27年6.2倍/5.6倍市盈率。基于对公司核心业务以及创新转型趋势的看好，维持跑赢行业评级以及目标价7.0港币，对应2026年/2027年8.8倍/7.9倍市盈率，较当前股价有40.85%上升空间。

金吾财讯 | 锂板块迎来普涨，赣锋锂业(01772)涨5.87%，天齐锂业(09696)涨3.38%，中创新航(03931)涨2.43%，宁德时代(03750)涨0.08%。消息面上，3月23日晚间，有关津巴布韦禁止锂精矿外运状况升级的消息传出。尽管津巴布韦政府此前计划于2027年全面禁止精矿出口，但是其2月底突然宣布无限期暂停所有原矿及锂精矿出口后，事态持续升级。有分析称，出口禁令影响时长或超出此前市场预期。中信建投研报指，全球能源成本上升推动能源结构转型预期升温，海外部分地区能源安全问题凸显，新旧能源天平向风光储倾斜，刺激储能需求进一步上升。据SMM，本周碳酸锂库存持稳于9.9万吨，总库存天数低于20天，为近三年来最低水平，其中锂盐厂库存1.7万吨，下游库存4.6万吨，其他环节3.6万吨，传统消费旺季下需求继续环比走高，低库存的核心矛盾问题仍在，锂价基本面支撑强。

金吾财讯 | 《广东省推动制造业与服务业协同融合发展2026年行动方案》发布，方案提出，强化科技创新引领。聚焦制造业需求开展关键核心技术攻关，加快推进职务科技成果“先用后转”改革，上线“先用后转”服务平台，举办科技成果对接会系列专场活动，促进科技成果转移转化。围绕人工智能、智能机器人、集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造、生物医药等重点领域，打造概念验证中心、中试验证平台。深入推进“广东强芯”、“璀璨行动”、核心软件攻关等重大科技工程，补齐工业基础软件、核心电子元器件及配套电子材料等领域技术短板。力争到2026年底，新增省级以上企业技术中心60家，新推荐培育不少于30家部级科技企业孵化器、新增1500名技术经理人。

恒指指数最新报25119.42点，跌-0.9%;国企指数最新报8498.72点，跌-1%。当前最新5大升幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌制药与生物科技1.2百济神州(06160)168.9（1%）建筑0.7中国建筑国际(03311)8.78（-0.6%）石油与天然气0.5中国海洋石油(00883)28.76（0.9%）综合企业0.3中信股份(00267)11.98（0.4%）煤炭0.3中国神华(01088)47.58（0.7%）

恒指指数最新报25119.42点，跌-0.9%;国企指数最新报8498.72点，跌-1%。当前最新5大跌幅板块名单：板块名称板块涨跌幅(%)名称代码个股涨跌休闲设备与用品-4.4泡泡玛特(09992)153.4（-8.9%）半导体-2.7中芯国际(00981)55.4（-1.9%）黄金与贵金属-2.7紫金黄金国际(02259)176.2（-3.3%）农产品-2.5万洲国际(00288)9.92（-1.6%）家庭耐用消费品-2.3创科实业(00669)107.7（-2.4%）

金吾财讯 | 快手(01024)绩后股价受压走低，截至发稿，报46.1港元，跌13.1%，成交额29.79亿港元。据公告显示，截至2025年12月31日止年度，公司权益持有人应占利润186.17亿元(人民币，下同），同比增长21.4%；每股基本盈利4.35元，同比增长22.19%。董事会建议年度派发末期股息每股0.69港元。总收入1427.76亿元，同比增长12.5%。全年经调整净利润达到206亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率为14.5%。中金公司表示，考虑AI相关投入，下调26/27年Non-IFRS净利润21/19%至174/204亿元。现价对应12/10倍26/27年Non-IFRSP/E。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整，下调目标价18%至72.8港元（16/14倍26/27年Non-IFRSP/E），上行空间37%。富瑞评论指，快手各业务板块走势分化；可灵(Kling)维持强劲增长动能。并认为第四季财报，总营收及经调整净利润大致符合市场及富瑞的预测。关于可灵，富瑞对其前景持乐观态度，预期其第一季及2026年营收将实现三位数的年增率。鉴于生态系统的优化，富瑞下调了2026年的直播营收预测，同时在线上行销的流量支援及激励返利等其他收入方面，采用了审慎的假设。

金吾财讯 | 轩竹生物(02575)今日股价大幅抬升，报42.7港元，涨17.42%，成交额1455万。消息面上，公司自主研发的新型CDK2/4/6抑制剂吡洛西利(Bireociclib)的III期BRIGHT-2临床研究最终分析结果，已于近日在国际顶尖医学期刊《美国医学会杂志肿瘤学》正式在线全文发表。吡洛西利联合氟维司群治疗HR+/HER2-晚期乳腺癌III期临床研究最终分析结果于国际顶尖期刊《JAMA Oncology》发表。交银国际指出，在需求回暖与竞争格局重塑的背景下，医药行业将进入“规模奔涌、优胜劣汰”的新阶段。他们还提及创新药出海推动行业扩容与结构升级，头部企业整合趋势加速，AI制药预计在2026年迎来发展拐点。

金吾财讯 | 泉峰控股(02285)绩后股价裂口低开逾13%，随后继续下探，截至发稿，报17.18港元，跌17.72%，成交额2432.66万港元。据业绩公告显示，截至2025年12月31日止年度，公司权益股东应占利润9760万元(美元，下同)，同比减少13.22%；每股基本盈利0.19元。拟派末期股息每股0.4469港元。期内，集团收入16.28亿元，同比减少8.23%，主要由于中美关税紧张局势下，客户采取更审慎的采购策略。

金吾财讯 | 金山软件(03888)今日股价持续走高，报24.04港元，涨5.5%，成交额9500万。消息面上，金山软件昨日发布2025年业绩报告，股东应占溢利20.04亿元(人民币，下同），同比增长29.18%，每股基本盈利1.46元，同比增长25.86%，董事会建议派付末期股息每股0.13港元。2025年实现总收益96.83亿元，同比减少6.1%。