SKC đầu tư 1,17 nghìn tỷ Won vào đế thủy tinh, liệu điều này có giúp SK Hynix nới rộng thêm khoảng cách với Samsung?

Chất nền thủy tinh là một loại vật liệu mới trong lĩnh vực đóng gói bán dẫn. So với các chất nền hữu cơ truyền thống, vật liệu này sở hữu hệ số giãn nở nhiệt thấp hơn, độ phẳng cao hơn và mức độ suy hao tín hiệu tối thiểu, giúp tăng mật độ kết nối lên khoảng 10 lần và giảm khoảng 70% tình trạng cong vênh do nhiệt độ cao. Là vật liệu then chốt cho các công nghệ đóng gói tiên tiến như HBM4, tiến độ sản xuất hàng loạt của chúng sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến nhịp độ ra mắt và giới hạn hiệu năng của các dòng chip bộ nhớ AI thế hệ mới.

SKC là công ty con chuyên về vật liệu của SK Group, chuyên sản xuất các loại vật liệu bán dẫn và lá đồng. Dù SKC và SK Hynix là các công ty chị em cùng thuộc tập đoàn SK Group, SKC vẫn hoạt động độc lập và có thể cung cấp cho bất kỳ khách hàng nào, bao gồm cả Samsung. Trừ khi có chỉ đạo từ tập đoàn, mối quan hệ "anh em" này không mặc nhiên mang lại lợi thế độc quyền cho SK Hynix.

Đối với SK Hynix, nếu SKC là đơn vị đầu tiên sản xuất hàng loạt đế thủy tinh, SK Hynix có thể giành được các cơ hội xác thực sớm hơn và sự hợp tác linh hoạt, giúp đảm bảo được thời điểm chiến lược cho HBM4 và nới rộng khoảng cách dẫn trước so với Samsung. Ngược lại, nếu Samsung Electro-Mechanics đạt được quy mô sản xuất hàng loạt trước, Samsung Electronics sẽ giành được lợi thế về chi phí đóng gói và hiệu quả tích hợp, trong khi SK Hynix phải đối mặt với áp lực đuổi kịp. Cuộc cạnh tranh này sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến chi phí đóng gói và thời gian đưa sản phẩm ra thị trường của cả hai gã khổng lồ ngành bộ nhớ.

SKC, Samsung Electro-Mechanics và LG Innotek đều lên kế hoạch đạt mức sản xuất hàng loạt chất nền thủy tinh trong khoảng từ năm 2026 đến 2028, nhưng lộ trình và rủi ro của mỗi bên là khác nhau:

SKC đã hoàn tất cơ sở sản xuất hàng loạt chuyên dụng đầu tiên trên thế giới và các mẫu thử đã được gửi cho AMD ( AMD) và AWS để thử nghiệm, với mục tiêu sản xuất hàng loạt vào cuối năm 2026. Mặc dù lợi thế của người đi đầu là rất lớn, nhưng mức độ rủi ro của doanh nghiệp này cũng là cao nhất; nếu tốc độ cải thiện tỷ lệ thành phẩm không đạt kỳ vọng, niềm tin thị trường sẽ bị lung lay và giá cổ phiếu có thể đối mặt với một đợt điều chỉnh mạnh.

Với sự hậu thuẫn từ Tập đoàn Samsung, Samsung Electro-Mechanics sở hữu nguồn lực tài chính mạnh mẽ và đang hợp tác với Sumitomo Chemical để phát triển vật liệu lõi thủy tinh, hướng tới mục tiêu sản xuất hàng loạt sau năm 2027. Cách tiếp cận này thận trọng hơn, nhưng lộ trình sản xuất lại chậm hơn SKC, tạo ra áp lực đuổi kịp rất lớn; đáng chú ý, mức độ cởi mở của Samsung Electro-Mechanics đối với các khách hàng bên ngoài vẫn chưa rõ ràng, điều này có thể hạn chế thị phần của hãng.

LG Innotek tập trung vào công nghệ truyền dẫn hỗn hợp quang điện, mang lại tính độc bản về kỹ thuật cao nhất, nhưng việc sản xuất hàng loạt dự kiến phải đến năm 2028 mới bắt đầu, điều này làm hạn chế tác động ngắn hạn của hãng đối với bối cảnh cạnh tranh. Rủi ro cốt lõi nằm ở việc liệu lộ trình công nghệ này có được thị trường chấp nhận hay không.

Xét từ góc độ cạnh tranh, kết quả giữa SKC và Samsung Electro-Mechanics sẽ trực tiếp quyết định ai là người nắm giữ các tiêu chuẩn về chất nền thủy tinh trong 5 năm tới. Hiện tại, cả hai công ty đều chưa đạt được mức sản xuất hàng loạt, trong khi tỷ lệ thành phẩm là một thách thức chung. Định giá thị trường phần lớn đã phản ánh những kỳ vọng lạc quan về SKC, trong khi các rủi ro mà Samsung Electro-Mechanics phải đối mặt lại tương đối bị ngó lơ.

Việc sản xuất hàng loạt đế thủy tinh phụ thuộc vào các thiết bị chuyên dụng như khoan laser TGV, phủ PVD và kiểm tra độ chính xác cao. Theo dữ liệu từ Chứng khoán Founder, vốn đầu tư cho một dây chuyền sản xuất đế thủy tinh duy nhất khoảng 1,3-1,5 tỷ Nhân dân tệ, trong đó thiết bị chiếm hơn 80%. Những thay đổi về đơn đặt hàng từ các nhà sản xuất thiết bị là kênh trực tiếp nhất để quan sát tiến độ sản xuất hàng loạt.

Các nhà cung cấp chính bao gồm: về vật liệu thủy tinh chuyên dụng, có Corning của Mỹ ( GLW ), Asahi Glass (AGC) của Nhật Bản và Nippon Electric Glass cùng nhau chiếm hơn 90% công suất toàn cầu; về khoan laser TGV, Gallant Precision Machining (8064) của Đài Loan đã bắt đầu giao hàng; về thiết bị đóng gói tiên tiến, Applied Materials của Mỹ ( AMAT) cung cấp thiết bị quang khắc và PVD, trong khi Toray Engineering của Nhật Bản đã ra mắt thiết bị gắn PLP; về thiết bị kiểm tra, Onto Innovation của Mỹ ( ONTO) và KLA ( KLAC) cung cấp các giải pháp đo lường toàn quy trình.

Nhà máy Absolix của SKC tọa lạc tại bang Georgia, Mỹ. Nếu các sản phẩm đế thủy tinh của cơ sở này được xuất khẩu sang Trung Quốc trong tương lai, chúng có thể phải đối mặt với các biện pháp kiểm soát xuất khẩu hoặc chính sách chia sẻ doanh thu tương tự như quy định đối với thiết bị bán dẫn.

Mặc dù hiện tại đế thủy tinh chưa nằm trong danh sách hạn chế một cách rõ ràng, rủi ro tiềm ẩn này có thể tác động gián tiếp đến đơn đặt hàng của các nhà sản xuất thiết bị và ý định mua hàng của khách hàng, đây là yếu tố đòi hỏi sự chú ý từ các nhà đầu tư.

Trong ngắn hạn, ba tín hiệu đáng chú ý bao gồm: việc nâng cấp chứng nhận khách hàng, các đơn đặt hàng từ nhà sản xuất thiết bị và dữ liệu về tỷ lệ thành phẩm của SKC.

Cụ thể, việc liệu chứng nhận khách hàng của Absolix có thể nâng cấp từ "thử nghiệm mẫu kỹ thuật" sang "đơn hàng dự kiến cho sản xuất hàng loạt" hay không có thể được theo dõi qua các cuộc gọi báo cáo kết quả kinh doanh của AMD và AWS hoặc các biến động trong chuỗi cung ứng; đối với các nhà cung cấp thiết bị, cần theo dõi xem Applied Materials, Onto Innovation và các bên khác có công bố doanh thu thiết bị liên quan đến đế thủy tinh trong báo cáo quý hay không; ngoài ra, việc liệu ban lãnh đạo SKC có công khai các số liệu cụ thể hơn về tỷ lệ thành phẩm hay không cũng là một điểm quan sát then chốt khác.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.