Cổ phiếu Ngành Bán dẫn và Trí tuệ nhân tạo (AI) thúc đẩy Chỉ số Nikkei, tăng hơn 22% trong năm nay để xác lập các mức cao kỷ lục mới. Đợt tăng giá này có thể kéo dài bao lâu?

Sự bùng nổ tập trung của các cổ phiếu ngành bán dẫn và cổ phiếu khái niệm AI là động lực chính thúc đẩy đà tăng mạnh mẽ của chỉ số Nikkei. Vào ngày 7/5, chỉ số Nikkei 225 đã tăng vọt 3.320,72 điểm, thiết lập kỷ lục về mức tăng trong ngày lớn nhất và chạm mốc 63.091,14 điểm trong phiên. Trong ngày hôm đó, Ibiden tăng 22,43%, SoftBank Group tăng 18,44% và Tokyo Electron tăng 9%. Advanced Micro Devices ( AMD) công bố lợi nhuận vượt kỳ vọng, kích hoạt đà tăng cho lĩnh vực bán dẫn của Mỹ, đồng thời tâm lý dòng vốn toàn cầu nhanh chóng lan tỏa sang chuỗi cung ứng AI của Nhật Bản, trở thành ngòi nổ chính cho đà tăng vọt trong ngày.

Dòng vốn ngoại đổ vào mạnh mẽ cũng là một động lực quan trọng. Tính đến tuần thứ tư của tháng 4, các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 5,69 nghìn tỷ Yên cổ phiếu Nhật Bản trong năm nay, vượt xa tổng mức của hai năm qua. Goldman Sachs ( GS) chiến lược gia Bruce Kirk chỉ ra rằng dòng vốn Bắc Mỹ đã chảy ngược lại vào các tài sản cổ phiếu Nhật Bản, đẩy chỉ số Nikkei vượt ngưỡng 60.000 điểm. Đồng Yên liên tục mất giá đã làm giảm thêm chi phí định giá các tài sản cổ phiếu Nhật Bản, thu hút thêm dòng vốn ưa thích rủi ro.

Ngoài ra, kỳ vọng của thị trường về việc hạ nhiệt căng thẳng tại Trung Đông cũng thúc đẩy tâm lý chấp nhận rủi ro được giải tỏa mạnh mẽ. Các cuộc đàm phán giữa Mỹ và Iran đã phát đi những tín hiệu tích cực, khi ông Trump từng có lúc tuyên bố hai bên "rất có khả năng" đạt được thỏa thuận; đà tăng mạnh của chứng khoán Nhật Bản chính là phản ứng định giá của thị trường trước triển vọng ngừng bắn.

Chỉ số Nikkei đang tăng điểm mạnh mẽ, tuy nhiên nó vẫn đang tách rời đáng kể so với các nền tảng kinh tế cơ bản yếu kém của Nhật Bản.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hạ dự báo tăng trưởng GDP năm tài chính 2026 từ 1,0% xuống còn 0,5% vào ngày 28/4, đồng thời nâng dự báo CPI lõi từ 1,9% lên 2,8%; những chia rẽ nội bộ liên quan đến việc tăng lãi suất đã xuất hiện và thị trường kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất tiềm năng khác vào tháng 6 hoặc tháng 7.

Quan trọng hơn, đà tăng của chỉ số này chỉ được thúc đẩy bởi một nhóm nhỏ các cổ phiếu trụ như SoftBank, Advantest và Tokyo Electron, trong khi phần lớn các cổ phiếu khác đều tụt hậu; vào ngày 7/5, chỉ số Nikkei 225 đã tăng vọt 5,58%, trong khi chỉ số Topix rộng hơn chỉ tăng 3%.

Sự phục hồi của khẩu vị rủi ro toàn cầu, sự bùng nổ của chuỗi cung ứng AI và sự trở lại của dòng vốn ngoại đã cùng nhau đẩy chỉ số Nikkei vượt mốc 60.000 điểm; tuy nhiên, giá dầu hồi phục và lạm phát gia tăng hiện đang bào mòn lợi nhuận của doanh nghiệp cũng như sức mua của người tiêu dùng, khiến các yếu tố cơ bản khó có thể hỗ trợ chỉ số ở mức cao này chừng nào giá dầu vẫn duy trì ở mức cao.

Đà tăng của chỉ số Nikkei chủ yếu được thúc đẩy bởi một số ít cổ phiếu công nghệ, trong khi đa số các cổ phiếu còn lại không có diễn biến tương tự; sự phân hóa cấu trúc này cho thấy nền tảng của đà tăng trưởng là không vững chắc.

Mặc dù JPMorgan ( JPM ), Citigroup ( C) và các tổ chức khác vẫn giữ kỳ vọng lạc quan khi nâng mục tiêu cuối năm lên 70.000 điểm trên cơ sở sự phát triển nhanh chóng của AI và sự mất giá của đồng Yên, nhưng giả định lạc quan này dựa trên tiền đề là chi tiêu vốn cho AI tiếp tục vượt kỳ vọng — một tiền đề hiện đang đối mặt với rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp bị bào mòn bởi giá dầu.

Trong khi đó, một số nhà phân tích đã chỉ ra rằng các công ty hướng tới xuất khẩu như các nhà sản xuất ô tô có thể gặp khó khăn trong việc hưởng lợi từ sự suy yếu của đồng Yên trong năm tài chính này, khi sự phân hóa giữa các nhóm ngành ngày càng sâu sắc và xu hướng chung của chỉ số ngày càng khó xác định.

Một biến số có ảnh hưởng lớn hơn đến từ sự đảo ngược của các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade). Khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất và lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản (JGB) tăng cao, dòng vốn ngoại có thể nhanh chóng chảy ngược vào thị trường chứng khoán Nhật Bản hoặc nhanh chóng rút ra do hoạt động giảm đòn bẩy, từ đó làm trầm trọng thêm sự biến động của chỉ số.

Ngoài ra, dư nợ vay ký quỹ của các quỹ nội địa vẫn ở mức cao lịch sử; việc tăng lãi suất sẽ làm tăng chi phí đòn bẩy, và việc thanh lý vị thế tập trung có thể khuếch đại bất kỳ đợt điều chỉnh nào của thị trường.

Nhìn chung, Nikkei đang ở giai đoạn nhạy cảm với định giá cao và các yếu tố cơ bản chịu áp lực. Bất kỳ sự thay đổi địa chính trị nào hoặc dữ liệu lạm phát vượt kỳ vọng đều có thể kích hoạt làn sóng chốt lời tập trung. Xu hướng ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào tiến trình đàm phán Mỹ-Iran, tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và sự thay đổi trong tâm lý của các nhà đầu tư nước ngoài.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.