Renesas Electronics tăng hơn 7%, SoftBank tăng hơn 4%, liệu các cổ phiếu chip Nhật Bản có thể tái hiện đà tăng trưởng mạnh mẽ của cổ phiếu Hàn Quốc?

Đầu tiên là hiệu ứng lan tỏa từ nhu cầu năng lượng tính toán AI. Khi Chỉ số Bán dẫn Philadelphia liên tục lập đỉnh lịch sử, tâm lý thị trường đã nhanh chóng phản chiếu vào chuỗi cung ứng khu vực Châu Á - Thái Bình Dương. Các nhà đầu tư nước ngoài đã mua ròng 5,69 nghìn tỷ yên cổ phiếu Nhật Bản trong năm nay, trở thành nguồn vốn bổ sung quan trọng thúc đẩy chỉ số Nikkei tăng cao hơn.

Các gã khổng lồ chip nhớ Hàn Quốc là SK Hynix và Samsung Electronics tiếp tục mở rộng sản xuất, trong khi các công ty Nhật Bản như Tokyo Electron, Advantest và Lasertec – những đơn vị cung cấp thiết bị sản xuất thượng nguồn – đang nắm giữ vị thế gần như độc quyền trong các phân khúc ngách tương ứng. Việc mở rộng chip nhớ bị hạn chế bởi các điểm nghẽn trong cung ứng thiết bị, điều này tạo ra sự hỗ trợ mang tính cấu trúc cho lợi nhuận trung và dài hạn của các cổ phiếu thiết bị Nhật Bản.

Thứ hai, Chính phủ Nhật Bản đang quyết liệt cấp vốn cho ngành công nghiệp chip, với ngân sách phân bổ cho lĩnh vực bán dẫn và AI trong năm tài chính 2026 tăng lên khoảng 1,23 nghìn tỷ yên, gần gấp bốn lần so với ngân sách trước đó. Về dài hạn, một sáng kiến trị giá 65 tỷ USD dự kiến sẽ tạo ra tác động kinh tế khoảng 160 nghìn tỷ yên vào năm 2030.

Ngoài ra, các xung đột địa chính trị đã có dấu hiệu hạ nhiệt theo từng giai đoạn. Vào ngày 12 tháng 5, Mỹ đã ra tín hiệu giảm bớt căng thẳng về thuế quan, khiến những bất ổn thương mại dần thuyên giảm. Các dấu hiệu đối thoại cũng đã xuất hiện tại Trung Đông; khi giá dầu quay đầu giảm sau khi lập đỉnh, những lo ngại của thị trường về việc xung đột leo thang toàn diện đã được xoa dịu.

Đối với từng cổ phiếu chip Nhật Bản, logic dẫn truyền lợi ích từ hạ tầng AI là rất rõ ràng và thực tế vẫn còn tiềm năng tăng giá đáng kể. Tuy nhiên, nếu đặt câu hỏi liệu chúng có thể tái hiện hiệu suất của các cổ phiếu Hàn Quốc hay không, thì khả năng là thấp do vị thế trong chuỗi ngành và cấu trúc tỷ trọng.

Đợt tăng giá của chỉ số KOSPI Hàn Quốc tập trung cao độ vào hai cổ phiếu Samsung Electronics và SK Hynix, vốn chiếm tổng cộng khoảng 45% tỷ trọng của chỉ số. Cả hai đều là những doanh nghiệp dẫn đầu toàn cầu về HBM và chip nhớ thông thường.

Khi nhu cầu AI kích hoạt siêu chu kỳ chip nhớ, tác động đòn bẩy mà hai mã vốn hóa lớn này tạo ra đối với chỉ số là tức thì. Goldman Sachs đã nâng mục tiêu cho KOSPI lên 9.000 điểm, trong khi JPMorgan dự báo chỉ số này đạt 10.000 điểm; logic cốt lõi của cả hai đều dựa trên siêu chu kỳ chip nhớ được thúc đẩy bởi hạ tầng AI.

Ngược lại, Nhật Bản lại mang một diện mạo khác. Lợi thế của nước này trong lĩnh vực bán dẫn tập trung ở mảng vật liệu và thiết bị thượng nguồn. Tokyo Electron là đơn vị dẫn đầu về thiết bị khắc (etching) và máy quét/tráng (coat/develop), Shin-Etsu Chemical là nhà cung cấp tấm wafer silicon lớn nhất thế giới, và Advantest nắm giữ thị phần hàng đầu về thiết bị kiểm thử.

Hiệu suất của các công ty này tương quan chặt chẽ với chi tiêu vốn bán dẫn toàn cầu, nhưng họ không có quyền định giá đối với sản phẩm cuối cùng. Lợi thế lợi nhuận của họ yếu hơn đáng kể so với SK Hynix, doanh nghiệp trực tiếp hưởng mức thặng dư từ HBM.

Xét ở cấp độ chỉ số, tỷ trọng của các cổ phiếu liên quan đến bán dẫn trong Nikkei 225 ít tập trung hơn nhiều so với Hàn Quốc, và chúng được phân bổ ở các phân khúc khác nhau của chuỗi ngành. Do đó, hiệu quả dẫn truyền đà tăng trưởng sang thị trường chung bị hạn chế đáng kể. Trong đợt tăng vọt lịch sử hơn 5,5% của Nikkei 225 vào ngày 7/5, chỉ số TOPIX rộng hơn chỉ tăng khoảng 3%.

Các nhà đầu tư Nhật Bản có thể sẽ chứng kiến một đợt tăng giá mạnh mẽ ở một vài cổ phiếu chip dẫn đầu thay vì một thị trường giá lên trên toàn chỉ số do ngành bán dẫn thúc đẩy.

Mặc dù khó có thể chuyển hóa thành một đợt tăng trưởng bùng nổ theo cấp số nhân, vị thế của các cổ phiếu chip Nhật Bản trong chuỗi giá trị AI vẫn mang lại nhiều cơ hội.

Sự chắc chắn về tăng trưởng của thị trường bán dẫn toàn cầu là rất cao. Morgan Stanley dự báo rằng đầu tư toàn cầu vào các trung tâm dữ liệu AI sẽ đạt khoảng 2,8 nghìn tỷ USD trong giai đoạn từ năm 2026 đến năm 2028, với tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 33%.

Các công ty Nhật Bản nắm giữ vị thế dẫn đầu trong phân khúc thiết bị và vật liệu thượng nguồn. Bất kể nhà sản xuất chip nào giành chiến thắng trên thị trường cuối, việc mở rộng công suất luôn đòi hỏi thiết bị và vật liệu, cho phép chuỗi cung ứng Nhật Bản hưởng lợi ổn định từ mỗi vòng chi tiêu vốn.

Nhật Bản có rào cản gia nhập cực kỳ cao đối với các vật liệu bán dẫn quan trọng. Tokyo Electron nắm giữ hơn 90% thị phần trong các phân khúc ngách như máy phủ và phát triển quang trở (coater-developers), trong khi vật liệu ABF do Ajinomoto sản xuất chiếm hơn 95% thị trường toàn cầu về vật liệu đóng gói chip hiệu suất cao.

Nền tảng cơ bản của các công ty nội địa cũng đang được cải thiện. Vốn hóa thị trường của nhà sản xuất bộ nhớ NAND flash Kioxia đã nhảy vọt từ vị trí thứ 43 lên thứ 5 tại Nhật Bản, vượt qua Hitachi và Sony, với lợi nhuận hoạt động trong năm tài chính 2026 dự kiến đạt 4 nghìn tỷ Yên. Renesas Electronics gần đây đã hoàn tất việc thâu tóm Irida Labs, đẩy nhanh quá trình mở rộng sang lĩnh vực phần mềm thị giác AI tại biên.

Quan điểm thị trường giá lên vẫn được duy trì, nhưng đà tăng bền vững vẫn đang đối mặt với nhiều rào cản.

Đầu tiên là sự phân kỳ giữa kinh tế vĩ mô và thị trường. Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã hạ dự báo tăng trưởng GDP cho năm tài chính 2026 xuống 0,5%, đồng thời nâng dự báo CPI lõi lên 2,8%; mặc dù nhu cầu trong nước rõ ràng đang chịu áp lực, chỉ số Nikkei vẫn lập đỉnh mới trong cùng kỳ.

Đợt tăng trưởng hiện tại chủ yếu được thúc đẩy bởi chu kỳ bán dẫn toàn cầu, và sự tách rời giữa lợi nhuận của các cổ phiếu chip với nền kinh tế trong nước có thể được duy trì trong thời điểm hiện tại.

Một khi việc tăng lãi suất đồng Yên thành hiện thực và sự tăng giá của đồng nội tệ làm xói mòn lợi nhuận xuất khẩu, sự tách rời này có khả năng sẽ thu hẹp lại, khiến định giá cao phải đối mặt với áp lực kép từ cả lợi nhuận và sự sụt giảm định giá. Trong khi sự bất đồng nội bộ trong ngân hàng trung ương về thời điểm tăng lãi suất vẫn còn tiếp diễn, khả năng có một đợt điều chỉnh khác vào tháng 6 hoặc tháng 7 vẫn rất lớn.

Nhu cầu trong nước yếu cũng đang hạn chế độ rộng của thị trường. Chỉ số PMI dịch vụ tháng 4 đã giảm xuống 51, trong khi chi phí đầu vào tăng lên mức cao nhất trong một năm, đồng nghĩa với việc tiêu dùng khó có thể tạo ra lực đỡ bổ sung.

Sự phân kỳ về cấu trúc cũng đang phát đi tín hiệu cảnh báo, khi chỉ số gần như hoàn toàn được dẫn dắt bởi một vài cổ phiếu vốn hóa lớn như SoftBank và Advantest, trong khi hầu hết các cổ phiếu riêng lẻ khác đều không theo kịp đà tăng này.

Các cổ phiếu chip Nhật Bản khó có thể tái hiện những đợt tăng vọt trong một ngày như tại thị trường chứng khoán Hàn Quốc, do sự khác biệt cơ bản về cấu trúc thị trường và mức độ tập trung ngành của hai quốc gia. Tuy nhiên, Nhật Bản đang trải qua một quá trình chuyển đổi sâu sắc và bền vững hơn, dịch chuyển từ nền kinh tế lấy ngành ô tô làm động lực sang nền kinh tế được thúc đẩy bởi chip, đồng thời chuyển đổi từ sản xuất thành phẩm sang các 'nhà vô địch ẩn mình' trong lĩnh vực thiết bị và vật liệu.

Đối với các nhà đầu tư, cơ hội ở các cổ phiếu chip Nhật Bản không nằm ở việc đuổi theo tốc độ tăng trưởng bùng nổ như ở Hàn Quốc, mà ở việc nhận diện giá trị từ những nút thắt trong chuỗi cung ứng thượng nguồn; đây là biểu hiện của một thị trường 'bò tót chậm' thay vì một cơn sốt đầu cơ.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.