Micron tăng vọt 38% trong một tuần, vốn hóa thị trường vượt 840 tỷ, liệu đơn vị dẫn đầu mảng bộ nhớ AI này có thể tiếp tục đà tăng?

Logic cơ bản thúc đẩy đà tăng giá cổ phiếu của Micron là thị trường chip nhớ toàn cầu đã chuyển dịch hoàn toàn sang thị trường của người bán. Lượng tồn kho DRAM và NAND hiện tại chỉ có thể đáp ứng nhu cầu trong 4 tuần, mức thấp kỷ lục trong lịch sử; SK Hynix cũng đã công khai tuyên bố rằng họ hiện không thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu đơn hàng của tất cả khách hàng.

Là thành phần cốt lõi của năng lực tính toán AI, toàn bộ công suất Bộ nhớ băng thông cao (HBM) năm 2026 của Micron đã được khách hàng đặt trước, với kế hoạch giao hàng cho các sản phẩm HBM3E và HBM4 được xác nhận thông qua các thỏa thuận cung ứng dài hạn.

Vào tháng 3 năm nay, Micron đã ký kết thỏa thuận cung ứng chiến lược 5 năm đầu tiên trong ngành với các khách hàng cốt lõi, làm rõ khối lượng giao hàng và cam kết giá cả trong những năm tới. Mô hình thỏa thuận dài hạn này đang dần thay thế giao dịch giao ngay truyền thống; hiện tại, hầu hết các chu kỳ thỏa thuận dài hạn của SK Hynix là từ 2-3 năm, và Samsung cũng đang thúc đẩy hợp tác với các khách hàng lớn như Google ( GOOGL) và Microsoft ( MSFT) và các khách hàng lớn khác để chuyển sang mô hình thỏa thuận dài hạn.

So với chu kỳ ngành giai đoạn 2016-2018, mức chênh lệch giá cho các sản phẩm HBM trong đợt này đã cao gấp nhiều lần so với trước đây, và mô hình thỏa thuận dài hạn đã kéo dài đáng kể thời gian duy trì mức giá cao.

Nhờ mở rộng công suất và các đột phá về công nghệ, thị phần HBM của Micron đã tăng vọt từ khoảng 5% vào năm 2024 lên 21% vào quý 2 năm 2025, vượt qua Samsung để trở thành nhà cung cấp HBM lớn thứ hai thế giới.

Tuy nhiên, trong sơ đồ chuỗi cung ứng bộ nhớ AI thế hệ mới, Micron có thể đối mặt với những thách thức mang tính giai đoạn. Vào quý 1 năm 2026, Micron đã bắt đầu cung ứng đại trà các sản phẩm HBM4 được tùy chỉnh cho NVIDIA ( NVDA ) dành cho các dòng chip AI Vera Rubin, nhưng theo báo cáo từ công ty phân tích ngành bán dẫn SemiAnalysis, Micron đã không giành được bất kỳ thị phần cung ứng nào trong giai đoạn ra mắt ban đầu của nền tảng Vera Rubin, trong khi SK Hynix và Samsung chiếm lần lượt khoảng 70% và 30% sản lượng cung ứng.

Xét đến việc NVIDIA chiếm hơn 80% thị phần trong thị trường chip AI, điều này có nghĩa là Micron phải đối mặt với rủi ro về khoảng trống cung ứng định kỳ trong chuỗi cung ứng bộ nhớ AI thế hệ tiếp theo. Hiện tại, công ty có kế hoạch nộp lại hồ sơ thử nghiệm kiểm định sản phẩm vào quý 2 năm 2026.

[Nguồn: TradingKey]

Theo dữ liệu từ TradingKey, mức giá mục tiêu trung bình từ 45 nhà phân tích là khoảng 540 USD, thấp hơn đáng kể so với mức giá cổ phiếu hiện tại. Sự chênh lệch về định giá giữa các tổ chức khác nhau là rất rõ rệt: đơn vị lạc quan nhất là Sarfatti Investment Research đã đưa ra mức giá mục tiêu trên 1.500 USD; DA Davidson dự báo ở mức 1.000 USD; trong khi Citi ( C) đã hạ mức giá mục tiêu xuống còn 425 USD.

Xét từ góc độ định giá, hệ số P/E dự phóng cho 12 tháng tới của Micron là khoảng 9,2x. Con số này không chỉ thấp hơn đáng kể so với mức định giá trung vị của ngành bán dẫn là 32x mà còn thấp hơn nhiều so với hệ số P/E 22x của NVIDIA, một thành phần cốt lõi khác trong chuỗi cung ứng AI.

Hệ số P/E ở mức một con số hiện tại xuất hiện vào thời điểm đỉnh cao của chu kỳ lợi nhuận. Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Micron trong quý 2 năm tài chính 2026 đạt khoảng 12,2 USD, với kỳ vọng sẽ tăng thêm lên mức 18,9 USD trong quý tiếp theo.

Trưởng bộ phận nghiên cứu định lượng tại Seeking Alpha lưu ý rằng sự kết hợp giữa định giá thấp và tăng trưởng cao này là cực kỳ hiếm thấy, và mô hình định lượng vẫn duy trì xếp hạng "Mua mạnh" (Strong Buy).

Tuy nhiên, phe bán (bears) cho rằng các tín hiệu hiện tại đang che giấu những rủi ro tiềm ẩn, chỉ ra sự kết hợp tương tự giữa lợi nhuận đạt đỉnh và định giá thấp trong chu kỳ ngành giai đoạn 2016-2018, sau đó là sự sụt giảm mạnh của giá cổ phiếu. Sự khác biệt giữa hai luồng quan điểm này sẽ được kiểm chứng qua báo cáo kết quả kinh doanh sắp tới của Micron vào ngày 1/7.

Về bối cảnh cạnh tranh, SK hynix vẫn giữ vị trí dẫn đầu với thị phần từ 52%-62%. Thị phần của Samsung dự kiến sẽ tăng lên sau khi hãng hoàn tất quá trình chứng nhận HBM3E.

Micron đang đẩy nhanh tiến độ phân bổ công suất, thúc đẩy việc xây dựng năm nhà máy sản xuất tấm bán dẫn (wafer fab) trên toàn cầu. Kế hoạch chi tiêu vốn cho năm tài chính 2027 của công ty yêu cầu phân bổ thêm hơn 10 tỷ USD, bên cạnh mức hơn 25 tỷ USD đã được lên kế hoạch cho năm tài chính 2026.

Đáng chú ý, các nhân vật nội bộ của Micron đã dồn dập cắt giảm tỷ lệ sở hữu tại công ty trong ba tháng qua, thu về 52 triệu USD. Con số này bao gồm khoản thoái vốn khoảng 21,5 triệu USD của CEO Mehrotra vào đầu tháng 5.

Bên cạnh những thay đổi trong bối cảnh cạnh tranh, chi tiêu vốn lớn và hoạt động bán ra của người nội bộ, các tín hiệu kỹ thuật cũng xuất hiện cảnh báo sự thận trọng: chỉ số RSI cho thấy Micron đã đi vào vùng quá mua, áp lực chốt lời đang gia tăng và xác suất xảy ra một đợt điều chỉnh ngắn hạn đang tăng lên đáng kể.

Nhìn lại diễn biến lịch sử của lĩnh vực phần cứng AI, các công ty như Nvidia và Broadcom ( AVGO) đều đã từng trải qua các đợt điều chỉnh từ 20%-30% sau những đợt tăng giá tương tự, trước khi giá cổ phiếu thiết lập các mức cao kỷ lục mới. Việc Micron có thể lặp lại xu hướng này hay không phụ thuộc cơ bản vào việc liệu các báo cáo kết quả kinh doanh tiếp theo có tiếp tục xác nhận sức mạnh của nhu cầu AI hay không.

Micron dự kiến sẽ công bố kết quả kinh doanh quý 3 năm tài chính vào ngày 1/7. Thị trường sẽ tập trung vào khoảng cách giữa mức dự báo doanh thu 33,5 tỷ USD và kết quả thực tế, trong khi các nhà đầu tư sẽ theo dõi liệu dự báo doanh thu cho quý tới có đi ngang so với quý trước hay không, điều này có thể đóng vai trò là tín hiệu sớm về một điểm xoay chiều chu kỳ của ngành.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.