SpaceX được cho là đã nộp hồ sơ IPO — Thêm một lý do để mua cổ phiếu Amazon.

Việc nộp hồ sơ IPO của Tập đoàn SpaceX đánh dấu một bước ngoặt cho các công ty không gian thương mại. Chi tiết về hồ sơ hiện chưa được tiết lộ, nhưng nhiều người trong ngành tin rằng một đợt IPO có thể diễn ra trong vài tháng tới, tùy thuộc vào điều kiện thị trường và sự phê duyệt của cơ quan quản lý.

SpaceX đã chứng minh những thành tựu ấn tượng, thu hút sự quan tâm đáng kể từ các nhà đầu tư tiềm năng, bao gồm việc hoàn thành khoảng 200 lần phóng thành công tên lửa Falcon 9 và phát triển thiết kế tên lửa có thể tái sử dụng độc đáo. Ngoài ra, SpaceX đã nhận được một số hợp đồng từ NASA về vận chuyển phi hành đoàn và các sứ mệnh trở lại mặt trăng. Hơn nữa, SpaceX còn thúc đẩy mạnh mẽ định giá của mình thông qua chương trình Starlink.

Starlink hiện đang phục vụ gần 4 triệu khách hàng tại hơn 70 quốc gia, mang lại doanh thu hàng năm tính bằng hàng tỷ USD. Starlink có kế hoạch phát triển thành một chùm vệ tinh gồm 42.000 chiếc, giúp SpaceX có vị thế để chiếm lĩnh thị phần vượt trội trên thị trường băng thông rộng toàn cầu, đặc biệt là tại các khu vực nông thôn vốn ít hoặc chưa được chú trọng về dịch vụ băng thông rộng.

Bức tranh so sánh giữa hai công ty cung cấp dịch vụ truyền thông không trung là rất rõ ràng; Starlink hiện có hơn 9.500 vệ tinh trên quỹ đạo, kết nối với hơn 9 triệu người dùng toàn cầu, bao gồm các cá nhân, doanh nghiệp và các tổ chức chính phủ, trong đó có các cơ quan an ninh quốc gia Hoa Kỳ đang sử dụng Starshield; trong khi đó, Amazon hiện có khoảng 180 vệ tinh trên quỹ đạo và có cùng mục tiêu thị trường. Nếu SpaceX tiến hành IPO, tính kinh tế của đơn vị vệ tinh, Tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) trên các phân khúc người tiêu dùng, doanh nghiệp và quốc phòng, cùng sự hiệp đồng với các nền tảng điện toán đám mây có khả năng sẽ là trọng tâm thảo luận của thị trường. Trên thực tế, một đợt chào bán của SpaceX hiện nay không chỉ là một sự kiện của riêng SpaceX; nó còn đưa ra lý do mới để nhìn nhận AMZN như một cách đa dạng hóa để tham gia vào chủ đề kết nối dài hạn.

Các báo cáo cho biết Amazon đang nỗ lực thâu tóm Globalstar, một nhà vận hành vệ tinh quỹ đạo thấp chuyên cung cấp dịch vụ thoại, dữ liệu và theo dõi tài sản cho các khách hàng doanh nghiệp, chính phủ và người tiêu dùng, với giá khoảng 9 tỷ USD. Tuy nhiên, một trở ngại trong thương vụ thâu tóm này là Apple (AAPL) đang sở hữu khoảng 20% Globalstar, đồng nghĩa với việc mối quan hệ chiến lược và thương mại giữa Amazon và Apple liên quan đến việc cung cấp các dịch vụ vệ tinh dựa trên thiết bị sẽ phải được xử lý như một phần của bất kỳ thương vụ thâu tóm nào.

Có ba thay đổi tiềm năng mà bối cảnh không gian thương mại có thể trải qua nếu Amazon hoàn tất thỏa thuận với Globalstar.

Thứ nhất, sự kết hợp giữa các tài sản phổ tần và pháp lý sẽ tạo điều kiện thuận lợi để mở rộng nhanh chóng mạng lưới vệ tinh LEO hiện có của Amazon, sử dụng Globalstar để tăng cường vùng phủ sóng, mạng truyền dẫn và hạ tầng mặt đất.

Thứ hai, khả năng tiếp cận toàn cầu đối với các thiết bị/dịch vụ của Amazon và dịch vụ IoT cũng sẽ cho phép Amazon thử nghiệm các mức giá và phân khúc dịch vụ nhanh chóng hơn thông qua các quy trình đã thiết lập của Globalstar mà không cần chờ toàn bộ mạng lưới vệ tinh của mình được xây dựng xong.

Cuối cùng, giao dịch này sẽ dẫn đến một cấu trúc hai nền tảng rõ rệt hơn ở bán cầu Tây: Starlink là đơn vị quy mô lớn dài hạn, trong khi Amazon vận hành sự kết hợp giữa Kuiper và Globalstar.

Trong lịch sử, sự hiện diện của các nhà cung cấp cạnh tranh thường thúc đẩy cải tiến chất lượng dịch vụ và tạo ra sự lựa chọn đa dạng hơn cho các gói dịch vụ của doanh nghiệp và chính phủ. Đối với các nhà đầu tư, diễn biến này tạo ra một kịch bản rõ ràng hơn nhiều về cách Amazon sẽ thương mại hóa khả năng kết nối cho các hộ gia đình Prime, người bán bên thứ ba, đối tác hậu cần và khách hàng công nghiệp hiện đang sử dụng AWS.

AWS tiếp tục là nguồn tạo thu nhập lớn nhất cho Amazon, và trong khi các câu chuyện về lĩnh vực không gian thu hút phần lớn sự chú ý của truyền thông, AWS đã bắt đầu phục hồi sau một giai đoạn tăng trưởng chậm do các chu kỳ tối ưu hóa, và hiện đang đạt mức tăng trưởng doanh thu 24% so với cùng kỳ năm ngoái, mức tăng trưởng hàng quý nhanh nhất trong hơn 4 năm qua. Có một số lợi thế về cấu trúc sẽ hỗ trợ sự tăng trưởng liên tục liên quan đến việc áp dụng Trí tuệ Nhân tạo.

OpenAI và Amazon đã mở rộng quan hệ đối tác bằng cách cam kết tiêu thụ khoảng 2GW công suất Trainium thông qua AWS. Trainium là dòng chip do Amazon tự thiết kế chạy trên AWS để phát triển ứng dụng và suy luận. Sự góp mặt của OpenAI sẽ mang lại uy tín lớn hơn cho lộ trình phát triển chip của Amazon. Ngoài ra, các công ty này có kế hoạch xây dựng một môi trường thực thi "có trạng thái" (stateful) trên Amazon Bedrock và cho phép các ứng dụng chạy dài hạn duy trì bộ nhớ qua các phiên; điều này sẽ lý tưởng cho các ứng dụng cần lưu giữ bộ nhớ qua các phiên trong những quy trình làm việc phức tạp hơn nhiều. Mặt khác, Microsoft (MSFT) nắm giữ toàn bộ quyền độc quyền đối với các API OpenAI không trạng thái (stateless), vốn phù hợp nhất để hoàn thành các tác vụ một lần. Đối với những khối lượng công việc cần nhiều bối cảnh lịch sử hơn và sử dụng dữ liệu được lưu trữ trên AWS, dường như có một sự cộng hưởng tự nhiên khi sử dụng môi trường có trạng thái Bedrock.

AWS đã báo cáo lượng đơn hàng tồn đọng khoảng 244 tỷ USD từ các cam kết của khách hàng đối với các dịch vụ trong tương lai vượt quá công suất hiện tại. Các khoản đầu tư lớn theo kế hoạch của Amazon vào các trung tâm dữ liệu và thiết bị Trí tuệ Nhân tạo sẽ giúp tiếp tục tích lũy lượng đơn hàng này. Trong khi các con số chi phí vốn thu hút sự chú ý của hầu hết các nhà đầu tư, khi các nguồn vốn đó được dùng để cung cấp công suất đã được ký kết hợp đồng hoặc đang có nhu cầu cao, tỷ suất sinh lời dài hạn đối với doanh thu và biên lợi nhuận là rất hấp dẫn.

Mảng kinh doanh quảng cáo tại Amazon thường bị bỏ qua khi đặt trong bối cảnh rộng lớn hơn của điện toán đám mây và bán lẻ, nhưng lĩnh vực này vẫn tiếp tục tăng trưởng với tốc độ nhanh chóng. Chỉ riêng trong quý gần nhất, doanh thu quảng cáo đã tăng hơn 21,3 tỷ USD (+23%) so với cùng kỳ năm ngoái. Ngoài ra, Amazon đã tạo ra một sự kết hợp mạnh mẽ giữa hai nguồn lực rất khan hiếm trong ngành quảng cáo — dữ liệu chi tiết về ý định mua hàng dựa trên hàng tỷ giao dịch mua sắm cá nhân và một lượng lớn tài sản truyền thông — như Prime Video, Twitch, Fire TV và Alexa — vốn có thể được sử dụng để quảng bá các sản phẩm được bán trên nền tảng Amazon. Thêm vào đó, do đã có sẵn một lượng lớn cơ sở hạ tầng, việc bổ sung thêm doanh thu quảng cáo vào tổng doanh thu của công ty thường mang lại biên lợi nhuận cao, điều này rất đáng ghi nhận trong bối cảnh các mảng kinh doanh khác đòi hỏi thâm dụng vốn lớn để duy trì.

Mảng bán lẻ đang trở nên hiệu quả hơn về mặt cấu trúc khi Amazon tiếp tục triển khai robot vào các hoạt động vận hành, với hơn 1 triệu robot được phân bổ tại hơn 300 cơ sở, giúp thực hiện đơn hàng nhanh hơn và giảm chi phí hoạt động. Với cách thức mạng lưới bán lẻ được xây dựng theo thời gian, những hiệu quả đáng kể giờ đây có thể được hiện thực hóa và tận dụng thông qua việc cải thiện tính kinh tế trên mỗi đơn vị. Việc triển khai các tùy chọn giao hàng nhanh hơn và áp dụng thêm các quy trình vận hành tự động đã tạo ra một mạng lưới giao hàng bán lẻ mà các nhà bán lẻ khác rất khó có thể sánh kịp. Những cải thiện trong lĩnh vực này sẽ chuyển hóa thành kết quả thu nhập hoạt động tốt hơn, ngay cả khi tăng trưởng tổng thể so với cùng kỳ năm ngoái trong phân khúc bán lẻ có khả năng sẽ ở mức thấp.

Năm 2020, Amazon đã mua lại Zoox để chế tạo các loại robotaxi phục vụ cho những mục đích chuyên biệt, và tính đến nay dịch vụ này đang cung cấp các chuyến đi miễn phí tại cả Las Vegas và San Francisco với tổng cộng khoảng 350.000 lượt hành khách đã sử dụng. Trong năm nay, Zoox dự định tiếp tục mở rộng dịch vụ tại cả hai địa điểm này, đồng thời cung cấp dịch vụ tại một số khu vực hạn chế ở Austin và Miami. Công ty đã nộp đơn xin phê duyệt từ Cơ quan An toàn Giao thông Cao tốc Quốc gia (NHTSA) để cung cấp dịch vụ gọi xe thương mại với quy mô đội xe tiềm năng là 2.500 chiếc robotaxi.

Zoox hiện đang cạnh tranh với Waymo (công ty con về xe tự lái của Alphabet Inc.) và các đối thủ khác bao gồm Tesla và Uber trong một thị trường đang tiến gần đến giai đoạn thương mại hóa. Là một cái tên quan trọng trong lĩnh vực đang phát triển này của ngành vận tải, tiềm năng tăng trưởng của Zoox là cực kỳ lớn. Morgan Stanley ước tính thị trường tiềm năng cho dịch vụ robotaxi có thể vượt quá 1 nghìn tỷ USD chỉ riêng tại Hoa Kỳ vào năm 2032 và dự báo Zoox có thể chiếm khoảng 12% tổng số chuyến taxi tự lái vào thời điểm đó. Ngoài ra, đối với Amazon, việc thâu tóm Zoox không chỉ mang lại một nguồn thu tiềm năng bổ sung, mà còn có thể trở thành một dòng doanh thu mới quan trọng so với các mảng thương mại điện tử, quảng cáo và điện toán đám mây. Những nguồn thu mới này cũng có thể hỗ trợ hoạt động logistics của Amazon bằng cách tạo ra các nền tảng bổ sung để cung cấp dịch vụ quảng cáo và các sản phẩm đăng ký thuê bao theo thời gian.

Mặc dù Amazon liên tục duy trì khả năng thực thi mạnh mẽ, cổ phiếu của công ty này lại có hiệu suất giá thấp hơn so với mặt bằng chung của chỉ số S&P 500 trong 5 năm qua (Amazon tăng khoảng 30% trong khi S&P 500 tăng hơn 60%). Amazon đã tăng trưởng lợi nhuận đáng kể trong giai đoạn đó, nhưng cổ phiếu hiện có giá khoảng 200 USD với EPS pha loãng trong 12 tháng gần nhất đạt 7,18 USD, tương ứng với hệ số P/E dưới 28, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình lịch sử. Amazon đã tạo ra gần 78 tỷ USD lợi nhuận trong 4 quý vừa qua và hiện có vốn hóa thị trường khoảng 2,1 nghìn tỷ USD; do đó, đang tồn tại cơ hội để cổ phiếu Amazon được giao dịch ở mức thấp kỷ lục so với lịch sử giá trước đây.

Sự sụt giảm thị giá tính theo đồng USD của cổ phiếu Amazon chủ yếu liên quan đến các yếu tố kinh tế vĩ mô thay vì các yếu tố cơ bản trong hoạt động của công ty. Các nhà đầu tư đang lo ngại về chương trình chi tiêu vốn khoảng 200 tỷ USD của Amazon cũng như nhu cầu và khả năng chi tiêu của người tiêu dùng trong bối cảnh giá dầu cao và các mối đe dọa địa chính trị. Chương trình chi tiêu vốn của Amazon chủ yếu tập trung vào việc xây dựng cơ sở hạ tầng đám mây và AI—những lĩnh vực mà công ty đang có nhu cầu lớn trong danh sách đơn hàng tồn đọng của AWS và thông qua các mạng lưới đối tác. Khi bỏ qua những lo ngại ngắn hạn về sự bất ổn trong một năm và xem xét các động lực tăng trưởng dài hạn của Amazon liên quan đến mảng điện toán đám mây, quảng cáo, hiệu quả vận hành thương mại điện tử, lái xe tự hành và kết nối vệ tinh, mức định giá cổ phiếu Amazon trong dài hạn sẽ hấp dẫn hơn nhiều so với những gì tin tức tiêu đề ngắn hạn thể hiện.

Khả năng thành công của Amazon vào năm 2026 phụ thuộc phần lớn vào sự kết hợp của nhiều yếu tố; tuy nhiên, những yếu tố này không chỉ xoay quanh bất kỳ sự kiện đơn lẻ nào. Ví dụ, trong khi một đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) của SpaceX có thể tác động tích cực đến tâm lý thị trường đối với các định giá về kết nối vệ tinh, thì cơ sở lý luận cho việc đầu tư vào Amazon lại hoàn toàn dựa trên hàng loạt lý do bổ sung khác.

Với nhiều dòng doanh thu đa dạng, tổng thể tập đoàn Amazon vẫn sở hữu khả năng phục hồi và sức mạnh mà nhiều công ty chuyên về không gian thuần túy hiện nay chưa có được. Thêm vào đó, nhờ sự kết hợp của các mảng kinh doanh quy mô lớn, có khả năng tạo ra tiền mặt để đóng vai trò là nguồn tài chính tài trợ cho các công ty ở giai đoạn đầu chưa phát sinh doanh thu, hồ sơ rủi ro đã điều chỉnh của Amazon trở nên hấp dẫn đối với nhiều nhà đầu tư để đạt được các mục tiêu đầu tư của họ.

Nói cách khác, thay vì cố gắng chọn thời điểm gia nhập thị trường với Amazon dựa trên các sự kiện bên ngoài (chẳng hạn như các sự kiện liên quan đến SpaceX), các nhà đầu tư có thể muốn đánh giá định giá hiện tại của Amazon so với tiềm năng lợi nhuận dài hạn trên nhiều lĩnh vực kinh doanh khác nhau. Mặc dù cơ hội trong lĩnh vực không gian của Amazon có tiềm năng mang lại cho các nhà đầu tư thêm các quyền lựa chọn như một nguồn lợi nhuận tiềm năng trong tương lai, động lực chính cho toàn bộ luận điểm đầu tư vào Amazon lại nằm trực tiếp ở khả năng thực thi trong ba lĩnh vực then chốt là điện toán đám mây, quảng cáo và hiệu quả vận hành; và cho đến nay, Amazon đã liên tục chứng minh được khả năng thực hiện thành công trong từng lĩnh vực này qua những khoảng thời gian dài.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.