Cổ phiếu Micron sụt giảm, đòn tấn công chính xác từ Google TurboQuant? Đế chế bộ nhớ AI của Micron đang đối mặt với thử thách.

Trong khi đó, những lo ngại của thị trường về Micron đang bắt đầu xuất hiện.

Về mặt lợi nhuận, biên lợi nhuận gộp của Micron đang trải qua một đợt tăng vọt chưa từng có, với dự báo cho quý tới chỉ ra rằng con số này sẽ vượt quá 80%, mức cao kỷ lục kể từ khi công ty thành lập.

Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích tại Phố Wall đã đưa ra những cảnh báo, cho rằng biên lợi nhuận của Micron có thể đã chạm đỉnh chu kỳ và có khả năng sẽ chứng kiến sự sụt giảm từ 1.000 đến 2.000 điểm cơ bản sau đó.

Bank of America ( BAC) nhà phân tích Vivek Arya đã lưu ý trong báo cáo mới nhất của mình rằng mặc dù nhu cầu mới nổi từ ổ cứng eSSD cho trung tâm dữ liệu và việc giảm tải bộ nhớ đệm KV của Nvidia thực sự đang hỗ trợ thị trường bộ nhớ flash NAND, dữ liệu từ Applied Materials cho thấy nhu cầu liên quan đến bộ nhớ đệm KV chỉ chiếm tỷ lệ phần trăm ở mức một chữ số trong tổng thị trường NAND, khiến Micron khó có thể duy trì biên lợi nhuận gộp trên 80% trong dài hạn.

Ông dự báo biên lợi nhuận gộp của Micron cuối cùng sẽ quay trở lại phạm vi cao kỷ lục trong lịch sử giai đoạn trước kỷ nguyên AI là 60%-70%, đồng thời cho rằng mức lợi nhuận hiện tại đã phản ánh trước sự tăng trưởng của tương lai gần.

Song song với mức lợi nhuận sắp đạt đỉnh là những rủi ro dài hạn bắt nguồn từ việc mở rộng công suất mạnh mẽ của Micron. Các kế hoạch chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 và 2027—bao gồm việc nâng cấp cơ sở Đồng La tại Đài Loan và xây dựng các nhà máy sản xuất chip nội địa mới tại Hoa Kỳ—cho thấy quyết tâm rõ rệt trong việc đặt cược vào thị trường chip nhớ, nhưng điều này làm tăng đáng kể rủi ro dư thừa công suất trong dài hạn so với các đối thủ cùng ngành.

Về các con số cụ thể, Micron đã điều chỉnh mạnh dự báo chi tiêu vốn cho năm tài chính 2026 (kết thúc vào tháng 8/2026) từ mức 20 tỷ USD ban đầu lên 25 tỷ USD, với thêm 10 tỷ USD dự kiến vào năm tài chính 2027 để xây dựng hoặc mở rộng các nhà máy sản xuất tấm wafer tại Hoa Kỳ, Đài Loan và Nhật Bản.

Bất chấp kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ, hệ số EV/EBITDA dự phóng của công ty hiện đang thấp hơn mức trung vị lịch sử, tạo ra một cấu trúc định giá có vẻ hấp dẫn nhưng lại rất nhạy cảm với các thay đổi mang tính chu kỳ. Điều này ngụ ý rằng bất kỳ sự sụt giảm nhẹ nào về nhu cầu hoặc việc giải phóng công suất nhanh hơn dự kiến đều có thể dẫn đến sự điều chỉnh định giá mạnh mẽ đối với Micron.

Đáng chú ý hơn, các kế hoạch mở rộng quy mô lớn của Micron đang phải đối mặt với thách thức thực tế từ các điểm nghẽn về cơ sở hạ tầng.

Theo DigiTimes trích dẫn các nguồn tin trong ngành, Micron dự kiến đầu tư 24 tỷ USD vào Singapore để mở rộng công suất bộ nhớ flash NAND; riêng dự án này đã cần tới 400 đến 500 máy biến áp điện, cao hơn gấp đôi so với yêu cầu thông thường của một nhà máy sản xuất chip tiêu chuẩn. Quy mô này đã vượt quá công suất hàng năm của bất kỳ nhà sản xuất máy biến áp đơn lẻ nào tại Đài Loan, và tình trạng thiếu thiết bị điện hạng nặng đang trở thành điểm nghẽn cốt lõi cho nỗ lực mở rộng ngành bán dẫn do AI thúc đẩy.

Nhu cầu khổng lồ về máy biến áp của Micron phản ánh cường độ tiêu thụ điện năng cực lớn của các nhà máy sản xuất chip nhớ thế hệ mới liên quan đến AI. Do tình trạng hạn chế công suất kéo dài đối với bộ nhớ băng thông cao (HBM) được sử dụng trong các máy chủ AI, các nhà sản xuất chip nhớ lớn trên toàn cầu đã đồng loạt triển khai các kế hoạch mở rộng, nhưng nguồn cung cơ sở hạ tầng điện cần thiết để hỗ trợ các nhà máy này rõ ràng đang không theo kịp nhu cầu.

Trong khi đó, Samsung Electronics và SK Hynix cũng đã công bố các kế hoạch mở rộng quy mô lớn. Logic cốt lõi là rất nhất quán: mức tiêu thụ HBM của các máy chủ AI đã vượt xa khả năng cung ứng của các dây chuyền sản xuất hiện có.

Do đó, một làn sóng xây dựng nhà máy đồng loạt đã được kích hoạt trên khắp châu Á, châu Mỹ và châu Âu, với nhiều dự án chip nhớ khác nhau cùng cạnh tranh cho một nguồn cung thiết bị điện hạng nặng và nguyên liệu thô hạn chế.

Tác động của sự mất cân bằng cung cầu này đã có thể thấy rõ qua giá cả và nguồn cung. Dưới tác động kép từ các đơn đặt hàng tăng vọt trong ngành bán dẫn và chi phí nguyên liệu thô như đồng gia tăng, các nhà cung cấp thiết bị điện hạng nặng lớn tại Đài Loan như Fuji Electric và Chuan Tai Electronics đã tăng giá từ 20% đến 30%. Một số nhà sản xuất máy biến áp, do không thể đáp ứng tiến độ giao hàng nghiêm ngặt và yêu cầu số lượng lớn của các dự án bán dẫn, đã bắt đầu từ chối thẳng thừng việc báo giá cho các dự án quy mô lớn như vậy.

Những người trong ngành tiết lộ rằng hiện không có nhà sản xuất đơn lẻ nào có thể một mình xử lý các đơn hàng khổng lồ từ ngành AI và bán dẫn, và toàn bộ chuỗi cung ứng đang phải đối mặt với áp lực chưa từng có.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.