Tác động từ canh bạc bầu cử của bà Sanae Takaichi: Đồng Yên sẽ hồi phục hay sụt giảm?

TradingKey - Màn kịch mở màn của năm 2026 đang diễn ra thậm chí còn căng thẳng hơn cả những gì Wall Street dự báo. Chỉ còn vài ngày nữa là tới cuộc tổng tuyển cử Nhật Bản vào ngày 8/2, đương kim Thủ tướng Sanae Takaichi đang thực hiện ván bài lớn nhất trong sự nghiệp chính trị của mình.

Là nữ thủ tướng đầu tiên trong lịch sử lập pháp của Nhật Bản, bà Sanae Takaichi đã nhanh chóng ổn định cơ sở cốt lõi của Đảng Dân chủ Tự do (LDP) với hình ảnh "Bà đầm thép" sau khi kế nhiệm ông Shigeru Ishiba – người có tỷ lệ ủng hộ sụt giảm nghiêm trọng – vào tháng 10/2025. Tuy nhiên, phép thử thực sự là liệu bà có thể giành được sự ủy thác cho việc điều hành dài hạn thông qua cuộc bầu cử nhanh này để thực thi đầy đủ các chính sách kinh tế mở rộng mang đậm dấu ấn của cố Thủ tướng Abe hay không.

Chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố như cuộc tổng tuyển cử Nhật Bản và sự tăng vọt của lợi suất trái phiếu chính phủ, gần đây,tỷ giá đồng Yênđã biến động mạnh. Sau khi thất bại trong việc chinh phục mốc 160,0, cặp tỷ giá USD/JPY có thời điểm đã giảm mạnh, trong khi đồng Yên tăng giá gần 4% trong ba ngày giao dịch. Tuy nhiên, USD/JPY đã chạm đáy và phục hồi vào ngày 28/1, tiếp tục đà tăng; đồng Yên có thể mất giá sâu hơn hoặc để mất mốc 160,0.

Liệu đồng Yên sẽ tiếp tục suy yếu trước cuộc bầu cử? Liệu nó có thể có màn lội ngược dòng ngoạn mục sau khi kết quả bỏ phiếu được công bố? Câu trả lời nằm ở hòm phiếu của bà Sanae Takaichi và bàn ra quyết định của Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) Kazuo Ueda.

"Bà đầm thép" Sanae Takaichi liệu có giành chiến thắng? Hãy nhìn vào các cuộc thăm dò dư luận!

Theo các cuộc thăm dò của Nikkei và các tổ chức uy tín khác vào đầu năm 2026, tỷ lệ ủng hộ dành cho nội các của bà Takaichi vẫn duy trì ở mức cao đáng ngạc nhiên từ 70%-74%. Đây là một điều kỳ diệu trong bối cảnh các "nội các ngắn hạn" thường xuyên xuất hiện trên chính trường Nhật Bản những năm gần đây.

Nội các của ông Ishiba trước đó đã chứng kiến tỷ lệ ủng hộ giảm xuống dưới 20% do việc xử lý yếu kém các vụ bê bối "quỹ đen" và sự chia rẽ nội bộ đảng. Sau khi nhậm chức, bà Takaichi đã nhanh chóng thu hút được sự ủng hộ từ phe bảo thủ và các cử tri độc lập nhờ lập trường bảo thủ cứng rắn và các khẩu hiệu cải cách rõ ràng.

Về cuộc bầu cử sắp tới, thị trường nhìn chung tin rằng bà Takaichi có xác suất thắng cử cao. LDP có khả năng tự giành được đa số quá bán, và liên minh cầm quyền với Đảng Công minh (Komeito) thậm chí có thể hướng tới mục tiêu "đa số ổn định tuyệt đối" về số ghế.

Mặc dù hình ảnh cá nhân của bà Takaichi khá trong sạch, nhưng các vụ bê bối quỹ chính trị trong các phe phái của LDP (như phái Abe trước đây) vẫn là điểm yếu bị các đảng đối lập như Đảng Dân chủ Lập hiến và Đảng Đổi mới Nhật Bản nhắm tới.

Một chiến thắng áp đảo cho bà Takaichi sẽ là tín hiệu cho sự ổn định chính trị, cho phép "Sanaenomics" được triển khai hết tốc lực. Điều này có thể thúc đẩy khẩu vị rủi ro của thị trường và có lợi cho chứng khoán Nhật Bản, mặc dù tác động lên tỷ giá đồng Yên phức tạp hơn.

Bàn đạp tài khóa và Phanh tỷ giá của "Sanaenomics"

Chính sách kinh tế của bà Sanae Takaichi được gọi là "Học thuyết Abenomics mới" hay "Sanaenomics", tập trung vào chi tiêu tài khóa táo bạo và xây dựng khả năng phục hồi sau khủng hoảng.

Bà Takaichi là một người theo trường phái mở rộng tài khóa điển hình. Bà ủng hộ các ngân sách bổ sung khổng lồ cho việc phòng chống và giảm nhẹ thiên tai, nghiên cứu và phát triển (R&D) công nghệ (như AI và bán dẫn), cũng như quốc phòng.

Mở rộng tài khóa thường đi đôi với việc tăng phát hành trái phiếu chính phủ và mở rộng nguồn cung đồng Yên. Nếu không có sự thắt chặt tiền tệ tương ứng, điều này sẽ gây áp lực mất giá lên đồng Yên.

Tuy nhiên, tình trạng đồng Yên mất giá quá mức hiện nay đã khiến giá nhập khẩu năng lượng và thực phẩm tăng vọt, làm xói mòn nghiêm trọng sức mua trong nước và trở thành mối đe dọa vô hình đối với tỷ lệ ủng hộ của nội các.

Sau khi thắng cử, bà Takaichi có thể giảm bớt các phát ngôn ủng hộ việc đồng Yên mất giá để xoa dịu sự bất bình của công chúng, hoặc thậm chí ngầm cho phép ngân hàng trung ương can thiệp hạn chế hoặc tăng lãi suất nhẹ. Tuy nhiên, về cốt lõi, bà vẫn cần một đồng Yên yếu để củng cố báo cáo tài chính của các tập đoàn đa quốc gia Nhật Bản và duy trì sự bùng nổ của thị trường chứng khoán.

"Lỡ lời"? Tranh cãi quanh phát ngôn về đồng Yên của bà Takaichi

Trong giai đoạn nước rút trước cuộc bầu cử vào cuối tháng 1/2026, một nhận xét của bà Sanae Takaichi suýt chút nữa đã gây ra phản ứng ngược.

Trong một bài phát biểu vận động tranh cử, bà Takaichi đã ám chỉ rằng "đồng Yên mất giá có mặt tích cực đối với nền kinh tế Nhật Bản", điều mà các đảng đối lập đã nhanh chóng chớp lấy để cáo buộc bà "phớt lờ nỗi khổ của người dân" và "xa rời thực tế về chi phí sinh hoạt".

Sự việc này đã bộc lộ lỗ hổng của nội các Takaichi; bà không thể để đồng Yên sụp đổ trước cuộc bầu cử. Điều này có nghĩa là vào khoảng thời gian bầu cử ngày 8/2, xác suất Bộ Tài chính can thiệp bằng lời nói hoặc thậm chí can thiệp trực tiếp là cực kỳ cao nếu dòng vốn đầu cơ bán khống đồng Yên một cách quyết liệt.

Kế hoạch của ông Kazuo Ueda là gì?

Tính đến tháng 1/2026, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vẫn duy trì lãi suất chính sách ở mức 0,75%. So với mức lãi suất âm của vài năm trước, con số 0,75% thể hiện một bước tiến đáng kể, đánh dấu việc Nhật Bản chính thức thoát khỏi kỷ nguyên giảm phát.

Tại cuộc họp báo vào tháng 1, ông Kazuo Ueda cho biết mặc dù nền kinh tế đang phục hồi vừa phải, nhưng cần phải theo dõi kết quả của các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân (Shunto) và những bất ổn ở các nền kinh tế nước ngoài, đặc biệt là các chính sách của chính quyền Trump tại Mỹ.

Ông Ueda gần đây đã nhiều lần nhấn mạnh về một "vòng tuần hoàn tích cực", nơi tăng trưởng tiền lương thúc đẩy tăng giá cả. Nếu kết quả Shunto năm 2026 cho thấy mức tăng lương vượt xa lạm phát, BoJ rất có khả năng sẽ tăng lãi suất lên 1,0% trong nửa cuối năm.

Hiện tại, khoảng cách lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản vẫn còn rất lớn. Chừng nào BoJ còn duy trì cách tiếp cận dần dần ở mức 0,75% và Fed không cắt giảm lãi suất đáng kể,đồng Yênsẽ thiếu động lực để tăng giá đáng kể.

Nền tảng của tỷ giá đồng Yên nằm ở các yếu tố cơ bản của kinh tế Nhật Bản

Dữ liệu từ tháng 12/2025 cho thấy CPI lõi của Nhật Bản vẫn đang dao động trong khoảng từ 2,1% đến 3,0%, vượt mục tiêu 2% của BoJ trong 45 tháng liên tiếp. Tình trạng lạm phát này phần lớn là do chi phí đẩy, gây ra bởi chi phí nhập khẩu tăng do đồng Yên mất giá hơn là do lực cầu kéo. Điều này gây khó khăn cho những người tiêu dùng bình thường.

Hơn nữa, trong khi tiền lương danh nghĩa đang tăng lên, tăng trưởng tiền lương thực tế sau khi điều chỉnh theo lạm phát vẫn còn yếu. Đây là một vấn đề cấp bách đối với bà Sanae Takaichi và là một lý do khiến đồng Yên thiếu đi sự hỗ trợ dài hạn.

Bank of America vẫn giữ quan điểm bi quan về đồng Yên trong báo cáo mới nhất của mình, dự báo rằngcặp tỷ giá USD/JPYsẽ duy trì trên mức 150 trong hầu hết năm 2026 và thậm chí có thể kiểm tra lại mức cao 160 trong quý đầu tiên.

Trong khi đó, JPMorgan chỉ ra rằng chừng nào chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật vẫn ở mức cao, các giao dịch chênh lệch lãi suất (carry trade) sẽ quay trở lại, kìm hãm bất kỳ sự phục hồi nào của đồng Yên.