Xung đột Trung Đông leo thang. Chuỗi cung ứng nhôm toàn cầu đối mặt với khủng hoảng, giá nhôm tăng vọt lên mức cao nhất kể từ năm 2022.

TradingKey - Sự leo thang căng thẳng của xung đột địa chính trị tại Trung Đông đã kích hoạt tâm lý hoảng loạn trên thị trường về việc đứt gãy chuỗi cung ứng thiết yếu, trực tiếp đẩy giá nhôm toàn cầu tăng cao và làm đảo lộn nhịp độ ban đầu của thương mại hàng hóa quốc tế. Khi xung đột giữa Mỹ và Iran gia tăng, lời đe dọa đóng cửa eo biển Hormuz của Iran trực tiếp gây nguy hiểm cho an ninh chuỗi cung ứng của các nhà máy luyện nhôm tại Trung Đông, vốn chiếm 9% công suất sản xuất toàn cầu.

Aluminium Bahrain BSC (Alba) đã đi đầu trong việc kích hoạt các điều khoản bất khả kháng trong hợp đồng cung ứng cho một số khách hàng, tạm dừng việc giao kim loại và đã chính thức xác nhận động thái này vào thứ Tư.

Thúc đẩy bởi tin tức này, giá nhôm tại London đã ghi nhận mức tăng tối đa trong một ngày là 4%, đánh dấu mức tăng trong ngày lớn nhất kể từ tháng 11/2024 và leo lên mức cao nhất kể từ năm 2022.

Aluminium Bahrain cho biết việc tuyên bố tình trạng bất khả kháng bắt nguồn từ các trở ngại trong quá trình vận chuyển qua eo biển Hormuz và không liên quan đến bất kỳ sự gián đoạn hoạt động hay hư hỏng nào đối với chính các cơ sở luyện nhôm.

Eo biển Hormuz là huyết mạch toàn cầu quan trọng cho hoạt động vận chuyển năng lượng và hàng hóa; bất kỳ sự gián đoạn vận tải nào cũng sẽ giáng một đòn chí mạng vào chuỗi cung ứng nhôm. Các nhà giao dịch cảnh báo rằng nếu tình hình không sớm hạ nhiệt, một làn sóng tuyên bố bất khả kháng trên quy mô lớn có thể sẽ tiếp diễn.

Rủi ro đứt gãy chuỗi cung ứng trong ngành nhôm Trung Đông

Aluminium Bahrain là nhà cung cấp nhôm lớn tại Trung Đông với công suất hàng năm hơn 1,6 triệu tấn, trở thành một trong những nhà sản xuất nhôm tại một địa điểm lớn nhất thế giới và là nhà cung cấp nhôm sơ cấp ổn định lâu năm cho các khu vực bao gồm châu Âu và châu Á.

Nhôm là kim loại công nghiệp được sử dụng rộng rãi thứ hai trên thế giới sau thép. Với trữ lượng dồi dào và lợi thế về chi phí so với các vật liệu cạnh tranh như đồng, nhôm được sử dụng rộng rãi trong phụ tùng ô tô, thiết bị gia dụng, vỏ lon nước giải khát và khung cửa sổ.

Tuy nhiên, mạng lưới chuỗi cung ứng phức tạp của mặt hàng này—từ khai thác bô-xít và luyện alumina đến luyện nhôm—đã liên tục bộc lộ những lỗ hổng trong những năm gần đây. Các dạng sản phẩm chuyên biệt cao rất khó thay thế nhanh chóng, và ngay cả những gián đoạn cung ứng ngắn ngủi cũng có thể gây ra tổn thất thương mại đáng kể cho các nhà máy hạ nguồn vốn phụ thuộc vào quy trình thu mua vừa kịp lúc (just-in-time).

Mặc dù Tổng thống Mỹ Trump đã tuyên bố vào thứ Ba rằng Hải quân Mỹ sẽ hộ tống các tàu chở dầu và tàu thương mại khác đi qua eo biển Hormuz, các nhà giao dịch vẫn hoài nghi về việc liệu giao thông qua tuyến đường thủy huyết mạch này có thể sớm trở lại bình thường hay không.

Nếu các nhà máy luyện nhôm ở Trung Đông bị tê liệt do gián đoạn xuất khẩu kim loại và nhập khẩu nguyên liệu thô, các nhà sản xuất ở châu Âu, châu Á và Mỹ sẽ phải đối mặt với tình trạng thiếu hụt nguồn cung giao ngay nghiêm trọng.

Châu Âu đặc biệt gặp rủi ro vì lượng nhôm nhập khẩu chiếm khoảng 30% nguồn cung của khu vực, trong khi lượng nhập khẩu của Mỹ vượt quá 20%, International Group cho biết thêm.

Hiện tại, nhà sản xuất nhôm thuộc sở hữu nhà nước của Qatar đã cắt giảm sản lượng, trong khi nhà cung cấp lớn nhất của UAE đang tìm cách huy động hàng tồn kho từ bên ngoài khu vực để tránh gây ảnh hưởng đến khách hàng.

Các yếu tố thúc đẩy giá nhôm tăng cao

Công suất sản xuất nhôm điện phân của Trung Quốc đang tiến gần đến "lằn ranh đỏ" chính sách 45 triệu tấn, khiến dư địa tăng trưởng trong tương lai bị hạn chế và không thể giảm bớt áp lực cung toàn cầu thông qua mở rộng công suất như trước đây.

Trong khi đó, các khu vực sản xuất mới nổi như Đông Nam Á đang đối mặt với những thách thức như chi phí năng lượng cao và các hạn chế quy định tại địa phương. Khó khăn trong việc xây dựng các nhà máy luyện nhôm mới đã vượt xa dự kiến, khiến tăng trưởng công suất nhôm toàn cầu bị đình trệ.

Thị trường nhôm toàn cầu vốn đã ở trong trạng thái cân bằng cung-cầu thắt chặt, và cuộc xung đột Trung Đông đóng vai trò như "giọt nước tràn ly" đối với một đường dây cung ứng vốn đã căng thẳng.

Các cuộc tấn công của Iran nhằm vào các quốc gia GCC (Hội đồng Hợp tác Vùng Vịnh) đang gây ra một chuỗi các đợt ngừng sản xuất trong ngành nhôm khu vực. Qatar đã hoàn toàn dừng sản xuất nhôm, và các nhà máy nhôm cốt lõi tại UAE và Bahrain đối mặt với rủi ro đóng cửa do các cuộc tấn công vào cơ sở năng lượng và mất điện, dẫn đến sự mở rộng liên tục của các tổn thất công suất khu vực.

Mặc dù công suất nhôm điện phân của Trung Đông chiếm khoảng 9% tổng sản lượng toàn cầu, cấu trúc ngành này có một điểm yếu rõ rệt: dù có công suất nhôm sơ cấp quy mô lớn, tỷ lệ tự cung tự cấp alumina chỉ ở mức 34%, với các quốc gia như Bahrain, Qatar và Oman phụ thuộc 100% vào nhập khẩu từ bên ngoài.

Các trở ngại vận chuyển tại eo biển Hormuz không chỉ trực tiếp cắt đứt các kênh xuất khẩu nhôm điện phân của Trung Đông mà còn có khả năng gây ra sự đứt gãy nguồn cung alumina. Theo các đánh giá trong ngành, việc cắt đứt hoàn toàn nguồn nguyên liệu thô sẽ ảnh hưởng đến khoảng 380.000 tấn sản lượng nhôm điện phân trong ngắn hạn. Hiện tại, lượng tồn kho nhôm điện phân hữu hình toàn cầu chỉ tương đương với khoảng 8 ngày sản xuất, khiến thị trường có khả năng đệm cực kỳ yếu.

Là một "ngành thâm dụng năng lượng" điển hình, chi phí năng lượng chiếm từ 40% đến 50% giá thành sản xuất nhôm điện phân. Xung đột Trung Đông đã đẩy giá dầu và khí đốt toàn cầu lên cao. Nếu giá điện ở nước ngoài tăng mạnh tương ứng, nó sẽ trực tiếp nâng cao chi phí sản xuất cho các nhà máy nhôm quốc tế, buộc các công suất có chi phí cao phải rời khỏi thị trường và thắt chặt thêm nguồn cung toàn cầu.

Bên cạnh các động lực cung cầu ở cấp độ ngành, một chủ đề giao dịch cốt lõi trên các thị trường vốn toàn cầu—giao dịch HALO (Tài sản nặng, mức độ lỗi thời thấp)—cũng đang cung cấp logic vốn dài hạn hỗ trợ cho việc tăng giá nhôm.

Lĩnh vực kim loại màu đang trở thành một đường đua cốt lõi cho giao dịch HALO. Ba đặc điểm của nó—thuộc tính tài sản nặng, sự khan hiếm tài nguyên chiến lược và nhu cầu thiết yếu cho cơ sở hạ tầng AI—hoàn toàn phù hợp với logic đầu tư "mua vào các tài sản vật chất cứng khó bị thay thế bởi AI và được AI tin cậy", cung cấp sự hỗ trợ dài hạn cho giá nhôm và định giá của lĩnh vực này.

Nhìn lại cuộc khủng hoảng năng lượng châu Âu 2021-2022, có thể thấy giá năng lượng tăng vọt đã đẩy giá nhôm và lĩnh vực liên quan tăng lần lượt là 60% và 100%. Những lo ngại về nguồn cung bắt nguồn từ sự leo thang căng thẳng hiện nay ở Trung Đông đang lặp lại logic thị trường tương tự. Cùng với sự cân bằng cung-cầu thắt chặt trong trung và dài hạn và sự hỗ trợ của giao dịch HALO, lĩnh vực nhôm đang sẵn sàng cho một đợt tăng trưởng về cả giá cả và định giá.