Tình hình Iran gây biến động thị trường toàn cầu: Chứng khoán Mỹ ‘tăng điểm,’ Trái phiếu Kho bạc ‘hạ nhiệt,’ Liệu sự phân kỳ Cổ phiếu - Trái phiếu có ẩn chứa rủi ro lớn?
Podcast AI
Chứng khoán Mỹ duy trì sức mạnh bất chấp giá dầu tăng và bất ổn địa chính trị, lập đỉnh mới nhờ sự bùng nổ của AI và môi trường kinh tế vĩ mô cải thiện. Ngược lại, thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ biến động mạnh, lợi suất trở lại ngưỡng 5% do lo ngại lạm phát và nợ công. Sự phân hóa giữa cổ phiếu và trái phiếu, vốn khó duy trì lâu dài, đang phản ánh mâu thuẫn đánh giá rủi ro giữa hai thị trường. Thị trường trái phiếu hạ nhiệt với lợi suất tăng, giá trái phiếu giảm, trong khi chứng khoán Mỹ cho thấy khả năng phục hồi nhanh chóng sau các đợt sụt giảm.
TradingKey - Trong bối cảnh tình hình Iran đẩy giá dầu tăng cao và làm gia tăng bất ổn kinh tế, chứng khoán Mỹ vẫn cho thấy sức mạnh và dường như không bị ảnh hưởng nhiều bởi sự biến động của giá dầu, trong khi thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ lại rơi vào tình trạng hỗn loạn, phản ánh sự phân hóa rõ rệt giữa cổ phiếu và trái phiếu.
Sau những biến động ngắn ngủi vào tháng 3, cổ phiếu Mỹ đã thể hiện khả năng phục hồi đáng kinh ngạc, không chỉ bù đắp mọi khoản lỗ kể từ khi căng thẳng Mỹ-Iran bùng phát mà còn liên tục lập đỉnh cao mới, do các nhà đầu tư tin rằng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết tại Mỹ sẽ không bị ảnh hưởng bởi xung đột.
Được thúc đẩy bởi lực đẩy kép từ sự bùng nổ của ngành AI và những cải thiện nhẹ trong môi trường kinh tế vĩ mô, chứng khoán Mỹ đang trải qua một đợt tăng giá mạnh mẽ, với mức tăng của các cổ phiếu công nghệ hàng đầu thậm chí còn vượt qua mức đỉnh trước khi bong bóng internet năm 1999 tan vỡ.
Ngược lại, tình hình trên thị trường trái phiếu có phần nhạy cảm hơn, với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ gần đây đã trở lại ngưỡng 5% khi các nhà giao dịch dao động giữa tâm lý mua bắt đáy và nỗi lo sợ rủi ro.
Khi biến động trên thị trường trái phiếu tiếp tục gia tăng và các mức lãi suất quan trọng lần lượt bị phá vỡ, sự phân hóa giữa giá cổ phiếu và xu hướng lãi suất này vốn là điều khó duy trì lâu dài trong lịch sử.
Mâu thuẫn cốt lõi hiện nay là thị trường lãi suất đang phản ánh cú sốc từ giá dầu tăng và các tác động lạm phát theo sau, trong khi thị trường chứng khoán chọn cách phớt lờ chúng như những nhiễu động ngắn hạn; hai đánh giá này rõ ràng không thể cùng tồn tại.
Chứng khoán Mỹ thể hiện sự kiên cường
Mặc dù căng thẳng thỉnh thoảng xảy ra tại Eo biển Hormuz, thị trường chứng khoán Mỹ vẫn liên tục duy trì được sự kiên cường đi lên, khi Phố Wall không ngừng nâng kỳ vọng lợi nhuận cho các cổ phiếu thành phần trong chỉ số S&P 500.
Trong báo cáo mới nhất của mình, Keith Lerner, Giám đốc Đầu tư tại Truist Advisory, đã sử dụng thuật ngữ "thị trường Teflon" để mô tả chứng khoán Mỹ hiện nay – lưu ý rằng giống như một lớp phủ chống dính, các tin tức tiêu cực khác nhau dường như không thể để lại dấu vết trên bề mặt thị trường, trong khi lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ đã trở thành điểm tựa vững chắc nhất.
Đà tăng trưởng trong lĩnh vực bán dẫn đặc biệt ấn tượng, thậm chí vượt xa cường độ của thời kỳ bong bóng dot-com. Dữ liệu từ BTIG cho thấy trong năm qua, 10 cổ phiếu có hiệu suất tốt nhất trong chỉ số Nasdaq 100 đã tăng trung bình 784%, so với mức 622% trong năm trước đỉnh điểm bong bóng năm 2000 và 559% vào năm 1999. Xét riêng lẻ, SanDisk đã tăng vọt 3.960% trong năm qua, vượt xa kỷ lục 2.600% mà Qualcomm đã thiết lập vào năm 1999.
Ngay cả khi các rủi ro địa chính trị như cuộc xung đột Mỹ-Iran và cuộc chiến Nga-Ukraine tiếp tục gây ra những bất ổn, thị trường vẫn liên tục cho thấy sự phục hồi nhanh chóng. Chẳng hạn, chỉ số S&P 500 đã giảm 9,1% vào cuối tháng 3 do tình hình ở Trung Đông nhưng đã quay trở lại mức cao kỷ lục chỉ sau 16 ngày – một tốc độ hồi phục vượt xa mức trung bình lịch sử. Dữ liệu của Vanguard cho thấy kể từ năm 1950, thời gian phục hồi trung vị của chứng khoán Mỹ sau một đợt sụt giảm tương tự là 107 ngày, với thời gian trung bình lên tới 309 ngày.
Chiến lược gia độc lập Edward Yardeni tin rằng các thị trường chứng khoán toàn cầu đang trong một chu kỳ tăng trưởng, được thúc đẩy chủ yếu bởi lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ – đặc biệt là từ các công ty công nghệ Mỹ – và mức thấp vào cuối tháng 3 có khả năng là đáy thị trường của năm nay. Tuy nhiên, ông cũng cảnh báo rằng khi tình hình ở Trung Đông vẫn chưa hoàn toàn rõ ràng, lộ trình đi lên của thị trường sẽ không tránh khỏi những biến động.
Thị trường trái phiếu hạ nhiệt
So với thị trường cổ phiếu đang rất nóng, bầu không khí trên thị trường trái phiếu trầm lắng hơn nhiều. Chỉ số Bloomberg US Aggregate Index là thước đo được theo dõi sát sao nhất trong phân khúc trái phiếu xếp hạng đầu tư; trong hai tháng đầu năm nay, các nhà đầu tư vào các quỹ theo dõi chỉ số này đã ghi nhận mức lợi nhuận gần 2%.
Lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, vốn đã vượt mốc 5% vào tháng 7 năm ngoái, gần đây đã tăng trở lại trên mức then chốt này, phản ánh nỗi lo ngại mới của thị trường về áp lực nợ công của Mỹ.
Giá dầu tăng vọt sau khi xung đột leo thang, đẩy lợi suất trái phiếu lên cao và do đó kéo giá trái phiếu xuống thấp hơn. Mặc dù các chỉ số liên quan đã phục hồi gần đây, nhưng toàn bộ mức tăng từ đầu năm đến nay gần như đã bị xóa sạch, trở về mức gần bằng không.
Đáng lo ngại hơn là cuộc xung đột địa chính trị này đang âm thầm làm suy yếu vai trò trung tâm của trái phiếu Kho bạc Mỹ trong hệ thống tài chính toàn cầu. Trong một báo cáo công bố cuối tháng trước, Fitch Ratings lưu ý rằng gánh nặng nợ hiện tại của Mỹ cao hơn đáng kể so với các quốc gia cùng xếp hạng AA khác.
Fitch cũng đề cập rằng những tranh cãi về quản trị trong chính quyền Trump, xung đột đang diễn ra ở Trung Đông và thâm hụt ngân sách ngày càng mở rộng đều đang dần bào mòn nền tảng tín dụng của Mỹ.
Tình trạng khó khăn này vẫn tiếp diễn; dù Kevin Warsh, người được ông Trump đề cử làm Chủ tịch Fed, đã liên tục phát tín hiệu về khả năng cắt giảm lãi suất, thị trường vẫn chưa có phản ứng tích cực. Theo dữ liệu hợp đồng tương lai CME FedWatch, thị trường nhìn chung kỳ vọng Fed sẽ duy trì mức lãi suất hiện tại cho đến tháng 12/2027, và xác suất tăng lãi suất hiện đã cao hơn khả năng cắt giảm.
Sự phân kỳ hiện tại giữa thị trường chứng khoán và trái phiếu có thể vẫn nằm trong tầm kiểm soát, nhưng cần phải cảnh giác nếu sự tách rời này kéo dài trong dài hạn. Nếu lãi suất tiếp tục tăng trong khi các dấu hiệu suy thoái kinh tế xuất hiện, sự lạc quan trên thị trường cổ phiếu Mỹ cuối cùng sẽ đối mặt với một thách thức nghiêm trọng.
Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.
Bài viết đề xuất
