Thảm kịch thị trường kim loại quý: Giá bạc trải qua ngày tồi tệ nhất lịch sử, giá vàng lao dốc mạnh nhất trong 40 năm—Liệu chu kỳ tăng giá đã kết thúc?

Mặc dù Warsh đã chuyển hướng sang ủng hộ Trump để đón đầu nhiệm kỳ tổng thống thứ hai, đồng nhất với các quan điểm của ông bằng cách chỉ trích Fed vì quá chậm trễ trong việc cắt giảm lãi suất và bảo vệ các chính sách thuế quan, nhưng Sean Callow, chuyên gia phân tích thị trường cấp cao tại ITC Markets ở Sydney, cho biết thị trường cảm thấy khó có thể quên được lịch sử diều hâu lâu đời của ông.

Hồ sơ dự báo của Warsh trong thời gian làm Thống đốc Fed thiên về xu hướng diều hâu với mức độ chấp nhận lạm phát gần như bằng không; Deutsche Bank tin rằng ông có khả năng sẽ áp dụng một sự kết hợp chính sách độc đáo giữa việc đồng thời cắt giảm lãi suất và thu hẹp bảng cân đối kế toán để hỗ trợ đồng USD trong khi chống lại lạm phát.

Sự mâu thuẫn giữa những phát ngôn chính trị và quan điểm kinh tế của ông chỉ ra một nghịch lý: một ứng cử viên Fed có thể lên tiếng ủng hộ Trump trước khi được đề cử, nhưng lại phớt lờ áp lực của ông và khẳng định tính độc lập khi đã ngồi vào ghế chủ tịch. Chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell là một tiền lệ; khi Trump đề cử ông trong nhiệm kỳ đầu tiên, ông đã kỳ vọng Powell sẽ là một người ủng hộ tuân thủ việc duy trì lãi suất thấp.

Chiến lược gia Brendan Fagan của Bloomberg lưu ý rằng việc đề cử Warsh là một tín hiệu tích cực cho thị trường Mỹ đang đối mặt với phần bù rủi ro ngày càng tăng; nói tóm lại, nó làm giảm phần bù rủi ro trên nhiều loại tài sản khác nhau.

Ông tuyên bố rằng mặc dù việc đề cử sẽ không làm thay đổi ngay lập tức chính sách tiền tệ của Fed, nhưng nó sẽ xoa dịu những lo ngại của thị trường về tính độc lập của ngân hàng trung ương, vì kỳ vọng rằng Fed có thể cúi đầu trước áp lực chính trị hoặc từ bỏ cuộc chiến chống lạm phát sẽ giảm đi đáng kể, giúp khôi phục niềm tin và hỗ trợ một đợt tăng giá của đồng USD.

Dựa trên các quan điểm chính sách của ông, việc cắt giảm lãi suất nhằm mục đích ngăn chặn suy thoái và thường sẽ làm đồng USD yếu đi; tuy nhiên, việc ông ủng hộ đồng thời thu hẹp bảng cân đối kế toán sẽ rút bớt thanh khoản đồng USD, khiến đồng tiền này trở nên khan hiếm hơn và tạo chất xúc tác cho sự tăng giá của đồng bạc xanh.

Kỳ vọng của thị trường xung quanh Warsh không chỉ củng cố đồng USD mà còn giảm bớt sự không chắc chắn về chính sách kinh tế, tạo ra môi trường giá xuống cho các hàng hóa được định giá bằng đồng USD như vàng và bạc, vốn thường tăng giá trong bối cảnh bất ổn.

Như chiến lược gia Christopher Wong của OCBC nhận định, sự điều chỉnh của giá vàng và bạc là không thể tránh khỏi. Kể từ năm 2026, vàng đã tăng khoảng 30%, trong khi bạc tăng vọt 70%. Gần đây, khi giá vàng và bạc liên tục lập đỉnh mới, Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) cho thấy các mặt hàng này đang ở vùng quá mua. Chỉ số RSI của vàng gần đây đã chạm mức 90, và RSI của bạc thậm chí đạt 93,86, mức cao nhất kể từ năm 1980. Manpreet Gill, Giám đốc Đầu tư khu vực châu Âu, châu Phi và Trung Đông tại Standard Chartered Bank, cũng lưu ý rằng tỷ lệ vàng/bạc gần đây đã tiến sát mức thấp kỷ lục khoảng 31, mức từng xuất hiện vào năm 2011, vốn là dấu hiệu lịch sử cho sự khởi đầu của một giai đoạn tích lũy.

Ngoài ra, Ed Yardeni, Chủ tịch của Yardeni Research, chỉ ra rằng trong đợt tăng giá trước đó của vàng từ 3.000 USD lên 5.500 USD, thị trường hầu như không có sự điều chỉnh đáng kể nào. Đây không phải là tốc độ điển hình của một thị trường giá lên mà giống với hiện tượng "tăng vọt do tâm lý" (melt-up) hơn. "Melt-up" đề cập đến sự tăng trưởng theo đường parabol trong một khoảng thời gian rất ngắn, được thúc đẩy chủ yếu bởi tâm lý thị trường và hoạt động đầu cơ. Các đợt tăng vọt này cũng thường báo hiệu rằng thị trường đang tiến gần đến đỉnh. Ông Yardeni nhận định rằng việc giá vàng điều chỉnh về mức 5.000 USD và sau đó tích lũy quanh ngưỡng này là một mô hình thị trường bình thường.

Tuy nhiên, Gregor Gregersen, người sáng lập công ty kinh doanh kim loại quý Silver Bullion, đã đặt nghi vấn về đợt sụt giảm gần đây, lưu ý rằng phiên giao dịch thứ Sáu đã chứng kiến một cú lao dốc mạnh trong thời gian rất ngắn mà không có bất kỳ chất xúc tác công khai rõ ràng nào. Ông cho rằng đây có thể không đơn thuần là hoạt động chốt lời mà có khả năng liên quan đến việc thao túng thị trường. Ông giải thích rằng nếu các tổ chức có ý định chốt lời, họ thường sẽ cắt giảm vị thế của mình một cách dần dần.

Các nhà phân tích nhìn chung tin rằng thị trường giá lên vẫn còn lâu mới kết thúc. Ngay cả trong bối cảnh giá vàng biến động mạnh, UBS (UBS) đã nâng đáng kể mục tiêu giá vàng cho năm 2026: các mục tiêu cho tháng 3, tháng 6 và tháng 9 đã được tăng lên mức 6.200 USD, tương đương mức tăng 24% so với mục tiêu trước đó là 5.000 USD/ounce.

Điều này chủ yếu là do các động lực mang tính cấu trúc đằng sau đợt tăng giá này vẫn còn mạnh mẽ: rủi ro địa chính trị, sự bất ổn tài khóa và những lo ngại về mất giá tiền tệ vẫn chưa biến mất. Mặc dù Warsh đã được đề cử, nhiều vấn đề vẫn còn lâu mới được giải quyết. UBS thậm chí còn táo bạo dự báo về một kịch bản tăng giá cực độ cho vàng: nếu căng thẳng địa chính trị leo thang mạnh mẽ, giá vàng có thể đạt tới mức 7.200 USD.

Tuy nhiên, một số phân tích lại đưa ra góc nhìn khác: các yếu tố cốt lõi thúc đẩy giá vàng tăng cao không quá phức tạp; đơn giản là các nhà đầu tư, do bị thôi thúc bởi các xu hướng thị trường, đã rơi vào tâm lý 'mua đuổi'.

Chris Beauchamp, Chuyên gia phân tích thị trường trưởng tại IG Group, nhận định rằng đợt tăng giá chóng mặt gần đây của vàng chắc chắn sẽ kích thích sự quan tâm đầu tư của thị trường, nhưng khả năng lưu trữ giá trị của nó thực tế đang bị thị trường đánh giá quá cao, đặc biệt là trong ngắn hạn. Thông thường, vàng đóng vai trò là một tài sản trú ẩn an toàn; tuy nhiên, khi mức tăng hàng tháng tiến gần đến 30%, nó thực sự trở thành một tài sản rủi ro và do đó không còn thực hiện chức năng lưu trữ giá trị.

Ngoài ra, mặc dù thị trường đang giảm tỷ trọng nắm giữ tài sản bằng đồng USD để chuyển sang các hầm trú ẩn an toàn truyền thống như vàng do các định hướng chính sách và yếu tố địa chính trị, các nhà phân tích nhìn chung tin rằng đồng bạc xanh sẽ không mất đi vị thế là đồng tiền dự trữ toàn cầu trong ngắn hạn.

Kenneth Lamont, Chuyên gia phân tích quỹ cấp cao tại Morningstar, cũng đồng tình với quan điểm này: vàng không phải là công cụ lưu trữ giá trị lý tưởng và giá của nó cực kỳ khó dự đoán, điều này cũng có nghĩa là sự sụp đổ của tiền pháp định vẫn chưa hề cận kề.

Nội dung này được dịch bằng trí tuệ nhân tạo và đã được hiệu đính cho dễ hiểu hơn. Chỉ mang tính chất tham khảo.