BofA ปรับอันดับ CVC Capital Partners เป็น ’ซื้อ’ จากการประเมินมูลค่าและเสถียรภาพของกองทุน

Investing.com — BofA Securities ได้ปรับอันดับ CVC Capital Partners (AS:CVC) เป็น "ซื้อ" จาก "เป็นกลาง" โดยอ้างถึงราคาหุ้นที่ลดลงอย่างมากและพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ในบันทึกลงวันที่วันศุกร์

ราคาเป้าหมายถูกปรับลดลงเป็น 19.50 ยูโร จาก 22.50 ยูโร ซึ่งยังคงบ่งชี้ถึงศักยภาพการเติบโต 21% จากราคาปิดล่าสุดที่ 16.11 ยูโร

หุ้น CVC ลดลง 24% นับตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน ซึ่งต่ํากว่าภาคเอกชนในตลาดยุโรปโดยรวมถึง 15 เปอร์เซ็นต์พอยต์

แม้จะมีการฟื้นตัวทั่วทั้งภาคส่วนหลังวันที่ 7 เม.ย. แต่ CVC ยังไม่ฟื้นตัวและยังคงต่ํากว่าจุดสูงสุดในเดือนเมษายน 2024 ที่ 23.40 ยูโร ประมาณ 30%

นักวิเคราะห์ของ BofA กล่าวว่าการขายทิ้งดูเหมือนจะมากเกินไป ทําให้หุ้นมีความน่าสนใจในระดับปัจจุบัน

การปรับลดอันดับเกิดขึ้นท่ามกลางรายได้ที่เกี่ยวข้องกับผลการดําเนินงาน (PRE) ที่อ่อนแอลง BofA ได้ปรับลดการคาดการณ์ EPS ปี 2025 และ 2026 ลง 5% โดยอ้างถึงสภาพแวดล้อมการออกจากการลงทุนที่ช้าลง

การปรับลด EPS สะสมตั้งแต่ต้นปีอยู่ระหว่าง 10-17% ประมาณการ PRE ปี 2025 ถูกลดลง 19% และปี 2026 ลดลง 11% เนื่องจากการรับรู้ผลที่ล่าช้า

อย่างไรก็ตาม PRE ยังคงคาดว่าจะเติบโต 42% เมื่อเทียบกับปีก่อนในปี 2025 แม้ว่าจะต่ํากว่าขอบล่างของช่วงคําแนะนําระยะกลางของบริษัทที่ 400-700 ล้านยูโร อยู่ 36%

ในทางตรงกันข้าม รายได้ค่าธรรมเนียมการจัดการ (MFE) ยังคงไม่ได้รับผลกระทบมากนัก MFE ของ CVC สําหรับปี 2025 คาดว่าจะอยู่ที่ 858 ล้านยูโร เพิ่มขึ้น 10% จาก 780 ล้านยูโรในปี 2024 และสูงกว่าคําแนะนําสําหรับการเติบโตในอัตราเลขหลักเดียวระดับสูง

ค่าธรรมเนียมการจัดการคาดว่าจะถึง 1.464 พันล้านยูโรในปี 2025 โดยได้รับการสนับสนุนจากการระดมทุนล่าสุดในด้าน Secondaries, Credit และ Infrastructure

สินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ลดลง 4% ในไตรมาส 1 ปี 2025 เหลือ 142 พันล้านยูโรเนื่องจากการหมดอายุของกองทุนตามที่คาดการณ์ไว้ แต่ BofA คาดการณ์ว่าจะมีการฟื้นตัวเล็กน้อยเป็น 146 พันล้านยูโรภายในสิ้นปี

คาดว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของ AUM ที่มากขึ้นในปี 2027 เมื่อกองทุนหลักใหม่ในยุโรป/อเมริกาและเอเชียมีกําหนดเปิดใช้งาน ซึ่งรักษาวงจรการระดมทุน 3-4 ปีของบริษัท

แม้จะมีความไม่แน่นอนในตลาด BofA เชื่อว่าช่องทางการระดมทุนที่หลากหลายของ CVC และการมีส่วนร่วมในสหรัฐฯ ที่น้อยลง ประมาณ 20% ของพอร์ตโฟลิโอ ทําให้มีความเสี่ยงน้อยลงต่อความผันผวนของตลาดในประเทศ

โบรกเกอร์ยังเห็นความต้องการที่แข็งแกร่งจากสถาบันใน Secondaries และ Credit ซึ่งรวมกันคิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของ AUM ของ CVC

ในด้านการประเมินมูลค่า CVC ซื้อขายที่ 16 เท่าของกําไรปี 2026 ใกล้กับระดับต่ําสุดตลอดกาลและมีส่วนลดเมื่อเทียบกับคู่แข่งอย่าง EQT (ST:EQTAB) ที่ 22 เท่า

การประเมินมูลค่าแบบผลรวมของส่วนประกอบของ BofA รวมถึงตัวคูณ 23 เท่าสําหรับ MFE และ 14 เท่าสําหรับ PRE ทําให้ได้ราคาเป้าหมาย 19.50 ยูโรโดยอิงจากอัตราส่วน PE ปี 2026 ที่ผสมผสานกัน 19 เท่า

ความกังวลที่อาจเกิดขึ้นมาจากหุ้น 13% ที่ถือโดยนักลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่หมดระยะเวลาล็อคอัพแล้ว แม้ว่าฝ่ายบริหารยังคงถือครองหุ้น 70% ภายใต้ข้อกําหนดการล็อคอัพแบบเป็นขั้นตอน

นักวิเคราะห์เสริมว่าการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ CVC เสนอจุดเข้าซื้อที่น่าสนใจเนื่องจากรายได้ค่าธรรมเนียมที่มั่นคงและการมองเห็นการเติบโตในระยะยาว

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน