Goldman Sachs ปรับลดอันดับ Allianz เป็น "เป็นกลาง" หลังราคาหุ้นพุ่งแรง

Investing.com — Goldman Sachs ได้ปรับลดอันดับของ Allianz SE (ETR:ALVG) จาก "ซื้อ" เป็น "เป็นกลาง" โดยอ้างถึงความสมดุลของความเสี่ยงและผลตอบแทนหลังจากที่ราคาหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างแข็งแกร่ง

นับตั้งแต่ถูกเพิ่มเข้าไปในรายการซื้อของ Goldman ในเดือนกันยายน 2024 หุ้นของ Allianz ได้เพิ่มขึ้นประมาณ 22% ซึ่งทําผลงานได้ดีกว่าดัชนี FTSE World ยุโรป และ STOXX600 ประมาณ 15 เปอร์เซ็นต์พอยต์

หากรวมเงินปันผล ผลตอบแทนรวมที่ดีกว่าอยู่ที่ประมาณ 17 เปอร์เซ็นต์พอยต์ ณ กลางเดือนพฤษภาคม

การพุ่งขึ้นนี้ทําให้มูลค่าของ Allianz อยู่ในระดับสูงสุดของช่วงประวัติศาสตร์ ปัจจุบันหุ้นซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกําไรล่วงหน้า 12 เดือนที่ 12.3 เท่า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีที่ 10.1 เท่า

ด้วยปัจจัยกระตุ้นในระยะใกล้ที่มีจํากัดและมูลค่าที่สูงเกินไปแล้ว Goldman มองว่ามีโอกาสเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย

ในแง่การดําเนินงาน Allianz ยังคงทําผลงานได้ดี อัตรากําไรในส่วนของทรัพย์สินและอุบัติเหตุได้ปรับตัวดีขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากส่วนผสมธุรกิจที่มุ่งเน้นค้าปลีก

ในงาน Capital Markets Day เดือนธันวาคม 2024 Allianz ได้แนะนําเป้าหมายอัตราส่วนรวมปี 2027 ที่ 92-93% ซึ่ง Goldman มองว่าสามารถบรรลุได้

การจัดการสินทรัพย์ (AM) ก็มีผลงานไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งในปี 2025 โดยมีเงินไหลเข้าสุทธิ 29 พันล้านยูโร สูงกว่าฉันทามติ 19%

อย่างไรก็ตาม กระแสเงินได้ชะลอตัวลงในไตรมาส 2 เหลือเพียงหลักพันล้านกลางๆ จนถึงกลางเดือนพฤษภาคม เนื่องจากความผันผวนของตลาดและการอ่อนค่าของดอลลาร์สหรัฐ หลังจากการประกาศภาษีนําเข้าของสหรัฐฯ ส่งผลให้แนวโน้มลดลง

เนื่องจากการเปิดรับความเสี่ยงในสหรัฐฯ ของธุรกิจ AM ของ Allianz การพัฒนาทางเศรษฐกิจมหภาคเหล่านี้ก่อให้เกิดความท้าทายต่อการเติบโตของ AUM และแรงส่งของกระแสเงิน

ในการตอบสนองต่อผลประกอบการไตรมาส 1 Goldman ได้ปรับการคาดการณ์ทางการเงิน ประมาณการ EPS ปี 2025 ถูกปรับลดลง 8% ซึ่งมาจากกําไรจากการดําเนินงานที่ต่ําลงและรายได้ที่ไม่ใช่จากการดําเนินงานที่อ่อนแอลงในสัดส่วนที่เท่ากัน

กําไรจากการดําเนินงานลดลงเนื่องจากอัตราส่วนการสูญเสียจากการสึกหรอของ P&C ที่สูงขึ้นและประสิทธิภาพ AM ที่อ่อนแอลง ในขณะที่รายได้ที่ไม่ใช่จากการดําเนินงานได้รับผลกระทบจากผลกระทบของการปรับมูลค่าตามราคาตลาด ประมาณการ EPS สําหรับปี 2026-2029 ถูกปรับลดลงประมาณ 3% โดยเฉลี่ย

แม้จะมีการปรับลดลง การคาดการณ์ของ Goldman ยังคงสอดคล้องกับเป้าหมายทางการเงินของ Allianz ปี 2025-2027

โบรกเกอร์คาดว่า core EPS CAGR จะอยู่ที่ 8.5% ซึ่งอยู่ในช่วงเป้าหมายของ Allianz ที่ 7-9%

อย่างไรก็ตาม ประมาณการ EPS ที่ปรับปรุงสําหรับปี 2025-2027 ต่ํากว่าฉันทามติ Visible Alpha 1-3% ส่วนใหญ่เนื่องจากสมมติฐานที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับความสามารถในการทํากําไรของ P&C และ AM

Goldman ยังได้ลดราคาเป้าหมาย 12 เดือนสําหรับ Allianz จาก 393 ยูโรเป็น 374 ยูโร หนึ่งในสามของการลดลงเกิดจากประมาณการกําไรที่ต่ําลงซึ่งส่งผลกระทบต่อมูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้ที่ปรับแล้วปี 2026 ในขณะที่ส่วนที่เหลือสะท้อนถึงอัตราส่วนการประเมินมูลค่าที่ลดลง (1.4 เท่าเทียบกับ 1.45 เท่า) ซึ่งเชื่อมโยงกับอัตราการเติบโตของกําไรที่คาดว่าจะต่ําลงเล็กน้อย

เป้าหมายอิงตามกรอบราคาต่อมูลค่าตามบัญชีที่จับต้องได้ที่ปรับแล้วเทียบกับผลตอบแทนจาก ATBV โดยมีผลตอบแทนที่คาดการณ์ในปี 2026 ที่ 15.4%

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน