การประชุมเฟดเดือนพฤษภาคม: หรือว่า Powell ไม่รู้จริง? ท่ามกลางความกังวลเศรษฐกิจถดถอย แต่ข้อมูลชี้อีกทาง

TradingKey – การประชุมนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ในเดือนพฤษภาคมจบลงตามคาดโดยไม่มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย แต่ถ้อยแถลงหลังการประชุมกลับเพิ่มภาษาที่สะท้อนถึงอัตราการว่างงานที่สูงขึ้นและความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่มากขึ้น ท่ามกลางความไม่แน่นอนจากนโยบายภาษีศุลกากรของอดีตประธานาธิบดีทรัมป์ นาย Jerome Powell ยังคงยึดแนวทาง “รอดูต่อไป” ทำให้นักเศรษฐศาสตร์สับสนกับสัญญาณที่ได้รับจากข้อมูลเศรษฐกิจในปัจจุบัน

เมื่อวันพุธที่ 7 พฤษภาคม 2025 เฟดประกาศตรึงอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สามติดต่อกัน โดยระหว่างแถลงข่าวหลังประชุม Powell ย้ำถึง “ความไม่แน่นอนในระดับสูง” ของแนวโน้มเศรษฐกิจ พร้อมระบุว่าอิทธิพลของเงินเฟ้ออาจเกิดขึ้นชั่วคราวหรือยืดเยื้อก็ได้ เขายืนยันว่าเฟดยังไม่รีบร้อนในการปรับนโยบายและจะดำเนินการด้วยความอดทนและระมัดระวัง

ต่อหน้าสถานการณ์นโยบายการค้าของสหรัฐฯ ที่เปลี่ยนแปลงยากคาดเดา Powell ยอมรับตรงไปตรงมาว่า เฟด “ยังไม่รู้” ว่าจะใช้เวลานานเท่าใดในการประเมินผลกระทบอย่างเต็มรูปแบบ ความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและการว่างงานที่เพิ่มขึ้นพร้อมกัน อาจบ่งชี้ถึงภาวะ stagflation และกำลังทำให้ผู้กำหนดนโยบายต้องเลือกระหว่างลดดอกเบี้ยเพื่อพยุงการจ้างงาน หรือคงดอกเบี้ยในระดับสูงเพื่อกดเงินเฟ้อ

นักเศรษฐศาสตร์จาก BNP Paribas ชี้ว่า หากข้อมูลเศรษฐกิจไม่ดีขึ้นอย่างชัดเจน คณะกรรมการ FOMC ก็ดูจะพร้อมที่จะตรึงอัตราดอกเบี้ยไปเรื่อยๆ

ท่ามกลางกระแส “หวั่นเศรษฐกิจถดถอย” ที่เพิ่มขึ้นในวอลล์สตรีท โดยเฉพาะตั้งแต่ทรัมป์กลับมามีอำนาจ พร้อมเสียงเตือนจากภาคธุรกิจเกี่ยวกับผลกระทบของภาษีใหม่ ข้อมูลเศรษฐกิจจริง ("hard data") กลับยังแสดงภาพของเศรษฐกิจที่แข็งแรง: การจ้างงานยังคงเพิ่มขึ้น อัตราการว่างงานคงที่ และอัตราเงินเฟ้อดูเหมือนจะอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ อย่างน้อยในตอนนี้

Powell ยอมรับว่าธุรกิจจำนวนมากชะลอการลงทุน และครัวเรือนชะลอการใช้จ่าย แต่เน้นย้ำว่าเฟดยังไม่สามารถดำเนินนโยบายล่วงหน้าได้ เพราะในความเป็นจริง เจ้าหน้าที่เฟดยังไม่สามารถแปลความหมายของสัญญาณเหล่านี้ได้อย่างชัดเจน จนกว่าจะมีข้อมูลสนับสนุนมากพอ

อย่างไรก็ตาม Powell ระบุว่า แรงกระแทกทางเศรษฐกิจจากภาษียังไม่เกิดขึ้นจริง และอัตราเงินเฟ้อก็ยังเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบที่ไม่สูงจนเกินไป

นักเศรษฐศาสตร์จาก Barclays ก็สะท้อนความเห็นในทิศทางเดียวกัน โดยชี้ว่าในตอนนี้ยังไม่มีข้อมูลใดที่ชัดเจนมากพอ ทำให้เหล่านักวิเคราะห์ต้องอาศัยข้อมูลจากประสบการณ์ภาคสนามและตัวชี้วัดทางเลือกอื่นๆ

Citi เสริมว่า เมื่อความผันผวนทางเศรษฐกิจอยู่ในระดับสูง คนจำนวนมากต้อง “รอข้อมูลให้ไล่ทันความเป็นจริง” เพราะพฤติกรรมผู้บริโภคมักต้องใช้เวลาจึงจะสะท้อนในตัวเลข และนานยิ่งกว่านั้น กว่าที่ผลกระทบเหล่านั้นจะปรากฏในรายงานทางการซึ่งบ่อยครั้งเกินหนึ่งเดือน