Bernstein: "สิ่งที่แย่ที่สุด" ของ Google อาจกลายเป็นสิ่งที่ดีที่สุด?

Investing.com — ในขณะที่ Alphabet (NASDAQ:GOOGL) Inc. เตรียมรายงานผลประกอบการรายไตรมาส นักวิเคราะห์จาก Bernstein กําลังตั้งคําถามสําคัญว่า ความท้าทายที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีนี้อาจกลายเป็นโอกาสที่ใหญ่ที่สุดได้หรือไม่?

ในบันทึกล่าสุด นักวิเคราะห์ของ Bernstein นําโดย Mark Shmulik ยังคงให้คําแนะนํา "market-perform" สําหรับ Alphabet บริษัทแม่ของ Google แต่ได้ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 165 ดอลลาร์ต่อหุ้น จากเดิม 200 ดอลลาร์

ราคาเป้าหมายใหม่บ่งชี้ถึงการเติบโตที่ไม่มากนัก ประมาณ 9% แต่โบรกเกอร์กล่าวว่าช่วงเวลานี้มีความสําคัญมากกว่าแค่ผลประกอบการ มันอาจเป็นจุดเปลี่ยนในเส้นทางของบริษัท

Alphabet กําลังเผชิญกับสภาพแวดล้อมที่ซับซ้อน ซึ่งรวมถึงภาษีนําเข้าที่เพิ่มขึ้น ความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย การตรวจสอบด้านกฎระเบียบ และผลกระทบจากปัญญาประดิษฐ์ที่มีต่อธุรกิจค้นหาหลักของบริษัท

Bernstein โต้แย้งว่าความท้าทายเหล่านี้อาจเป็นตัวเร่งให้เกิดการเปลี่ยนแปลงที่รอคอยมานาน เช่น การปรับปรุงวินัยในการดําเนินงานและกลยุทธ์ผลิตภัณฑ์ที่ชัดเจนยิ่งขึ้น

สําหรับปีงบประมาณ 2024 Alphabet รายงานรายได้ 350 พันล้านดอลลาร์ Bernstein คาดการณ์ว่าจะเติบโตเป็น 382 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 และ 423 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 สะท้อนอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปีที่ 10%

กําไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจําหน่าย คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 127.7 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 เป็น 158.4 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2026 โดยมีอัตรากําไรอยู่ในระดับสูงที่ 30 กว่าเปอร์เซ็นต์ กําไรต่อหุ้นที่ปรับแล้วคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 9.82 ดอลลาร์ในปี 2024 เป็น 12.10 ดอลลาร์ในปี 2026

อย่างไรก็ตาม Bernstein ได้ปรับลดประมาณการรายได้ปี 2025 ลง 2% และลดการคาดการณ์กําไรลง 3% โดยอ้างถึงความอ่อนแอในธุรกิจโฆษณา โดยเฉพาะที่ YouTube และในเครือข่ายโฆษณาที่กว้างขึ้น พื้นที่เหล่านี้มีความเสี่ยงต่อการโฆษณาแบรนด์และภาวะเศรษฐกิจถดถอยมากกว่า

ปัจจุบัน Alphabet ซื้อขายที่ 17.2 เท่าของประมาณการกําไรปี 2025 หรือ 14 เท่าเมื่อปรับแล้ว ซึ่งต่ํากว่าทั้งค่าเฉลี่ยในอดีตและ S&P 500 โดยรวม

การประเมินมูลค่าของ Bernstein รวมตัวคูณมูลค่ากิจการต่อ EBIT ที่ 13 เท่า และแบบจําลองกระแสเงินสดคิดลด โดยใช้ต้นทุนเงินทุนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ําหนักที่ 9% และการเติบโตระยะยาวที่ 2.5%

การวิเคราะห์นั้นให้ช่วงมูลค่าต่อหุ้นตั้งแต่ 102 ถึง 181 ดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับสถานการณ์ ตั้งแต่ความล้มเหลวด้านกฎระเบียบไปจนถึงการดําเนินธุรกิจตามปกติ

โบรกเกอร์ระบุความเสี่ยงสําคัญ รวมถึงจํานวนพนักงานที่มากเกินไป กลยุทธ์ AI ที่กระจัดกระจาย และความท้าทายทางกฎหมายที่เพิ่มขึ้นทั้งในสหรัฐอเมริกาและยุโรป

คดีที่กําลังดําเนินอยู่เกี่ยวกับธุรกิจเทคโนโลยีโฆษณาและ Google Play Store กําลังถูกเปรียบเทียบกับความท้าทายด้านการต่อต้านการผูกขาดที่ Microsoft (NASDAQ:MSFT) เผชิญในช่วงต้นปี 2000

ความพยายามด้าน AI ของ Google ที่ครอบคลุมโครงการต่างๆ เช่น Gemini, NotebookLM และ Pixie ที่ยกเลิกไปแล้ว ขาดทิศทางที่เป็นเอกภาพ ในขณะที่คู่แข่งอย่าง OpenAI ได้รับความนิยมมากขึ้นด้วยผลิตภัณฑ์ที่มีจุดเน้นชัดเจนมากกว่า เช่น ChatGPT

แม้จะมีความเสี่ยง Bernstein มองเห็นโอกาสที่อาจเกิดขึ้น หากสภาพเศรษฐกิจโดยรวมแย่ลงและการเลิกจ้างในอุตสาหกรรมเร่งตัวขึ้น Alphabet อาจถูกบังคับให้ดําเนินมาตรการลดต้นทุนที่เลื่อนมานาน

โบรกเกอร์แนะนําว่าการมุ่งเน้นที่ประสิทธิภาพและการบูรณาการ AI ในแอปยอดนิยมของ Google อาจเพิ่มผลิตภาพได้ถึง 20%

ในสถานการณ์ที่คําตัดสินด้านกฎระเบียบนําไปสู่การขายธุรกิจหรือข้อจํากัดในการจัดจําหน่ายแบบมีค่าใช้จ่าย Google อาจจัดสรรทรัพยากรไปยัง Platform หลักและเปลี่ยนจากโมเดลที่เน้นการค้นหาเป็นหลักไปสู่แนวทางที่เน้น AI เป็นหลัก

แนวคิดหนึ่งที่ Bernstein เสนอ: ใช้ต้นทุนการได้มาซึ่งการเข้าชม (traffic acquisition cost) ประจําปีของบริษัทจํานวน 36 พันล้านดอลลาร์เพื่อแจกโทรศัพท์ Pixel ฟรี สร้างการบูรณาการที่ลึกซึ้งและความภักดีในช่วงเศรษฐกิจถดถอย

การเปิดรับของ Google ต่อรายได้โฆษณาที่เกี่ยวข้องกับจีนค่อนข้างจํากัดที่เพียง 5% เมื่อเทียบกับ 6% ที่ Meta Platforms Inc (NASDAQ:META)

อย่างไรก็ตาม บริษัทไม่ได้ปลอดภัยจากความผันผวนทั่วโลก ภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือการเพิ่มขึ้นของภาษีนําเข้าอาจลดการเติบโตของการโฆษณาผ่านการค้นหาได้มากถึง 3 เปอร์เซ็นต์ ตามการวิเคราะห์ของ Bernstein

แม้ว่า Google Search จะถูกมองว่าเป็นผลิตภัณฑ์โฆษณาที่อยู่ในช่วงท้ายของกระบวนการตัดสินใจซื้อและมีความยืดหยุ่นมากกว่า แต่ก็ยังคงพึ่งพาการค้นหาเชิงพาณิชย์

ในช่วงเศรษฐกิจถดถอย ความตั้งใจของผู้บริโภคอาจลดลง นําไปสู่ปริมาณการค้นหาที่ลดลงและรายได้จากโฆษณาที่ต่ําลง

Google Cloud ยังคงแสดงความแข็งแกร่ง ได้รับประโยชน์จากการเพิ่มราคาใน Workspace และการเพิ่มขึ้นของการใช้จ่ายด้านไอทีขององค์กร

ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินคนใหม่ Anat Ashkenazi ได้เน้นย้ําถึงความมุ่งมั่นในการควบคุมต้นทุน โดยมีการเลิกจ้างในฝ่ายขายและการตลาด

Bernstein จัด Alphabet ไว้ในหมวดที่เรียกว่า "ยากเกินไป" ซึ่งความไม่แน่นอนเกี่ยวกับกฎระเบียบ แรงกดดันทางเศรษฐกิจมหภาค และการแข่งขันด้าน AI ทําให้ยากที่จะมีจุดยืนที่ชัดเจน

อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายที่ปรับใหม่ที่ 165 ดอลลาร์สะท้อนถึงการแบ่งระหว่างระดับพื้นฐานด้านลบที่ 140 ดอลลาร์ต่อหุ้น และด้านบวกที่ 180 ดอลลาร์ โดยอิงจากอัตราส่วนราคาต่อกําไรปี 2026 ที่ 17 เท่า

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน