RBC อัพเกรด Boliden เป็น 'sector perform' ปรับเป้าราคาเป็น 310 โครนสวีเดน

Investing.com — RBC Capital Markets ได้ปรับอันดับ Boliden AB (ST:BOL) เป็น "sector perform" จาก "underperform" พร้อมเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 310 โครนสวีเดนต่อหุ้น จากเดิม 290 โครนสวีเดน ในบทวิเคราะห์เมื่อวันอังคาร

การปรับอันดับนี้สะท้อนถึงการรวมสินทรัพย์ที่เพิ่งซื้อมาอย่าง Zinkgruvan และ Somincor เข้าในประมาณการของ RBC ประกอบกับราคาหุ้นที่ลดลง 20% ในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งนักวิเคราะห์เชื่อว่าสะท้อนความเสี่ยงด้านการดําเนินงานได้ดีขึ้น

การเข้าซื้อกิจการที่เสร็จสิ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว มีมูลค่ารวมสูงสุดถึง 1.55 พันล้านดอลลาร์ ประกอบด้วยเงินสดจ่ายล่วงหน้า 1.4 พันล้านดอลลาร์ และการจ่ายเงินตามเงื่อนไข 0.15 พันล้านดอลลาร์

RBC ประมาณการราคาซื้อที่แท้จริงที่ 1.43 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับเงินทุนจากส่วนผสมของทุน (25%) เงินสด (25%) และหนี้ (50%)

นักวิเคราะห์ของ RBC ประเมินมูลค่าสินทรัพย์ที่ซื้อมาที่ 1.2 พันล้านดอลลาร์ โดยประมาณการ EBITDA สองปีที่ 340 ล้านดอลลาร์

จากตัวเลขเหล่านี้ การเข้าซื้อกิจการแปลงเป็น 1.16x P/NAV และ 4.22x forward EV/EBITDA ข้อตกลงนี้เพิ่มขนาดของ Boliden ทําให้เป็นผู้ผลิตสังกะสีรายใหญ่อันดับ 4 ของโลก

นอกจากนี้ยังปรับปรุงความสามารถของบริษัทในการจัดหาวัตถุดิบให้กับโรงหลอมของตนเอง เพิ่มการพึ่งพาตนเองในการป้อนcopperและสังกะสีเข้มข้นเป็น 40% และ 70% ตามลําดับ

RBC ประมาณการว่าการปรับปรุงเหล่านี้อาจลดค่าบําบัดลงได้ 115 ล้านดอลลาร์ตามการคาดการณ์ปี 2024

ในขณะที่ธุรกรรมนี้เพิ่มมูลค่าทรัพย์สินสุทธิ EBITDA และกระแสเงินสดอิสระภายใต้สมมติฐานกรณีพื้นฐานของ RBC โบรกเกอร์ได้ปรับลดอัตราส่วนการประเมินมูลค่าลง โดย P/NAV ลดลงจาก 1.15x เป็น 1.05x และ EV/EBITDA จาก 5.5x เป็น 5x เพื่อรองรับความเสี่ยงในการบูรณาการและการดําเนินโครงการ

แบบจําลองที่ปรับปรุงของ RBC คาดการณ์การเพิ่มขึ้น 26% ใน EBIT ปี 2025-2027 (ไม่รวมการประเมินมูลค่าสินค้าคงคลังกระบวนการใหม่) การเพิ่มขึ้น 15% ใน EPS และการเพิ่มขึ้น 17% ในกระแสเงินสดอิสระ มูลค่าทรัพย์สินสุทธิต่อหุ้นได้รับการปรับขึ้น 18% เป็น 281 โครนสวีเดน

แนวทางทางการเงินคาดการณ์ว่า EBITDA จะเพิ่มขึ้นเป็น 28.5 พันล้านโครนสวีเดนในปี 2027 เพิ่มขึ้น 40% จากระดับปัจจุบัน

อัตราผลตอบแทนกระแสเงินสดอิสระคาดว่าจะกลับมาอยู่ที่ 16% ภายในปี 2027 จาก 0% ในปัจจุบัน คาดการณ์ว่ารายจ่ายฝ่ายทุนจะลดลงจาก 15.1 พันล้านโครนสวีเดนในปี 2025 เป็น 10 พันล้านโครนสวีเดนในปี 2027 เงินปันผลต่อหุ้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 9.19 โครนสวีเดนในปี 2025 เป็น 16.92 โครนสวีเดนในปี 2027

แม้จะมีมุมมองที่ดีขึ้น นักวิเคราะห์ยังคงเน้นย้ําความเสี่ยงในการดําเนินงาน โดยเฉพาะที่ Somincor ซึ่งมีผู้เสียชีวิต 4 รายตั้งแต่ปี 2020 และความล่าช้าในการขยายโครงการสังกะสี

นอกจากนี้ ต้นทุนเงินสดสังกะสีระดับกลุ่มของ Boliden คาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 0.64 ดอลลาร์ต่อปอนด์เป็น 0.67 ดอลลาร์ต่อปอนด์ เนื่องจากโครงสร้างต้นทุนที่สูงขึ้นของ Somincor แม้ว่าคาดว่าจะปรับปรุงเป็น 0.55 ดอลลาร์ต่อปอนด์ภายในปี 2028

สินทรัพย์ที่ซื้อมายังมีอายุเหมืองที่สั้นกว่า—แปดปีสําหรับ Zinkgruvan และเก้าปีสําหรับ Somincor เทียบกับค่าเฉลี่ยของบริษัทที่ 16 ปี

การคาดการณ์การผลิตสะท้อนถึงการเพิ่มขึ้น 78% ในสังกะสีและการเพิ่มขึ้น 36% ในผลผลิตทองแดงเข้มข้นในช่วงสามปีข้างหน้า

การผลิตของ Zinkgruvan ในปี 2024 อยู่ที่ 145 พันตันเทียบเท่าสังกะสี โดยมีต้นทุนเงินสดที่ 0.41 ดอลลาร์ต่อปอนด์ และค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนเฉลี่ย 50 ล้านดอลลาร์ RBC ประเมินมูลค่าเหมืองที่ 335 ล้านดอลลาร์

Somincor ผลิตได้ 207 พันตันในปี 2024 โดยมีต้นทุนเงินสดที่ 0.65 ดอลลาร์ต่อปอนด์ และค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนประมาณ 90 ล้านดอลลาร์ RBC ประเมินมูลค่าเหมืองที่ 902 ล้านดอลลาร์

RBC ยังคงมองว่าความท้าทายในการดําเนินงานและการคาดการณ์การลดลงของราคาทองแดงและสังกะสีอาจยังคงกดดันราคาหุ้นต่อไป แต่เชื่อว่าการประเมินมูลค่าในปัจจุบันสะท้อนความเสี่ยงเหล่านี้อย่างเหมาะสมแล้ว นักวิเคราะห์คาดการณ์มุมมองความเสี่ยงต่อผลตอบแทนที่เป็นกลางมากขึ้นในอนาคต

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน