RBC ปรับลดอันดับ Equinor ท่ามกลางการเพิ่มขึ้นของหนี้สินและราคาก๊าซที่อ่อนตัวลง

Investing.com — Equinor ASA (OL:EQNR) ถูกปรับลดอันดับเป็น "underperform" โดยนักวิเคราะห์จาก RBC Capital Markets พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น 260 โครนนอร์เวย์จาก 300 โครนนอร์เวย์ ในบันทึกลงวันอังคาร

การปรับลดอันดับนี้มีสาเหตุมาจากความคาดหวังเกี่ยวกับกระแสเงินสดอิสระที่ลดลง การเพิ่มขึ้นของหนี้สิน และผลตอบแทนผู้ถือหุ้นรวมที่ลดลงเมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่ง รวมถึงความเสี่ยงในการดําเนินงานที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับโครงการบางโครงการ

Equinor ได้รับประโยชน์จากราคาก๊าซในยุโรปที่สูงเป็นพิเศษในช่วงหลายปีที่ผ่านมา โดยคืนเงินให้ผู้ถือหุ้น 40 พันล้านดอลลาร์ระหว่างปี 2022 ถึง 2024 ซึ่งคิดเป็น 44% ของมูลค่าตลาดในช่วงสิ้นปี 2021

อย่างไรก็ตาม RBC คาดว่าสภาวะที่ดีเป็นพิเศษเหล่านี้จะลดลง โดยบริษัทจะเปลี่ยนไปสู่สถานะงบดุลที่ "ปกติ" มากขึ้น

ความสนใจจะมุ่งไปที่สุขภาพของงบดุล ซึ่ง Equinor เสียเปรียบเมื่อเทียบกับคู่แข่ง

เนื่องจากลักษณะการชําระภาษีของนอร์เวย์ที่ล่าช้าและโครงสร้างของโปรแกรมการซื้อหุ้นคืนของ Equinor RBC คาดว่าอัตราส่วนหนี้สินของบริษัทจะเพิ่มขึ้นเร็วกว่าคู่แข่งส่วนใหญ่ โดยเพิ่มขึ้นจาก 9% ในไตรมาสที่ 1 ปี 2025 เป็น 23% ภายในสิ้นปี และอาจเพิ่มขึ้นเกือบ 30% ภายในปี 2026

ตัวเลขนี้เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของภาคส่วนที่ 10-20% ในช่วงเวลาเดียวกัน ด้วยเหตุนี้ RBC จึงคาดการณ์ว่าจะมีการลดการซื้อหุ้นคืนอย่างรุนแรงจาก 5 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เหลือ 2 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ซึ่งจะนําไปสู่การลดลงของ TSR จากประมาณ 15% ในปีนี้เหลือประมาณ 10% ในปี 2026

RBC ยังแสดงความกังวลเกี่ยวกับการเรียกร้องเพิ่มเติมต่อกระแสเงินสดอิสระ โดยเฉพาะหลังจากที่ Equinor ซื้อหุ้น 10% ใน Orsted (CSE:ORSTED) มูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์

แม้ว่าข้อตกลงนี้จะถูกมองว่าอาจเป็นบวกในระยะยาว แต่ก็ได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียด โดยเฉพาะเมื่อการซื้อกิจการในปัจจุบันอยู่ในสถานะขาดทุน

RBC คาดการณ์ว่า Equinor อาจเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน Orsted ซึ่งจะยิ่งจํากัดเงินสดที่มีไว้สําหรับการจ่ายเงินปันผล

นอกจากนี้ ยังมีการคาดการณ์ในตลาดว่า Equinor อาจสนใจซื้อส่วนหนึ่งของ Uniper แม้ว่า RBC จะตั้งคําถามถึงเหตุผลเชิงกลยุทธ์ในการเพิ่มการลงทุนในตลาดที่มีแนวโน้มการเติบโตที่จํากัด

เกี่ยวกับตลาดก๊าซในยุโรป RBC ยังคงมีมุมมองเชิงลบ โดยคาดการณ์ว่าราคาก๊าซจะอ่อนตัวลงมากกว่าที่เส้นโค้งล่วงหน้าแสดงในปัจจุบัน

นักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าอุปทาน LNG ทั่วโลกจะเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับโครงการใหม่ เช่น Plaquemines ของ Venture Global ที่เพิ่มกําลังการผลิตเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้

นอกจากนี้ ความต้องการ LNG จากเอเชีย โดยเฉพาะจีน ได้ลดลง ส่งผลให้มีอุปทาน LNG สําหรับยุโรปเพิ่มขึ้นโดยรวม

ด้วยเหตุนี้ RBC จึงคาดการณ์ความเสี่ยงด้านลบต่อราคาก๊าซ โดยเฉพาะในปี 2026 ซึ่งอาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อกระแสเงินสดอิสระและผลการดําเนินงานของหุ้น Equinor

ความเสี่ยงสําคัญต่อแนวโน้มของ Equinor คือโครงการ Empire Wind ในสหรัฐอเมริกา ซึ่งอุปสรรคด้านกฎระเบียบได้สร้างความกังวล

กระทรวงมหาดไทยสหรัฐฯ สั่งให้หยุดการก่อสร้างเมื่อเร็วๆ นี้เนื่องจากการทบทวนผลกระทบสิ่งแวดล้อมไม่เพียงพอ

Equinor ซึ่งเข้าเป็นเจ้าของโครงการเต็มตัวในต้นปี 2024 เผชิญกับความไม่แน่นอนเกี่ยวกับข้อผูกมัดด้านค่าใช้จ่ายลงทุน 5 พันล้านดอลลาร์ รวมถึงว่าจะได้รับเครดิตภาษีที่คาดหวังไว้ 2 พันล้านดอลลาร์หรือไม่

เนื่องจากความคาดหวังผลตอบแทนของโครงการที่ต่ํา (4-8%) RBC จึงเห็นความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นของการด้อยค่า ซึ่งจะยิ่งสร้างแรงกดดันต่องบดุลของ Equinor

หลังจากการปรับเล็กน้อยต่อการมีส่วนร่วมในธุรกิจต้นน้ําและกลางน้ํา รวมถึงการเลื่อนการเริ่มต้นของ Empire Wind ไปเป็นปี 2030 (จากปี 2028) RBC ได้ลดการประมาณการ EPS ปี 2026 ลง 6%

ราคาเป้าหมายที่ปรับปรุงใหม่ที่ 260 โครนนอร์เวย์สะท้อนถึง การประเมินมูลค่า EV/DACF ที่เป็นปกติตามราคาน้ํามัน 70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ภายใต้สถานการณ์ราคาน้ํามัน 60 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล มูลค่าจะลดลงเหลือ 215 โครนนอร์เวย์

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน