ชาวต่างชาติถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ มากเกินไป นี่คือปัญหาที่อาจเกิดขึ้น

Investing.com — เป็นเวลาหลายปี หรืออาจเป็นหลายทศวรรษ ที่สหรัฐฯ เป็นสถานที่ลงทุนและบริษัทที่ควรลงทุน

แสดงให้เห็นถึงขนาดอันกว้างใหญ่ ตลาดหุ้นสาธารณะของสหรัฐฯ มีมูลค่าตลาดมากกว่า 60 ล้านล้านดอลลาร์ในไตรมาส 4 ปี 2024 — ครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาดหุ้นทั่วโลก ตามข้อมูลของ SIFMA และ World Federation of Exchanges สหรัฐฯ เคยมีสัดส่วนเพียงหนึ่งในสามของตลาดหุ้นโลกในปี 2011

คําว่า 'ความพิเศษของสหรัฐฯ' ถูกคิดขึ้นเพื่ออธิบายถึงผลตอบแทนการลงทุนที่แข็งแกร่ง สถาบัน นวัตกรรม การกํากับดูแลกิจการ และความยืดหยุ่นทางเศรษฐกิจของประเทศ

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 JP Morgan ได้ตั้งคําถามว่า "ความพิเศษของสหรัฐฯ จะอยู่ต่อไปหรือไม่?"

เมื่อมาถึงเดือนเมษายน 2025 โลกดูเหมือนจะเปลี่ยนไป และบางคนอาจตอบว่า "ไม่" สําหรับคําถามข้างต้น

การดําเนินนโยบายภาษีที่วุ่นวายของประธานาธิบดีสหรัฐฯ โดนัลด์ ทรัมป์ ได้ทําให้ทั้งมิตรและศัตรูห่างเหิน สร้างแรงกดดันต่อดอลลาร์สหรัฐ (USD) และทําให้ยุโรปและตลาดอื่นๆ ดึงดูดเงินทุนใหม่

สิ่งนี้ทําให้นักวิเคราะห์ตลาดตั้งคําถามว่า – เงินจากนักลงทุนต่างชาติจะหนีออกจากตลาดสหรัฐฯ หรือไม่ และนั่นจะหมายความว่าอย่างไรสําหรับหุ้นสหรัฐฯ และดอลลาร์สหรัฐ?

นักกลยุทธ์ด้าน FX ของ Deutsche Bank จอร์จ ซาราเวลอส และไมเคิล พูเอมเพล ได้ตอบคําถามว่า "โลกถือครองสินทรัพย์อเมริกันมากเกินไปแค่ไหน?" ในรายงานพิเศษล่าสุด

เพื่อเริ่มการวิเคราะห์เชิงลึกในหัวข้อนี้ นักกลยุทธ์ได้เน้นย้ําว่ามูลค่าที่แท้จริงของการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยชาวต่างชาติได้เพิ่มขึ้นเป็น 25 ล้านล้านดอลลาร์จาก 7 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2010 หุ้นมีการเพิ่มขึ้นอย่างน่าทึ่งถึงหกเท่าจาก 3 ล้านล้านดอลลาร์เป็น 18 ล้านล้านดอลลาร์ 90% ของการเพิ่มมูลค่าในหุ้นสามารถสืบย้อนไปถึงมูลค่าสินทรัพย์ของสหรัฐฯ มากกว่าการไหลเข้าของเงินทุนใหม่

นักกลยุทธ์ได้สํารวจการถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ โดยยุโรปและญี่ปุ่น โดยสังเกตว่ายุโรปมีการถือครองพอร์ตการลงทุนเพิ่มขึ้นสี่เท่าจาก 5% ในปี 2010 เป็น 20% ในปี 2024 หากพิจารณาเฉพาะหุ้น ยุโรปมีการถือครองในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 35% จาก 10% ในปี 2010 การถือครองหุ้นสหรัฐฯ ของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจาก 8% ในปี 2010 เป็น 16% ในปี 2024 ในขณะเดียวกัน การจัดสรรของญี่ปุ่นในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ค่อยๆ เพิ่มขึ้นในช่วงสิบปีที่ผ่านมา

บทบาทของการป้องกันความเสี่ยงด้าน FX ก็ได้รับการอภิปรายด้วย พวกเขาอธิบายว่าในขณะที่การไหลเข้าของพอร์ตการลงทุนมีอิทธิพลต่อ FX กิจกรรมการป้องกันความเสี่ยงก็สามารถมีความสําคัญเท่าเทียมกัน—บ่อยครั้งที่มีขนาดใหญ่กว่า—เนื่องจากสะท้อนถึงการปรับเปลี่ยนการถือครองสินทรัพย์ที่มีอยู่ เมื่อชาวต่างชาติถือครองสินทรัพย์สหรัฐฯ ประมาณ 26 ล้านล้านดอลลาร์ แม้เพียงการเพิ่มขึ้น 1% ในการป้องกันความเสี่ยงก็อาจกระตุ้นให้เกิดการขายดอลลาร์ 260 พันล้านดอลลาร์—เทียบเท่ากับการไหลเข้าทั้งหมดในตลาดสหรัฐฯ ในช่วงสองปีที่ผ่านมา

"น้ําหนักที่เพิ่มขึ้นต่อหุ้นสหรัฐฯ ในช่วงปีที่ตลาดกระทิงคือสิ่งที่โดดเด่นที่สุดจากการวิเคราะห์ของเรา" นักกลยุทธ์กล่าว "สิ่งนี้อาจลดเกณฑ์สําหรับการไหลกลับของเงินทุนที่ขับเคลื่อนโดยการเคลื่อนไหวของราคาสินทรัพย์ในเชิงลบ ทําให้เพิ่มความอ่อนไหวของ USD ต่อการประเมินมูลค่าหุ้น หากผู้เข้าร่วมตลาดพิจารณาว่าการดําเนินการทางการค้าที่มุ่งเน้นสหรัฐฯ เป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างในนโยบายในอีกหลายปีข้างหน้า ทําลายเรื่องเล่าเกี่ยวกับความพิเศษของหุ้นสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่นักลงทุนจะเริ่มเพิ่มการจัดสรรให้กับตลาดที่ไม่ใช่สหรัฐฯ ซึ่งเป็นอุปสรรคต่อ USD ในระยะใกล้ถึงระยะกลาง"

มุมมองที่ไม่เป็นอันตรายของการวิเคราะห์ของบริษัทคือการถือครองของต่างชาติเพียงแค่ติดตามการประเมินมูลค่าหุ้นสหรัฐฯ ที่เพิ่มขึ้นและการออกพันธบัตร อย่างไรก็ตาม มุมมองที่น่ากังวลมากกว่าคือสิ่งนี้ได้นําไปสู่การถือครองหุ้นสหรัฐฯ ที่มากเกินไปและไม่มีการป้องกันความเสี่ยงในพอร์ตโฟลิโอต่างประเทศ—โดยเฉพาะยุโรป—ในระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์

"ไม่ว่าจะอย่างไร การวิเคราะห์ของเรานําไปสู่ข้อสรุปว่าการเปลี่ยนแปลงอย่างยั่งยืนในการจัดสรร USD ของนักลงทุนต่างชาติให้ใกล้เคียงกับบรรทัดฐานทางประวัติศาสตร์มากขึ้นมีศักยภาพที่จะสร้างการไหลออกของดอลลาร์ในเชิงลบอย่างมหาศาล" นักกลยุทธ์สรุป

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน