Barclays ปรับลดอันดับ Domino's UK เนื่องจากกังวลเรื่องการเติบโต ลดเป้าหมายเหลือ 250p

Investing.com — Barclays ได้ปรับลดอันดับของ Domino's Pizza (NYSE:DPZ) Group (UK&Ireland) เป็น "underweight" จาก "equal weight" ในบันทึกเมื่อวันอังคาร โดยอ้างถึงสัญญาณของตลาดที่อิ่มตัว แนวโน้มคําสั่งซื้อแบบ like-for-like ที่อ่อนแอ และแรงกดดันด้านต้นทุนที่ดําเนินอยู่ซึ่งอาจทําให้ความสามารถของบริษัทในการสร้างผลตอบแทนที่สม่ําเสมอให้กับผู้ถือหุ้นตึงเครียด ราคาเป้าหมายถูกปรับลดลงเหลือ 250p จาก 290p

ความกังวลหลักคือการชะงักงันในปริมาณคําสั่งซื้อบนพื้นฐาน like-for-like ในขณะที่คําสั่งซื้อรวมเพิ่มขึ้น 4% จาก 69.3 ล้านในปีงบประมาณ 2019 เป็น 71.7 ล้านในปีงบประมาณ 2024 ฐานร้านค้าขยายตัวประมาณ 16% ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งบ่งชี้ถึงการลดลงของคําสั่งซื้อต่อร้าน

คําสั่งซื้อที่จัดส่งลดลง 3% ในเชิงสัมบูรณ์และตอนนี้มีสัดส่วนที่น้อยลงของคําสั่งซื้อทั้งหมด 65% เทียบกับ 69% ในปีงบประมาณ 2019 โดยมีคําสั่งซื้อแบบรับที่ร้านเพิ่มขึ้นมาทดแทน

Barclays ชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงนี้อาจเป็นอาการของมาตรการลดต้นทุนมากกว่าการเติบโตที่แท้จริง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อปริมาณการรับที่ร้านหดตัวเล็กน้อยในช่วงครึ่งหลังของปีงบประมาณ 2024

เมื่อแรงกดดันด้านต้นทุนเพิ่มขึ้น Domino's ได้แนะนํา "กรอบการทํากําไรและการเติบโต" ระยะเวลาห้าปีในช่วงปลายปี 2024 เพื่อสนับสนุนแฟรนไชส์

นี่รวมถึงการสนับสนุนทางการเงินที่คาดการณ์ไว้ที่ 7-9 ล้านปอนด์ และมาพร้อมกับผลกระทบรายปีจํานวน 3 ล้านปอนด์จากต้นทุน National Insurance ที่เพิ่มขึ้น

ในขณะที่ Barclays ยอมรับถึงความจําเป็นในการปกป้องเศรษฐกิจของแฟรนไชส์ นักวิเคราะห์เตือนว่าการสนับสนุนทางการเงินอย่างต่อเนื่องจากบริษัทอาจทําให้กําไรที่มีให้กับผู้ถือหุ้นลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะหากการเติบโตของคําสั่งซื้อยังคงซบเซา

Barclays ยังตั้งคําถามเกี่ยวกับความสามารถของ Domino's ในการส่งมอบตามคําแนะนํา โดยเน้นรูปแบบของการปรับลดที่ล่าช้าตลอดปี 2024

แม้จะมีสัญญาณของการซื้อขายที่อ่อนแอ บริษัทยังคงยืนยันการคาดการณ์ EBITDA ประมาณ 147 ล้านปอนด์จนถึงกลางปี โดยปรับเปลี่ยนเป็น "ใกล้เคียงกับขอบล่าง" ของความคาดหวังในผลประกอบการครึ่งปีแรกเท่านั้น

แม้จะมีการสนับสนุน 5.5 ล้านปอนด์จากการเข้าซื้อกิจการ Shorecal EBITDA ทั้งปีอยู่ที่ 143.4 ล้านปอนด์ หรือ 137.9 ล้านปอนด์ไม่รวม Shorecal ซึ่งต่ํากว่าคําแนะนําก่อนหน้านี้

นักวิเคราะห์สังเกตว่าในขณะที่การขาดดุลบางส่วนเกิดจากการประหยัดต้นทุนจากภาวะเงินฝืดที่ส่งต่อไปยังแฟรนไชส์ แต่ผลการดําเนินงานด้านกําไรโดยรวมไม่เป็นไปตามความคาดหวัง

ในการเคลื่อนไหวที่มองว่าเป็นหลักฐานเพิ่มเติมของแรงกดดันต่อธุรกิจหลัก Domino's ได้สํารวจการเข้าซื้อแบรนด์ที่สองเพื่อขยายตัวเลือกการเติบโตสําหรับแฟรนไชส์

บริษัทถูกเชื่อมโยงกับการซื้อที่อาจเกิดขึ้นของ Wingstop ในสหราชอาณาจักร แม้ว่าข้อตกลงจะล้มเหลวในที่สุด ทําให้ Domino's มีค่าใช้จ่ายในการเข้าซื้อกิจการที่ยกเลิก 3.2 ล้านปอนด์

Barclays สังเกตว่าในขณะที่การเข้าซื้อกิจการดังกล่าวอาจสร้างผลบวกในระยะยาว แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะเพิ่มการใช้หนี้สิน — ปัจจุบันประมาณ 2 เท่าของ EBITDA — ในบริษัทที่ดําเนินงานด้วยสถานะเงินสดสุทธิเมื่อไม่นานมานี้ในปี 2015

หากไม่มีเส้นทางที่ชัดเจนสําหรับการเติบโตแบบ LFL อย่างยั่งยืนและการส่งมอบรายได้ที่ดีขึ้น Barclays ไม่เห็นตัวเร่งให้ Domino's ปรับอัตราใหม่ในระยะใกล้

นักวิเคราะห์เตือนว่า PE ปีงบประมาณ 2025 ปัจจุบันที่ 13 เท่าอาจประเมินความสามารถในการทํากําไรในอนาคตสูงเกินไป เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 17 เท่า

บทความนี้ถูกแปลโดยใช้ความช่วยเหลือจากปัญญาประดิษฐ์(AI) สำหรับข้อมูลเพิ่มเติม โปรดอ่านข้อกำหนดการใช้งาน