จีน: ช่องทางการคลังยังคงมีขนาดใหญ่ในครึ่งปีหลัง – สแตนดาร์ดชาร์เตอร์ด

มาตรการทางการคลังถูกนำมาใช้ล่วงหน้า ส่งผลให้การเติบโตของ GDP สูงกว่าที่คาดไว้ใน H1 หากงบประมาณทั่วไปถูกดำเนินการอย่างเต็มที่ แรงกระตุ้นทางการคลังจะอยู่ที่ 1.2% ของ GDP ใน H2 ซึ่งจะช่วยลดความเสี่ยงด้านลบ การใช้จ่ายทั่วไปสามารถรักษาอัตราใน H1 ได้ภายใต้สมมติฐานที่ระมัดระวังเกี่ยวกับรายได้จากภาษีและการขายที่ดิน รัฐบาลมีแนวโน้มที่จะเร่งการจัดสรรโควตาการแลกเปลี่ยนหนี้ท้องถิ่นในปี 2026 หากการเติบโตชะลอตัวอย่างรวดเร็วใน H2 นักวิเคราะห์ตลาดของ Standard Chartered รายงาน

ยังไม่มีความเร่งด่วนสำหรับการกระตุ้นทางการคลังเพิ่มเติม

"การดำเนินการงบประมาณเชิงรุกสนับสนุนการเติบโตของ GDP ที่ 5.3% เมื่อเทียบเป็นรายปีใน H1 เราประเมินการขาดดุลงบประมาณทั่วไป (รวมงบประมาณสาธารณะทั่วไปและงบประมาณกองทุนรัฐบาล) สำหรับ H1 ที่ CNY 4.75 ล้านล้าน (หรือ 3.4% ของ GDP ที่เราประเมินในปี 2025) สูงกว่าการดำเนินการจริงในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 ประมาณ CNY 1.1 ล้านล้าน (หรือ 0.7% ของ GDP) รายได้ทั่วไปลดลง 0.6% เมื่อเทียบเป็นรายปีใน H1 เนื่องจากรายได้จากภาษีและการขายที่ดินลดลง ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายทั่วไปเพิ่มขึ้น 6% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยมีการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งในด้านความมั่นคงทางสังคมและการจ้างงาน วิทยาศาสตร์และเทคโนโลยี โครงการโครงสร้างพื้นฐาน และการเข้าซื้อที่ดิน นอกจากนี้ การออกพันธบัตรแลกเปลี่ยนหนี้ท้องถิ่นได้ถึง 90% ของโควตาประจำปีที่ CNY 2 ล้านล้าน ซึ่งยังปล่อยทรัพยากรทางการคลังไปสู่เศรษฐกิจจริง."

"พื้นที่ทางการคลังภายใต้งบประมาณทั่วไปยังคงอยู่ในระดับที่ดีใน H2 ตามมุมมองของเรา แม้ว่าเราคาดว่าการสนับสนุนจากการดำเนินการแลกเปลี่ยนหนี้จะน้อยลงมาก งบประมาณที่ได้รับการอนุมัติในปี 2025 รวมถึงแรงกระตุ้นทางการคลังที่มีขนาดใหญ่ถึง 1.9% ของ GDP หากพื้นที่ทางการคลังภายใต้งบประมาณทั่วไปถูกใช้ประโยชน์อย่างเต็มที่ รัฐบาลอาจมีการขาดดุลที่ CNY 8.7 ล้านล้านใน H2 ซึ่งจะสูงกว่าช่วง H2-2024 ประมาณ CNY 1.9 ล้านล้าน (หรือ 1.2% ของ GDP)."

"ในแง่ของผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งใน H1 และพื้นที่ทางการคลังที่ยังคงสะดวกสบายใน H2 เราคาดว่ารัฐบาลจะมุ่งเน้นไปที่การดำเนินการงบประมาณแทนที่จะนำเสนอการกระตุ้นเพิ่มเติมในช่วงนี้ หากการเติบโตลดลงอย่างมีนัยสำคัญต่ำกว่าเป้าหมาย 5% ใน H2 รัฐบาลมีแนวโน้มที่จะจัดสรรโควตาการออกพันธบัตรแลกเปลี่ยนหนี้ในปี 2026 ล่วงหน้าเพื่อลดความเสี่ยงด้านลบ."