จุดเปลี่ยนของเศรษฐกิจสหรัฐฯ? ผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ กลับสู่จุดเริ่มต้นใหม่ และคาดว่าธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยถึงสองครั้ง

TradingKey - หนึ่งเดือนหลังจากประธานาธิบดีทรัมป์เข้ารับตำแหน่ง ความเสี่ยงของสภาวะเศรษฐกิจแบบ stagflation ซึ่งมีลักษณะของเงินเฟ้อที่คงที่และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ได้กลับเข้ามาอยู่ในสายตาของนักลงทุน เมื่อการเติบโตที่อ่อนแอของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ถูกนำมาคำนวณในความคาดหวัง ตลาดหุ้นสหรัฐฯ จึงถอยกลับ ผลตอบแทนพันธบัตรลดลงสู่ระดับต่ำสุดในปีนี้ และการเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2025 ก็กลับมาอีกครั้ง

ตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ ผลตอบแทนพันธบัตร 2 ปีลดลง 8 จุดเบสิสสู่ 4.125%; ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีลดลง 18 จุดเบสิสสู่ 4.36% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่กลางเดือนธันวาคม 2024 หลังจากที่พุ่งสูงสุดที่ 4.80% ในเดือนมกราคม; ผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปีก็ลดลงประมาณ 18 จุดเบสิสสู่ 4.615%

แผนภูมิแนวโน้มผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปี, ที่มา: TradingView

ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดได้เปลี่ยนแปลงทัศนคติที่มีต่อสภาพเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในทิศทางที่แตกต่างออกไป:

• ค่าดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภคของมหาวิทยาลัยมิชิแกนสำหรับเดือนกุมภาพันธ์ลงที่ 64.7 ต่ำกว่าความคาดหวังและค่าตั้งต้นที่ 67.8 โดยดัชนีย่อยทั้งหมดลดลง; คาดการณ์เงินเฟ้อระยะ 1 ปีเพิ่มขึ้นถึงระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2023 และคาดการณ์เงินเฟ้อระยะ 5 ปีอยู่ที่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน 1995
• การขายบ้านมือสองในสหรัฐฯ ลดลง 4.9% เมื่อเทียบเป็นรายเดือนในเดือนมกราคมเหลือ 4.08 ล้านหน่วย ไม่ถึงความคาดหวัง; ปริมาณการขายที่คาดการณ์สำหรับปี 2024 อยู่ที่เพียง 4.06 ล้านหน่วย ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1995
• ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อบริการ (PMI) ของสหรัฐฯ สำหรับเดือนกุมภาพันธ์ ย่อตัวลงอย่างไม่คาดคิด สู่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี

ท่ามกลางความเป็นไปได้ที่การเติบโตทางเศรษฐกิจจะไม่เป็นไปตามความคาดหวัง ความระมัดระวังของนักลงทุนจึงทวีความเข้มข้นขึ้น นำไปสู่การลดลงของดัชนี S&P 500 และ Dow Jones ในวันเดียวกันมากที่สุดในปีนี้เมื่อวันศุกร์ที่ 21 ขณะที่ผลตอบแทนพันธบัตรกลับเพิ่มขึ้น

เทรดเดอร์ได้เพิ่มการเดิมพันว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ โดยคาดว่าจะลดในเดือนมิถุนายนและตุลาคม ในขณะที่ก่อนหน้านี้คาดว่าจะมีเพียงการลดครั้งเดียวในปีนี้ หรือแม้แต่การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย

วอลสตรีทได้เปิดบทสนทนาใหม่เกี่ยวกับความเสี่ยงของ stagflation Bank of America ระบุว่านโยบายบางอย่างในวาระของทรัมป์ที่อาจส่งผลกระทบเชิงลบต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจ อาจถูกนำมาใช้ก่อนเวลาที่คาดไว้ ในขณะที่มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจอาจล่าช้าเนื่องจากสัดส่วนเสียงข้างมากของพรรครีพับลิกันในสภาผู้แทนราษฎรที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ เรื่องราว stagflation ดังนั้นจึงกลายเป็นจุดสนใจของตลาด

ข้อมูลจาก Secured Overnight Financing Rate (SOFR) ระบุว่าความน่าจะเป็นของการลงจอดอย่างนุ่มนวลและการไม่ลงจอดลดลงเมื่อเทียบกับเดือนและสัปดาห์ที่แล้ว โดยมีการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในความน่าจะเป็นของการลงจอดที่ไม่เรียบเสมอ ในสถานการณ์ของการลงจอดที่ไม่เรียบเสมอ ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางจะลดอัตราดอกเบี้ยสองถึงสี่ครั้งเพิ่มขึ้นจาก 7% เมื่อสัปดาห์ที่แล้วเป็น 50%