Standard Chartered ประเมินญี่ปุ่น: BoJ จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้

มีผู้เชี่ยวชาญคาดการณ์ว่า BoJ ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐานในเดือนธันวาคมเทียบกับในมกราคม เพื่อใช้จังหวะเวลานี้เพื่อปรับเปลี่ยนนโยบายให้กลับเป็นปกติ นักเศรษฐศาสตร์หลายท่านเพิ่มการคาดการณ์ต่ออัตราดอกเบี้ยนโยบายมาเป็น 0.50% (ที่ 0.25% ก่อนหน้านี้) สําหรับปี 2024 และ 0.75% (0.50%) สําหรับปี 2025 และ 2026  ตลาดยังคงเปราะบางต่อการผิดไปจากการคาดการณ์เชิง hawkish โดย BoJ ในไตรมาสที่ 4  ซึ่งในมุมมองของเรา นักวิเคราะห์บางส่วนก็มองว่ามีความเสี่ยงขาลงต่อการคาดการณ์ USD/JPY ลงไปที่ 140 ในไตรมาสที่ 4 จากการปรับขึ้นดอกเบี้ยของ BoJ  และกระแสปรับพอร์ตการลงทุน GPIF  คุณ Chong Hoon Park และ Nicholas Chia นักเศรษฐศาสตร์ของ Standard Chartered รายงาน

เส้นทางสู่การกลับสู่ภาวะปกติ

"ตอนนี้เราคาดการณ์ว่าธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 25bps ในเดือนธันวาคม (จาก 15bps ในไตรมาสที่ 2 และ 10bps ในไตรมาสที่ 3-2025 ก่อนหน้า) มาเป็น 0.50% ภายในสิ้นปี 2024 (จาก 0.25% ก่อนหน้านี้)  เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ซึ่งยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2% ในช่วง 21 เดือนที่ผ่านมา ค่าจ้างเพิ่มขึ้นในแง่ที่แท้จริงในเดือนมิถุนายนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2022 ซึ่งเพิ่มความกังวลเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อด้านอุปสงค์ BoJ อาจปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้านี้เพื่อหลีกเลี่ยงการสูญเสียโอกาสในการปรับนโยบายให้เป็นปกติก่อนที่แรงกดดันที่ผ่อนคลายจะเริ่มขึ้นจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ 75bps ภายในสิ้นปี 2024 ความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกและการชะลอตัวของจีน"

"เรายังเพิ่มการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบายมาเป็น 0.75% ในปี 2025 และ 2026 ในแต่ละปี เราคิดว่า BoJ จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งที่ 25bps ในไตรมาสที่ 4-2025 เพื่อทําให้นโยบายกลับมาเป็นปกติต่อไป โดยหากเห็นการเติบโตของค่าจ้างที่แข็งแกร่งหลังจากการเจรจาค่าจ้างจาก Shunto  รวมถึงวงจรการเติบโตของอุปสงค์ที่ดี"

"BoJ กําลังดำเนินการอย่างค่อยเป็นค่อยไปสู่การฟื้นฟูนโยบายการเงินให้กลับเป็นปกติ ซึ่งแตกต่างจากพื้นที่เศรษฐกิจหลักอื่น ๆ ตรงที่ยังคงมีจุดยืนผ่อนคลายในช่วงปี 2022 และ 2023  แม้ท่ามกลางอัตราเงินเฟ้อที่สูงเพื่อต่อสู้กับความคิดแบบเงินฝืด เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อติดตัวและสูงเป็นเวลานานประมาณเป้าหมาย 2% BoJ มีแนวโน้มที่จะกลับมาสู่การฟื้นฟูภาวะปกติอีกครั้ง การเติบโตของค่าจ้างที่แท้จริงในเดือนมิถุนายน (1.1% เมื่อเทียบเป็นรายปี) และเดือนกรกฎาคม (0.4%) อาจกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศ และส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น แม้จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม แต่อัตราดอกเบี้ยพื้นฐานของญี่ปุ่นจะยังคงต่ำกว่าประเทศฐานเศรษฐกิจอื่น ๆ มาก และสกุลเงินเยนญี่ปุ่น (JPY) มีแนวโน้มที่จะอ่อนแอ (แบบในอดีต) แม้ว่าจะแข็งค่าขึ้นโดยแรงหนุนของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม"