อัตรากำไรของ SK Hynix สูงกว่า TSMC ขณะที่ Micron พลาดคำสั่งซื้อจาก Nvidia ภาคส่วน HBM กำลังเผชิญกับการปรับโครงสร้างครั้งใหญ่หรือไม่?

TradingKey - เมื่อเร็วๆ นี้ รายงานการวิจัยหลายฉบับได้ชี้ให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงในโครงสร้างอุปทานของตลาด HBM โดย Micron (MU) เนื่องจากความผิดพลาดเชิงกลยุทธ์ในการเลือกแผนผังเทคโนโลยี ทำให้ถูก Nvidia ตัดออก (NVDA) จากห่วงโซ่อุปทาน ในขณะที่คู่แข่งอย่าง SK Hynix และ Samsung Electronics กำลังจะเข้าครอบครองส่วนแบ่งการตลาดทั้งหมด

ขณะเดียวกัน รายงานผลประกอบการล่าสุดของ SK Hynix แสดงให้เห็นว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานในไตรมาสที่ 4 แตะระดับ 58% ซึ่งแซงหน้ายักษ์ใหญ่ด้านการรับจ้างผลิตอย่าง TSMC (TSM) .

Samsung ซึ่งเคยล้าหลังในช่วงยุค HBM3 ได้กลับเข้าสู่เวทีหลักอีกครั้ง ในขณะที่ Micron ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นผู้นำ กลับพลาดคำสั่งซื้อจาก Nvidia หรือว่ากลุ่มอุตสาหกรรม HBM กำลังเผชิญกับการจัดระเบียบใหม่?

มูลค่าส่วนเพิ่มของ HBM

รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ของ SK Hynix ระบุว่า กำไรจากการดำเนินงานรายไตรมาสพุ่งสูงขึ้นกว่าเท่าตัวเมื่อเทียบรายปี สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 19.2 ล้านล้านวอน (1.35 หมื่นล้านดอลลาร์) ส่งผลให้รายได้ กำไรจากการดำเนินงาน และกำไรสุทธิในปี 2025 ทะยานสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ รายงานนี้ไม่เพียงแสดงให้เห็นว่า SK Hynix ทำลายสถิติของตนเองเท่านั้น แต่ยังทำผลงานได้เหนือกว่าคู่แข่งอีกด้วย โดยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 58.4% ซึ่งสูงกว่า 54% ของ TSMC ในช่วงเวลาเดียวกัน และกำไรจากการดำเนินงานทั้งปีก็แซงหน้า Samsung ไปแล้ว

เหล่านักวิเคราะห์เชื่อว่าผลประกอบการที่ทำลายสถิตินี้ได้รับแรงขับเคลื่อนหลักมาจากหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) โดยรายได้จาก HBM ตลอดทั้งปีเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบรายปี

ตั้งแต่ปี 2025 การเติบโตของความต้องการ AI ได้นำไปสู่ความต้องการหน่วยความจำประสิทธิภาพสูงที่พุ่งสูงขึ้น เนื่องจาก SK Hynix เป็นบริษัทแรกในอุตสาหกรรมที่เริ่มการผลิต HBM4 จำนวนมากในเดือนกันยายน 2024 และเป็นเพียงบริษัทเดียวที่สามารถจัดหาอุปทานที่มั่นคงของทั้ง HBM3E และ HBM4 ได้พร้อมกัน บริษัทจึงมีอำนาจต่อรองมหาศาลในกลุ่ม HBM ซึ่งเป็นสาเหตุโดยตรงที่ทำให้รายได้จาก HBM เติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

นอกจากนี้ ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2025 ชิปหน่วยความจำได้เข้าสู่วงจรขาขึ้นรอบใหม่ โดยทั้งราคาขายเฉลี่ยและปริมาณการจัดส่งเพิ่มขึ้นอย่างมาก ราคาขายเฉลี่ยของชิป DRAM แบบดั้งเดิมเพิ่มขึ้นประมาณ 25% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในไตรมาสที่ 4 ขณะที่ NAND flash เพิ่มขึ้นกว่า 30% ซึ่งทั้งสองปัจจัยนี้ช่วยกระตุ้นอัตรากำไรของ SK Hynix

ความผิดพลาดเชิงกลยุทธ์ของ Micron

ปัจจุบัน SK Hynix ครองส่วนแบ่งการตลาด HBM ทั่วโลกมากกว่าครึ่ง แซงหน้าคู่แข่งที่ยาวนานอย่าง Samsung และ Micron และก้าวขึ้นเป็นซัพพลายเออร์รายหลักของ Nvidia นอกจากนี้ SK Hynix ยังได้เข้าสู่ห่วงโซ่อุปทานของ Microsoft (MSFT) ในส่วนของชิป AI ที่พัฒนาขึ้นเอง ซึ่งยิ่งตอกย้ำถึงตำแหน่งผู้นำที่โดดเด่นของบริษัท

จากข้อมูลของแหล่งข่าว ในการจัดสรรอุปทาน HBM4 สำหรับแพลตฟอร์ม Rubin ของ Nvidia นั้น SK Hynix จะครองส่วนแบ่งหลักที่ 70% ในขณะที่ Samsung ได้รับคำสั่งซื้อเริ่มแรกที่ 20%-30%

ในมุมมองด้านเทคนิค ตัวอย่าง HBM4 ของ SK Hynix สามารถทำความเร็วในการรับส่งข้อมูลได้เสถียรที่ 10Gbps ขณะที่ Samsung ประสบความสำเร็จในการก้าวข้ามขีดจำกัดความเร็ว 11.7Gbps ผ่านเทคโนโลยีรวม 1c DRAM และ 4nm logic die ซึ่งทั้งสองบริษัทต่างมีระดับทางเทคนิคที่สูงกว่า Micron อย่างมีนัยสำคัญ

ข้อมูลจากห่วงโซ่อุปทานบ่งชี้ว่า base die ของ HBM4 จาก Micron ไม่ผ่านเกณฑ์มาตรฐานด้านการระบายความร้อน และความเร็วพินไม่ถึงเกณฑ์ 11Gbps ซึ่งมีสาเหตุมาจากการที่บริษัทตัดสินใจทำวิจัยด้วยตนเอง แทนที่จะใช้บริการรับจ้างผลิต logic die จาก TSMC เหมือนกับคู่แข่ง ในขณะนี้ชิป Vera Rubin ของ Nvidia ได้เข้าสู่ขั้นตอนการผลิตแล้ว โดยกระบวนการรับรองห่วงโซ่อุปทานส่วนใหญ่จะเสร็จสิ้นภายในเดือนมกราคม 2026 ซึ่งหมายความว่า Micron ได้พลาดโอกาสสุดท้ายของปีนี้ไปแล้ว

การแข่งขันของสองยักษ์ใหญ่?

ด้วยการใช้ประโยชน์จากความได้เปรียบในฐานะผู้ริเริ่มการผลิต HBM4 จำนวนมาก SK Hynix ไม่เพียงแต่นำหน้าคู่แข่งอย่าง Micron และ Samsung ในด้านส่วนแบ่งการตลาดและอัตรากำไรเท่านั้น แต่ยังทำกำไรได้เหนือกว่าราชาแห่งการรับจ้างผลิตอย่าง TSMC อีกด้วย กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ บริษัทสามารถคว้ากำไรส่วนเกินระดับสูงที่เคยเป็นของกระบวนการผลิตชิปขั้นสูงของ TSMC มาได้ สิ่งนี้เน้นย้ำว่าแม้เราจะอยู่ในยุคของชิป แต่เรากำลังอยู่ในยุคของชิป HBM มากยิ่งกว่า

ต่างจากชิปมาตรฐาน HBM มีลักษณะเฉพาะคือความซับซ้อนทางเทคนิคที่สูงและมีอัตราการผลิตที่ใช้ได้ต่ำ ส่งผลให้มีอุปสรรคในการเข้าสู่ตลาดที่สูงขึ้นและมีอำนาจการต่อรองที่มากขึ้น ในฐานะผู้นำในสาขานี้ SK Hynix ควบคุมทั้งการบรรจุภัณฑ์โดยรวมและเม็ดหน่วยความจำหลัก ทำให้กลายเป็นซัพพลายเออร์ชิป HBM ที่สำคัญที่สุดของ Nvidia และได้รับกำไรส่วนเพิ่มที่สูงกว่า

แม้ว่า Micron และ Samsung จะตามหลังอยู่ชั่วคราว แต่ยังคงต้องรอดูต่อไปว่าสถานการณ์นี้จะดำเนินไปนานเพียงใด เนื่องจากทั้งสองบริษัทยังคงเป็นคู่แข่งที่แข็งแกร่งที่สุดของ SK Hynix

ข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ใหญ่ที่สุดของ Samsung อยู่ที่ความสามารถในการไม่เพียงแต่จัดหาเทคโนโลยีการผลิต HBM4 เท่านั้น แต่ยังสามารถผลิตเม็ดหน่วยความจำ ผลิต base die และบรรจุภัณฑ์ให้เสร็จสิ้นได้ภายในบริษัทเอง ซึ่งช่วยลดต้นทุนการผลิตเพื่อให้ได้ข้อได้เปรียบด้านราคา การทำงานร่วมกันแบบเสริมพลังนี้เป็นสิ่งที่ Hynix และ Micron ไม่สามารถเลียนแบบได้ นอกจากนี้ ความก้าวหน้าทางเทคนิคของ Samsung ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาก็ไม่ควรถูกมองข้าม แม้ว่าชิป HBM3 และ HBM3E จะไม่ผ่านการรับรองทางเทคนิคจาก Nvidia ในปี 2024 แต่ทางบริษัทก็ได้คว้าส่วนแบ่งคำสั่งซื้อจาก Nvidia ไปแล้ว 20%-30% ภายในปี 2026

ในขณะนี้ Micron มีแผนจะร่วมมือกับ TSMC และคาดว่ากำลังการผลิต HBM4 จะพุ่งสูงขึ้นในไตรมาสที่ 2 นักวิเคราะห์เชื่อว่าบริษัทอาจพยายามเข้ารับการทดสอบเพื่อขอใบรับรองจาก Nvidia อีกครั้งอย่างเร็วที่สุดในไตรมาสที่ 2 ความเร็วพินของตัวอย่าง HBM4 จาก Micron นั้นเกิน 11Gbps ไปแล้ว และการควบคุมการใช้พลังงานก็เป็นจุดเด่นดั้งเดิมของบริษัทเสมอมา หากผ่านการตรวจสอบจาก Nvidia ได้สำเร็จ Micron ก็ยังคงมีโอกาสโดดเด่นในช่วงวงจรของชิปตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2026 ไปจนถึงปี 2027