เหตุผลที่ Google เป็นตัวเลือกการลงทุนที่โดดเด่นที่สุดในกลุ่ม Magnificent 7 ในปี 2026

ในปี 2026 นี่คือเหตุผลที่คุณควรเป็นเจ้าของหุ้น Alphabet มากกว่าคู่แข่ง เมื่อพิจารณาจากมูลค่าหุ้นของ Alphabet เทียบกับศักยภาพการเติบโตในระยะยาวในอนาคต Alphabet มีการซื้อขายที่ระดับอัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า (Forward P/E) อยู่ที่ประมาณ 27 เท่า โดยอิงตามประมาณการในปี 2026 ในขณะที่ Microsoft มักจะซื้อขายที่ระดับ P/E อย่างน้อย 30 เท่า (หรือสูงกว่านั้น) นอกจากนี้ คาดว่า Alphabet จะมีอัตราการเติบโตของกำไรต่อปีอยู่ที่ 15%

Alphabet มีความมั่นคงทางการเงินได้อย่างไร? แหล่งที่มาของความแข็งแกร่งทางการเงินของ Alphabet คือธุรกิจโฆษณา โดย Google Services (รวมธุรกิจโฆษณา) เพิ่งทำสถิติยอดขายโฆษณาสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 8.7 หมื่นล้านดอลลาร์ในไตรมาสเดียว ซึ่งคิดเป็นการเติบโต 14% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เนื่องจากโฆษณาเป็นธุรกิจที่สร้างกระแสเงินสดหลัก (Cash Cow) ให้กับ Alphabet ทำให้บริษัทสามารถลงทุนมหาศาลในด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) ได้โดยไม่จำเป็นต้องกู้ยืมเงินก้อนโต ส่งผลให้เกิดวงจรเชิงบวกที่ส่งผลดีต่อ Alphabet อย่างต่อเนื่องและส่งผลเสียต่อ Meta (META) ทั้งนี้ Google ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์ปัญญาประดิษฐ์ เช่น "AI Mode" และ "AI Overviews" ซึ่งระบุว่าช่วยเพิ่มการมีส่วนร่วมของผู้ใช้งานได้อย่างมีนัยสำคัญ แตกต่างจาก Meta ที่ทุ่มเงินหลายพันล้านดอลลาร์ไปกับ AI โดยที่มีรายได้เพียงเล็กน้อยในทุกตลาด นอกจากนี้ การใช้งาน "AI Mode" ซึ่งเปิดตัวให้กับผู้ใช้มากกว่า 100 ล้านรายในภูมิภาคต่าง ๆ ทั่วโลก ได้ช่วยให้จำนวนการค้นหาของผู้ใช้เพิ่มขึ้นเกือบเท่าตัว ซึ่งเป็นการเปิดโอกาสในการสร้างรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการค้นหาเหล่านี้ในอนาคต

การแข่งขันใน "สมรภูมิคลาวด์" ได้เปลี่ยนจากคำถามที่ว่า "ใครมีพื้นที่จัดเก็บข้อมูลคลาวด์มากที่สุด" ไปสู่ "ใครมีโครงสร้างพื้นฐานที่ขับเคลื่อนด้วย AI และขยายขนาดได้ดีที่สุด" ภายในเวลาเพียงไม่กี่ปี (ปี 2026) แม้ว่า AWS และ Azure จะยังคงครองตลาดด้วยส่วนแบ่งที่ใหญ่กว่ามาก แต่ Google Cloud ได้ก้าวขึ้นเป็นผู้ให้บริการคลาวด์ที่เติบโตเร็วที่สุดในบรรดาผู้ให้บริการสามรายใหญ่ โดยคาดการณ์ว่ารายได้ของ GCP เติบโตที่ 34–36% เมื่อเทียบรายปี (YOY) ณ ไตรมาส 3 ปี 2025 ขณะที่ AWS เติบโตเพียงประมาณ 19–20% YOY ด้าน Azure ก็มีการเพิ่มขึ้นที่แข็งแกร่ง 34% แต่ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโต (มากกว่า 15%) มาจากโซลูชัน AI ทั้งนี้ ความอิ่มตัวของธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานหลักของ Azure เห็นได้ชัดจากการที่การเติบโตส่วนใหญ่ในปัจจุบันถูกขับเคลื่อนโดยภาคส่วน AI ของตลาด ซึ่งมีความต้องการที่ร้อนแรงอย่างยิ่งในขณะนี้

ประเด็นสำคัญของเรื่องนี้คือมูลค่างานที่รอรับรู้รายได้ (Remaining Performance Obligation หรือ RPO) หรือยอดคำสั่งซื้อค้างส่งของบริการคลาวด์ โดยเมื่อสิ้นปี 2025 Alphabet มี RPO อยู่ที่ 1.55–1.57 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งคิดเป็นการเพิ่มขึ้นเกือบ 46% ภายในเวลาเพียงไตรมาสเดียว (ไตรมาส 3 ปี 2025) การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของงานค้างส่งบริการคลาวด์บ่งชี้ว่า บรรดาองค์กรต่างๆ กำลังย้ายการดำเนินธุรกิจหลักในระยะยาวส่วนใหญ่หรือทั้งหมดไปยัง GCP มากกว่าที่จะเป็นเพียงการ "ทดลองใช้งาน" บริการ AI ที่ Google นำเสนอ สิ่งนี้ช่วยให้นักลงทุนมองเห็นแนวโน้มรายได้ในอนาคตได้ชัดเจนกว่ามากเมื่อเทียบกับ AWS ซึ่งปัจจุบันกำลังเผชิญกับฐานธุรกิจที่อิ่มตัวและมีการเติบโตที่ช้าลงอย่างมาก

เมื่อเปรียบเทียบระดับความสามารถในการทำกำไรของบริการคลาวด์ระหว่าง Google Cloud กับ AWS ซึ่งเป็นแหล่งรายได้หลัก (Cash Cow) ที่มั่นคง ข้อวิพากษ์วิจารณ์ทั่วไปมักเกี่ยวข้องกับการสูญเสียความสามารถในการทำกำไรของบริการคลาวด์ อย่างไรก็ตาม เรื่องราวดังกล่าวได้พลิกผันไปในปี 2569 โดยกำไรจากการดำเนินงานสำหรับบริการ Google Cloud ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ของปี 2568 นั้นพุ่งสูงเกิน 3.6 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ Google Cloud พุ่งสูงขึ้นกว่า 11% มาอยู่ที่ระดับกว่า 21% ภายในปีเดียว ซึ่งถือเป็นการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรที่รุนแรงที่สุดในภาคส่วนนี้ทั้งหมด แม้อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ AWS ในเชิงมูลค่าสัมบูรณ์จะสูงกว่า Google โดยอยู่ที่ประมาณ 33% อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรจากการดำเนินงานของ AWS ในเชิงมูลค่าสัมพัทธ์กลับลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากผลกระทบเชิงลบอย่างมหาศาลต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานของฮาร์ดแวร์ที่ไม่ใช่ AI รุ่นเก่าของบริการคลาวด์ AWS ประกอบกับชิป Nvidia ที่มีราคาแพงมหาศาล(NVDA) GPUs และเมื่อเปรียบเทียบกับอัตรากำไรของ Microsoft และ Amazon พบว่าอัตรากำไรของ Google ได้รับผลกระทบในเชิงลบน้อยกว่า เนื่องจาก Google มีการบูรณาการในแนวดิ่ง (Vertical Integration) ร่วมกับหน่วยประมวลผลเทนเซอร์ (TPUs) ของตนเอง

ภายในปี 2569 ตลาดรับรู้ว่าความแตกต่างระหว่างบริการ AI cloud เริ่มปรากฏชัดเจนขึ้น ขณะที่ Microsoft Azure ทำหน้าที่คล้ายกับ 'ตัวหุ้ม' (wrapper) สำหรับ OpenAI และ AWS ทำหน้าที่เสมือน 'ซูเปอร์มาร์เก็ต' ของโมเดลต่าง ๆ ผ่าน Bedrock แต่ Google Cloud กลับครอบคลุมข้อเสนอที่กว้างขวางและดีที่สุด ทั้งนี้ Vertex AI เป็น AI stack เพียงหนึ่งเดียวที่ครอบคลุม บูรณาการอย่างสมบูรณ์ และเป็นระบบเดียวกันอย่างแท้จริง เนื่องจากเป็นบริการเดียวที่รวม AI ที่ครอบคลุมเข้ากับการวิเคราะห์บนโครงสร้างพื้นฐานความเร็วสูงระดับโลกเดียวกัน

Gemini 3 ได้รับการกล่าวขวัญว่า 'ดีจนน่าทึ่ง' ซึ่งส่งผลให้ GCP อยู่ในตำแหน่งผู้นำสำหรับ Google AI agents นอกจากนี้ ชิปประมวลผลที่เป็นกรรมสิทธิ์ของ Google Cloud ยังช่วยให้การดำเนินงานด้าน AI มีต้นทุนการเป็นเจ้าของรวมที่ต่ำลง ที่สำคัญคือ ข้อเท็จจริงที่ว่าลูกค้าปัจจุบันของ Google Cloud มากกว่า 70% กำลังใช้งานผลิตภัณฑ์ AI ของบริษัทอยู่ในขณะนี้ ถือเป็นตัวบ่งชี้ที่สำคัญสำหรับนักลงทุนถึง 'ความเหนียวแน่น' ของระบบนิเวศที่แข็งแกร่ง

Alphabet ได้รับการปกป้องจากการถดถอยของอัตรากำไรในระยะยาวด้วยชิป AI แบบกำหนดเอง 'Ironwood' (TPU v7) แม้ว่า Amazon จะมีการพัฒนาชิป Trainium 3 อย่างต่อเนื่อง แต่ Google มีความได้เปรียบจากการเริ่มต้นก่อนถึง 10 ปี และนำเสนอ TPU ที่มีการออกแบบฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์ร่วมกันได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่า ทั้งนี้ ภายในปี 2026 ชิป TPU เหล่านี้จะให้ความคุ้มค่าด้านประสิทธิภาพต่อต้นทุนที่เหนือกว่า GPU ของ Nvidia โดยเฉลี่ยถึง 4 เท่า ด้วยระดับราคาที่ต่ำกว่าและประสิทธิภาพที่ดียิ่งขึ้นสำหรับงานประมวลผล AI (AI inference)

ด้วยการบูรณาการในแนวดิ่งนี้ Google จึงสามารถรัน Gemini รวมถึงโมเดล AI ขนาดใหญ่อื่น ๆ ได้อย่างมีประสิทธิภาพมากกว่าคู่แข่ง ซึ่งสำหรับนักลงทุนแล้ว หมายความว่าเมื่อความต้องการบริการ AI เพิ่มสูงขึ้น Alphabet จะสามารถให้บริการได้ด้วยต้นทุนที่ต่ำลงในขณะที่อัตรากำไรจะสูงขึ้น และนี่ถือเป็นปัจจัยที่สำคัญที่สุดเมื่อพิจารณาว่าต้นทุนการประมวลผล AI กำลังพุ่งสูงขึ้นและกลายเป็นส่วนประกอบสำคัญของค่าใช้จ่ายสำหรับบริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี

ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา ปัจจัยกดดันสำคัญต่อ Alphabet คือความเสี่ยงจากการถูกบังคับให้แยกธุรกิจตามกฎหมายป้องกันการผูกขาด โดยเฉพาะในส่วนของเบราว์เซอร์ Chrome และระบบปฏิบัติการ Android อย่างไรก็ตาม คำตัดสินทางกฎหมายในช่วงปลายปี 2025 ได้ขจัดความเสี่ยงที่รุนแรงแต่อาจเกิดขึ้นได้น้อยหรือ "tail risk" นี้ไปเกือบทั้งหมด โดยศาลได้ปฏิเสธข้อเรียกร้องของกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ ที่ต้องการให้มีการแยกธุรกิจ Chrome และได้กำหนดกฎเกณฑ์ที่ให้ Google ต้องแบ่งปันข้อมูลการค้นหาบางส่วนกับคู่แข่งแทน

ผลลัพธ์ที่ได้ถือเป็นชัยชนะครั้งใหญ่ของ Alphabet ซึ่งช่วยรักษาระบบนิเวศที่เป็นกรรมสิทธิ์เฉพาะของบริษัทไว้ได้ โดยนักวิเคราะห์และนักลงทุนมองว่าระบบดังกล่าวยากจะสั่นคลอน เมื่อความเสี่ยงจากการแยกธุรกิจได้รับการคลี่คลายลงแล้ว ปัจจัยเรื่อง "regulatory discount" ที่เคยฉุดรั้งราคาหุ้นของ Alphabet จึงเริ่มจางหายไป และส่งผลให้ราคาหุ้นพร้อมที่จะพุ่งทะยานขึ้น โดยนักวิเคราะห์บางรายคาดการณ์ว่าราคาหุ้นอาจแตะระดับ 600 ดอลลาร์ภายในช่วงสิ้นทศวรรษนี้

โอกาสที่บริษัทจะเพิ่มกำไรมีหลักฐานสนับสนุนเพิ่มเติมจากการกระจายส่วนแบ่งการตลาดในปัจจุบัน โดย AWS ครองส่วนแบ่ง 31%, Azure 25% และ Google Cloud อยู่ที่ 13% ซึ่งจะกลายเป็นพื้นฐานสำคัญสำหรับมุมมองเชิงบวกต่อ Alphabet ในปี 2569 เนื่องจากการเริ่มต้นจากฐานที่เล็กกว่าและมีการเติบโตในกลุ่มอุตสาหกรรมที่สำคัญเกือบเป็นสองเท่าของคู่แข่งรายใหญ่ Google Cloud จึงมีโอกาสเปิดกว้างที่สุด และเมื่อ Google Cloud เริ่มขับเคลื่อนสัดส่วนกำไรจากการดำเนินงานของ Alphabet ได้มากขึ้น ตลาดก็มีแนวโน้มที่จะเริ่มประเมินมูลค่า (re-rate) ของ Alphabet ใหม่

สำหรับนักลงทุนส่วนใหญ่ Alphabet ถือเป็นตัวเลือกที่ค่อนข้างเป็นกลางในกลุ่ม "Magnificent Seven" โดยให้ทั้งศักยภาพการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI เช่นเดียวกับสตาร์ทอัพ และความมั่นคงกับกระแสเงินสดของบริษัทขนาดใหญ่ ในขณะที่ Nvidia เป็นผู้นำด้านฮาร์ดแวร์อย่างไม่มีข้อกังขาและ Microsoft ครองตลาดซอฟต์แวร์ระดับองค์กร Alphabet กลับอยู่กึ่งกลางระหว่างทั้งสอง โดยทำหน้าที่จัดการพรมแดนสู่โลกอินเทอร์เน็ตผ่าน Search และโครงสร้างพื้นฐานแห่งอนาคตผ่าน Google Cloud ดังนั้น Alphabet จึงเป็นตัวเลือกที่สมเหตุสมผลที่สุดเมื่อพิจารณาจากสภาวะตลาดปัจจุบันและแนวทางที่ชัดเจนในการสร้างรายได้จาก AI

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด