เฟดเอ็กซ์ (FDX) ทบทวนผลประกอบการ: มีแสงสว่างปลายอุโมงค์หรือไม่?
TradingKey - เฟดเอ็กซ์ คอร์ปอเรชัน (FedEx Corporation) รายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2026 เมื่อวันพฤหัสบดีหลังปิดตลาด ราคาหุ้นปรับตัวขึ้น 5% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด เนื่องจากบริษัทแสดงความยืดหยุ่นท่ามกลางสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจและการค้าที่ซับซ้อน
ตัวชี้วัดการเงินดีกว่าความคาดหมาย
ทั้งกำไรต่อหุ้นปรับแล้ว (adjusted EPS) และรายได้สูงกว่าความคาดหมายของนักวิเคราะห์ ไม่เพียงเท่านั้น กำไรจากการดำเนินงานปรับแล้วอยู่ที่ 1,300 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 16% เมื่อเทียบปีต่อปี และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ (1,200 ล้านดอลลาร์)
ส่วนงาน Federal Express (การจัดส่งพัสดุ) เป็นส่วนที่ทำผลงานเกินความคาดหมาย ด้วยรายได้ 19,120 ล้านดอลลาร์ และมาร์จินการดำเนินงาน 6.1% (เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่รายได้ 18,470 ล้านดอลลาร์ และมาร์จิน 5.2%) โดยได้รับแรงหนุนหลักจากปริมาณการขนส่งภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น มาร์จินที่ดีกว่าคาดนี้เกิดจากความพยายามล่าสุดของบริษัทในการปรับปรุงการดำเนินงาน ผ่านการผนวกส่วนงานที่เดิมแบ่งเป็น 2 ส่วน (Ground และ Express) การปรับเส้นทางขนส่ง และปิดศูนย์ปฏิบัติการที่ประสิทธิภาพต่ำ นอกจากนี้ แผนค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) มูลค่า 4,500 ล้านดอลลาร์ที่ประกาศไว้ จะช่วยทันสมัยกองเรือและโครงสร้างพื้นฐานต่อไป ผลักดันมาร์จินให้สูงขึ้น
ในทางตรงกันข้าม ธุรกิจขนส่งสินค้าทางบก (freight) ประสบการลดลงเล็กน้อย ด้วยรายได้ 2,260 ล้านดอลลาร์ และมาร์จิน 16.3% (เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ไว้ที่รายได้ 2,270 ล้านดอลลาร์ และมาร์จิน 18%) ส่วนใหญ่เนื่องจากรายได้ต่อการส่งลดลง และเงินเฟ้อค่าจ้าง
สิ่งที่สร้างความประหลาดใจเชิงบวกให้ตลาดคือ คำแนะนำการเติบโตของรายได้ทั้งปี 2026 ที่ 4-6% ขณะที่ก่อนหน้านี้คาดการณ์ว่ารายได้จะเติบโต 0%
แรงต้านจากเศรษฐกิจและการค้าถูกลดทอนแล้ว
ฝ่ายจัดการดูมั่นใจในความสามารถในการนำทางผ่านสภาพแวดล้อมการค้าที่ซับซ้อน การเติบโตของการจัดส่งพัสดุเกิดจากปัจจัย 2 ประการ: 1) การปรับปรุงประสิทธิภาพผ่าน Network 2.0 และ 2) เฟดเอ็กซ์ได้ประโยชน์จากความอ่อนแอของ UPS ที่กำลังเผชิญอยู่ นอกจากนี้ การยกเลิก "ข้อยกเว้นมูลค่าต่ำ" (de minimis exemption) สำหรับพัสดุขนาดเล็ก ส่งผลกระทบจำกัดต่อการดำเนินงาน เนื่องจากบริษัทมุ่งเน้นการจัดส่งสินค้ามูลค่าสูงอย่างต่อเนื่อง
การแยกธุรกิจตามแผน
การแยกธุรกิจขนส่งสินค้าทางบกตามแผนยังคงดำเนินไปตามกำหนด และคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในเดือนมิถุนายน 2026 เนื่องจากธุรกิจขนส่งสินค้าทางบกปัจจุบันมีมูลค่าประเมินค่อนข้างต่ำ การแยกเป็นนิติบุคคลอิสระอาจช่วยเพิ่มมูลค่าบริษัท และช่วยให้ฝ่ายจัดการโฟกัสทั้งธุรกิจขนส่งสินค้าทางบกและการจัดส่งพัสดุได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น
สรุปด้วยผลประกอบการครั้งนี้ เฟดเอ็กซ์กำลังก้าวสู่การฟื้นตัว (turnaround) ราคาหุ้นลดลง 25% จากปีที่แล้ว แต่ความยืดหยุ่นที่แสดงให้เห็นท่ามกลางเศรษฐกิจชะลอตัว และความพยายามปรับปรุงการดำเนินงานของฝ่ายจัดการ จะช่วยให้ราคาหุ้นฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม ภัยคุกคามจากการแข่งขันจาก UPS และ Amazon จะยังคงมีอยู่
เฟดเอ็กซ์ (FDX) รายงานผลประกอบการ: ผลงานจะดีได้เหมือนส่งพัสดุตรงเวลาหรือไม่
TradingKey - เฟดเอ็กซ์ คอร์ปอเรชัน (FedEx Corporation) จะรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ปีงบประมาณ 2026 ในวันพฤหัสบดีที่จะถึงนี้ หลังปิดตลาด นับเป็นปีที่ท้าทายสำหรับเฟดเอ็กซ์ สะท้อนผ่านการเคลื่อนไหวหุ้นที่ปรับตัวลง 16% ในปี 2025 จากปัจจัยต่าง ๆ เช่น ภาษีนำเข้า สภาพเศรษฐกิจที่ชะลอตัว และการแข่งขันในอุตสาหกรรมที่รุนแรง
คำแนะนำที่ไม่โดดเด่น
สำหรับไตรมาส 1 ปี 2026 และทั้งปี 2026 ฝ่ายจัดการให้คำแนะนำการเติบโตฝั่งรายได้แบบทรงตัว ส่วนใหญ่เนื่องจากสถานการณ์การค้าและการชะลอตัวเศรษฐกิจ ส่วนงาน FedEx Express และ FedEx Ground ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 85% ของรายได้รวม คาดว่าจะทรงตัว ในขณะที่ธุรกิจ FedEx Freight (15% ของรายได้รวม) จะเผชิญการลดลงหลักเดียวต้น ๆ
อย่างไรก็ตาม กำไรต่อหุ้น (EPS) จะเป็นตัวเลขสำคัญที่ต้องจับตา เนื่องจากบริษัทอยู่ระหว่างปรับโครงสร้างธุรกิจผ่านโครงการ Network 2.0 และ One FedEx ที่มุ่งเพิ่มความสามารถทำกำไร ฝ่ายจัดการให้คำแนะนำ EPS ปรับแล้วสำหรับ Q1 อยู่ที่ $3.40–4.00 และสำหรับทั้งปี 2026 อยู่ที่ $20–21 การปรับเพิ่มหรือลดใด ๆ จะส่งผลต่อราคาหุ้น โดยขึ้นอยู่กับประสิทธิภาพการปรับโครงสร้างธุรกิจดังกล่าว
ปัญหาการค้า
อุตสาหกรรมพัสดุได้รับผลกระทบอย่างหนักจากการยกเลิก "ข้อยกเว้นมูลค่าต่ำ" (de minimis exemption) ที่มีมาเกือบศตวรรษ ซึ่งเคยอนุญาตให้สินค้ามูลค่าต่ำกว่า 800 ดอลลาร์ เข้าสหรัฐฯ โดยไม่ต้องเสียค่าศุลกากรและเอกสารซับซ้อน การเปลี่ยนแปลงมีผลเต็มที่เมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา (29 สิงหาคม) ที่สำคัญ ข้อยกเว้นนี้ถูกยกเลิกสำหรับจีน/ฮ่องกง ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2025 ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน 75% ของการจัดส่งแบบ de minimis ทั้งหมดเข้าสหรัฐฯ
ประเมินว่าแรงต้านต่อกำไรจากปัจจัยนี้จะอยู่ที่ 170–200 ล้านดอลลาร์ ใน Q1 และประมาณ 50 ล้านดอลลาร์ ใน Q2
อย่างไรก็ตาม ปัญหาการค้าล่าสุดอาจส่งผลบวกต่อ FDX และ UPS เช่นกัน เนื่องจากผู้ให้บริการไปรษณีย์ระหว่างประเทศกว่า 30 รายหยุดให้บริการส่งของเข้าสหรัฐฯ สิ่งนี้อาจสร้างโอกาสขยายส่วนแบ่งตลาดระยะสั้นให้ยักษ์พัสดุในประเทศ เนื่องจากต้องเติมช่องว่างดังกล่าว แต่ในท้ายที่สุดอาจไม่เพียงพอชดเชยผลกระทบจากกฎ de minimis
การแข่งขันที่รุนแรงขึ้น
ภูมิทัศน์การแข่งขันในธุรกิจจัดส่งพัสดุซับซ้อนและเปลี่ยนแปลงรวดเร็ว สถานการณ์กับคู่แข่งหลัก UPS มีลักษณะคล้ายคลึงกัน ทั้ง UPS และ FDX ต่างเผชิญแรงกดดันจากผู้เล่นใหม่ โดยเฉพาะ Amazon และผู้ค้าปลีกขนาดใหญ่ที่มุ่งพัฒนาขีดความสามารถด้านโลจิสติกส์ของตัวเอง (เช่น Walmart, Target, Best Buy) ขนาดธุรกิจใหญ่ของห่วงโซ่เหล่านี้ ร่วมกับความต้องการควบคุมห่วงโซ่การจัดส่งทั้งหมด ถือเป็นภัยคุกคามสำคัญต่อเฟดเอ็กซ์ เนื่องจากส่วนแบ่งตลาดจะถูกลดทอน และต้องลดราคา อย่างไรก็ตาม จะใช้เวลาพอสมควร เนื่องจากบริษัทอย่าง Amazon ยังพึ่งพาเฟดเอ็กซ์ในการดำเนินการสั่งซื้อ สัญญาล่าสุดระหว่างสองบริษัทคือตัวอย่างหนึ่ง ประเมินว่าสัญญา Amazon ใหม่นี้อาจเป็นโอกาสสร้างรายได้ให้เฟดเอ็กซ์
ในแง่บวก เฟดเอ็กซ์ยังมีทางเลือกต่อสู้กับการแข่งขันที่รุนแรง บริษัทมีกองเรือขนาดใหญ่ (รวมถึงเครื่องบิน) ซึ่งสร้าง "กำแพงคุ้มกัน" บางส่วน นอกจากนี้ การก้าวสู่แนวตั้งสุขภาพ (health verticals) อาจนำธุรกิจมาร์จินสูงมาให้
ความคาดหวังยังต่ำ
กระบวนการเชิงลบเหล่านี้ที่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจ ภาษีนำเข้า และการแข่งขัน อาจถูกสะท้อนในราคาหุ้นแล้ว เมื่อพิจารณาจากมูลค่าประเมินปัจจุบันที่ต่ำกว่า 12 เท่าของ forward PE ความคาดหวังต่ำมักหมายถึงความเสี่ยงขาลงจำกัด และนี่คือประเด็นสำคัญในกรณีของเฟดเอ็กซ์
การปรับตัวขึ้นของราคาหุ้นอาจมาจากการแยกธุรกิจ freight ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นปีหน้า ซึ่งจะช่วยเพิ่มมูลค่า P/E และการผสานโครงการ Network 2.0 อาจเสริมกำไรเพิ่ม อย่างไรก็ตาม เรายังคงคาดการณ์ว่าระยะสั้นจะยังท้าทาย
เนื้อหานี้แปลโดย AI ซึ่งอาจมีข้อผิดพลาดจากข้อจำกัดทางเทคโนโลยีและภาษา จึงไม่สามารถรับประกันความถูกต้อง และความสมบูรณ์ของเนื้อหาได้ทั้งหมด ในการนำข้อมูลไปใช้ โปรดอ้างอิงจากต้นฉบับ และใช้วิจารณญาณประกอบการตัดสินใจ ทั้งนี้ บริษัทฯ จะไม่รับผิดชอบต่อความเสียหายหรือความเข้าใจผิดใดๆ ที่เกิดขึ้นจากการใช้เนื้อหาดังกล่าว
