เศรษฐกิจโลกจะได้รับผลกระทบมากน้อยเพียงใด หากมีการปิดช่องแคบฮอร์มุซในระยะยาว

TradingKey - ในช่วงปีที่ผ่านมา แม้รัฐบาลทรัมป์จะกระตุ้นให้เกิดความขัดแย้งทางการค้า บั่นทอนความเชื่อมั่นในสถาบันระหว่างประเทศ และสร้างความไม่แน่นอนทางการทูตอยู่บ่อยครั้ง แต่เศรษฐกิจโลกก็ได้แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ ดูเหมือนว่าตลาดกำลังส่งสัญญาณว่าภูมิรัฐศาสตร์และการเติบโตทางเศรษฐกิจสามารถ "แยกทางกันเดิน" ได้

อย่างไรก็ตาม เมื่อปฏิบัติการทางทหารของสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่านลุกลามกลายเป็นความขัดแย้งระดับภูมิภาค ทุกอย่างก็เปลี่ยนไปอย่างสิ้นเชิง ช่องทางการส่งผ่านผลกระทบที่แท้จริงของความขัดแย้งนี้สู่เศรษฐกิจโลกไม่ใช่กลุ่มควันจากสนามรบ แต่เป็นความผันผวนของตลาดพลังงาน ช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นเส้นทางน้ำแคบๆ ตลอดชายฝั่งทางตอนใต้ของอิหร่านที่ใช้ขนส่งน้ำมันประมาณ 1 ใน 5 ของโลก เป็นหนึ่งในจุดยุทธศาสตร์สำคัญเพียงไม่กี่แห่งในระบบเศรษฐกิจสมัยใหม่ที่ไม่สามารถทดแทนได้ง่ายๆ

หลังจากการโจมตีโดยกองกำลังสหรัฐฯ และอิสราเอลต่ออิหร่าน รัฐบาลเตหะรานได้เริ่มการตอบโต้หลายระลอก ส่งผลให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดพลังงานโลก นักเศรษฐศาสตร์เตือนว่าความขัดแย้งในภูมิภาคที่ยืดเยื้ออาจกระตุ้นให้เกิดวงจรเงินเฟ้อรอบใหม่ที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน

นอกเหนือจากผลกระทบทางภูมิรัฐศาสตร์แล้ว การโจมตีดังก่าวยังอาจทำให้การค้าและเศรษฐกิจโลกตกอยู่ในภาวะระสํ่าระสาย ดังที่เห็นหลังจากการรุกรานยูเครนของรัสเซียเมื่อต้นปี 2565 การหยุดชะงักของอุปทานน้ำมันและก๊าซส่งผลกระทบต่อเนื่องไปทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจ ผลักดันให้ราคาก๊าซ ต้นทุนการดำเนินงานของบริษัท และค่าใช้จ่ายภาคครัวเรือนพุ่งสูงขึ้น

Allianz Global Investors ชี้ให้เห็นว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันและ "ภาวะช็อกเงินเฟ้อจากแรงชักนำของพลังงาน" ที่เกี่ยวข้องอาจ "ทำให้แนวโน้มนโยบายการเงินซับซ้อนขึ้น" เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น 5% ถึง 10% "มักจะส่งผลให้เงินเฟ้อทั่วไปในสหรัฐฯ และยุโรปเพิ่มขึ้นทันที 0.1 ถึง 0.3 เปอร์เซ็นต์"

ขณะเดียวกัน นักวิเคราะห์จาก Ebury เตือนว่าการพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงและต่อเนื่องของราคาน้ำมันโลกจะส่งผลกระทบอย่างกว้างขวางต่อเศรษฐกิจโลก เนื่องจากอาจผลักดันให้ความคาดหวังเงินเฟ้อสูงขึ้น

บททดสอบเศรษฐกิจโลกภายใต้เงื่อนไขสุดโต่ง

นักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นพ้องต้องกันว่า หัวใจสำคัญของภาวะช็อกที่นำไปสู่การถดถอยและเงินเฟ้อซึ่งเกิดจากความขัดแย้งนี้ขึ้นอยู่กับระยะเวลาของสถานการณ์

เมื่อช่วงดึกของคืนวันที่ 2 มีนาคม ตามเวลาท้องถิ่น ที่ปรึกษาผู้บัญชาการกองกำลังพิทักษ์ปฏิวัติอิสลามของอิหร่านระบุว่า ช่องแคบฮอร์มุซถูกปิดล้อมอย่างสมบูรณ์แล้ว และเรือลำใดก็ตามที่พยายามจะผ่านทางจะตกเป็นเป้าหมาย ในฐานะเส้นทางบังคับสำหรับการขนส่งน้ำมันเกือบ 20% ของโลก การหยุดชะงักของเส้นทางน้ำนี้ในระยะยาวจะก่อให้เกิดปฏิกิริยาลูกโซ่ในห่วงโซ่อุปทานพลังงานที่ลุกลามไปทั่วโลกอย่างรวดเร็ว

นักวิเคราะห์ระบุว่าหากช่องแคบถูกปิดล้อมอย่างสมบูรณ์เป็นเวลานานกว่า 30 วัน ราคาน้ำมันดิบระหว่างประเทศจะกระโดดขึ้นไปอยู่ที่ 120-150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และหากการปิดล้อมยืดเยื้อออกไปอีก ราคาน้ำมันอาจทะลุ 200 ดอลลาร์ หรืออาจแตะระดับ 250 ดอลลาร์ได้

ในภูมิทัศน์การขนส่งพลังงานของช่องแคบฮอร์มุซ ตลาดเอเชียมีความเสี่ยงสูงกว่า โดยในปี 2567 ประมาณ 84% ของน้ำมันดิบและคอนเดนเสทที่ขนส่งผ่านช่องแคบถูกส่งไปยังเอเชีย และส่วนแบ่งของก๊าซธรรมชาติเหลว (LNG) ก็สูงเกิน 80% เช่นกัน

ประเทศเศรษฐกิจอย่างจีน อินเดีย ญี่ปุ่น และเกาหลีใต้ พึ่งพาอุปทานพลังงานจากอ่าวเปอร์เซียอย่างมาก หากเส้นทางเดินเรือในช่องแคบถูกปิดล้อม ต้นทุนการนำเข้าพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นจะกดดันอัตรากำไรของภาคการผลิตโดยตรง พร้อมทั้งบั่นทอนกำลังซื้อของผู้บริโภค

ยุโรปจะไม่รอดพ้นจากผลกระทบ โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาถึงความอ่อนไหวที่สูงกว่าต่อความผันผวนของราคา LNG แม้เงินเฟ้อในโซนยุโรปในปัจจุบันจะค่อนข้างต่ำ แต่หากเกิดภาวะช็อกด้านพลังงานซ้ำเติมแรงส่งการเติบโตทางเศรษฐกิจที่อ่อนแออยู่แล้ว พื้นที่สำหรับการปรับนโยบายการเงินของโซนยุโรปจะถูกบีบให้แคบลงอย่างรวดเร็ว

แม้ว่าสหรัฐฯ จะอยู่ในสถานะที่รับมือกับภาวะช็อกด้านพลังงานได้ดีกว่าพันธมิตรหลายรายเนื่องจากมีการผลิตน้ำมันและก๊าซของตนเอง แต่ผลกระทบจากความขัดแย้งที่ลามไปยังการค้าโลก ราคา และการลงทุน ก็ยังคงอาจส่งผลย้อนกลับมาที่สหรัฐฯ และทำลายแนวโน้มการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สดใสของปี 2569 ก่อนหน้านี้ได้

ในสถานการณ์สุดโต่ง ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจะผลักดันให้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ พุ่งสูงเกิน 5% โดยตรง ซึ่งไม่เพียงแต่จะทำลายความคาดหวังของตลาดเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด แต่อาจถึงขั้นบีบให้เฟดต้องกลับมาปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง

จากการประเมินความยืดหยุ่นของเศรษฐกิจโลกในปัจจุบัน หากการปิดล้อมดำเนินไปนานกว่าหนึ่งเดือน ความเป็นไปได้ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกจะสูงเกิน 75% และ GDP โลกจะหดตัวลง 1.5% ถึง 3%

เป็นที่น่าสังเกตว่า ครั้งล่าสุดที่อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ แตะระดับ 5% คือในปี 2566 เมื่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดส่งผลโดยตรงให้เกิดวิกฤตภาคธนาคารและการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงในตลาดการเงินโลก

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปี 2569 มีความเปราะบางมากกว่าในปี 2566 โดยงบดุลของบริษัทและธนาคารอยู่ภายใต้แรงกดดันที่มากกว่า และพื้นที่ดำเนินนโยบายของเฟดลดลงอย่างมีนัยสำคัญ หากมีการกลับมาขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ปฏิกิริยาลูกโซ่จะรุนแรงกว่าวงจรที่ผ่านมามาก

ก่อนหน้านี้ธนาคารโลกเคยระบุว่าแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐฯ นั้น "แข็งแกร่ง" แต่เมื่อความขัดแย้งในภูมิภาคผู้ผลิตน้ำมันทวีความรุนแรงขึ้น การขนส่งโลก ห่วงโซ่อุปทาน และราคาสินค้าโภคภัณฑ์จะได้รับผลกระทบ ซึ่งถือเป็นการทดสอบการประเมินที่มองโลกในแง่ดีนี้

JPMorgan ( JPM) Joseph Lupton นักเศรษฐศาสตร์ระบุว่า ปัจจัยสนับสนุนสำคัญสำหรับการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ในปี 2569 คือการที่บริษัทต่างๆ เลิกมีท่าทีระมัดระวังและเริ่มขยายการลงทุนและการจ้างงาน อย่างไรก็ตาม ความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ประกอบกับข้อพิพาททางการค้า อาจกระตุ้นให้เกิดความกังวลเรื่องเสถียรภาพโลกอีกครั้ง และขัดขวางกระบวนการฟื้นตัวนี้

เป็นที่น่าสังเกตว่า ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นยังขับเคลื่อนให้ค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้น ซึ่งเป็นความเชื่อมโยงที่ตลาดมักจะมองข้าม ข้อมูลในอดีตแสดงให้เห็นว่าทุกๆ 10% ของราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้น ดัชนีดอลลาร์สหรัฐมักจะแข็งค่าขึ้น 0.5% ถึง 1%

ความเชื่อมโยงนี้จะส่งผลกระทบซ้ำเติมต่อตลาดเกิดใหม่เป็นสองเท่า ประการแรก ต้นทุนการนำเข้าพลังงานจะสูงขึ้นโดยตรงตามราคาน้ำมัน ประการที่สอง เงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้นจะเพิ่มภาระในการชำระหนี้ต่างประเทศในสกุลเงินดอลลาร์ ซึ่งจะยิ่งบีบคั้นพื้นที่ทางการคลังของตลาดเกิดใหม่

เมื่อรวมปัจจัยเหล่านี้เข้าด้วยกัน จะยิ่งทำให้ภาวะการเงินโลกตึงตัวขึ้นต่อไป การประเมินมูลค่าสินทรัพย์เสี่ยงจะเผชิญกับแรงกดดัน และความผันผวนของตลาดจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก