ความเคลื่อนไหวครั้งสำคัญในตลาด Stablecoin: Tether แก้ไขข้อบกพร่องด้านการตรวจสอบบัญชี แล้วก้าวต่อไปของ Circle จะเป็นอย่างไร?

TradingKey - การที่ Tether แต่งตั้ง KPMG เป็นผู้ตรวจสอบบัญชีถือเป็นผลดีต่อการขยายธุรกิจอย่างถูกกฎหมาย การระดมทุน และแม้กระทั่งโอกาสในการเสนอขายหุ้น IPO แต่เรื่องนี้กลับเป็นภัยคุกคามครั้งใหญ่ต่อ USDC

รายงานจาก Financial Times เมื่อวันที่ 26 มีนาคม ระบุว่า ผู้ออกเหรียญ Stablecoin รายใหญ่ที่สุดของโลก USDT อย่าง Tether ได้เลือก KPMG ให้เป็นผู้ตรวจสอบบัญชี พร้อมทั้งจ้าง PwC เพื่อปรับปรุงระบบภายใน ทั้งนี้ ตั้งแต่ปี 2557 การขาดความโปร่งใสเป็นประเด็นที่ตลาดวิพากษ์วิจารณ์ USDT มาโดยตลอด แล้วเหตุใดบริษัทจึงตัดสินใจดำเนินการเช่นนี้อย่างกะทันหันหลังจากที่ไม่สามารถแก้ไขปัญหาดังกล่าวมานานหลายปี?

มีรายงานว่าการตรวจสอบงบการเงินอย่างละเอียดของ Tether น่าจะเป็นการปูทางไปสู่การระดมทุนครั้งล่าสุด โดยในเดือนกันยายน 2568 Tether ได้พยายามระดมทุนเป็นจำนวนเงิน 1.5 หมื่นล้านถึง 2 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ที่ระดับมูลค่าบริษัท 5 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรอบการระดมทุนนี้มีกำหนดการแล้วเสร็จเมื่อสิ้นปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม การระดมทุนดังกล่าวยังไม่เสร็จสิ้น โดยรายงานก่อนหน้านี้จาก Financial Times ระบุว่า นักลงทุนยังคงลังเลที่จะบรรลุข้อตกลงเนื่องจากความกังวลเรื่องมูลค่าบริษัทและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ

ก่อนหน้านี้ Tether เพียงแค่ว่าจ้างบริษัทอย่าง BDO Italia เพื่อจัดทำ "หลักฐานการสำรองเงิน" (proof of reserves) ซึ่งเปรียบเสมือนภาพรวมเงินฝาก ณ ช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งมากกว่าจะเป็นการตรวจสอบบัญชีอย่างครอบคลุม ส่งผลให้ข้อมูลยังคงเป็นเหมือนกล่องดำ ที่สำคัญกว่านั้น บริษัทตรวจสอบบัญชีชั้นนำต่างเคยปฏิเสธที่จะตรวจสอบบัญชีให้แก่ Tether เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านชื่อเสียง

ในปัจจุบัน การที่ Tether สามารถแต่งตั้ง KPMG ได้สำเร็จบ่งชี้ว่าสินทรัพย์อ้างอิง (โดยเฉพาะพันธบัตรสหรัฐฯ) น่าจะผ่านการตรวจสอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบเบื้องต้นที่เข้มงวดที่สุดแล้ว มิฉะนั้น KPMG คงไม่ตอบรับการตรวจสอบบัญชีให้แก่สิ่งที่ถูกมองว่าเป็น "ระเบิดเวลา" มาอย่างยาวนานเช่นนี้โดยง่าย

สำหรับ Tether การผ่านการตรวจสอบบัญชีจะช่วยยุติ "ทฤษฎีการล่มสลาย" ได้อย่างสิ้นเชิง เป็นเวลานานแล้วที่แนวคิดที่ว่า "Tether คือแชร์ลูกโซ่" หรือ "มีการสำรองเงินไม่เพียงพอ" เปรียบเสมือนดาบที่แขวนอยู่เหนือตลาดคริปโทฯ หาก KPMG ออกรายงานการตรวจสอบที่สะอาด ความกังวลของตลาดที่ดำเนินมานับสิบปีนี้จะหมดไป นอกจากนี้ยังเป็นเงื่อนไขที่จำเป็นสำหรับการขยายธุรกิจอย่างถูกกฎหมายในสหรัฐฯ และโอกาสในการทำ IPO ในอนาคต

ในส่วนของนักลงทุน พวกเขาอาจไม่ต้องกังวลเรื่องการหลุดจากการตรึงมูลค่า (de-pegging) ของ USDT อีกต่อไป และอาจเลือกใช้ USDT เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยในช่วงที่ตลาดเผชิญสภาวะวิกฤต นอกจากนี้ กองทุนเฮดจ์ฟันด์หรือองค์กรต่างๆ ที่เคยหลีกเลี่ยงการถือครอง USDT เนื่องจากขาดการตรวจสอบบัญชี อาจเริ่มเข้ามาลงทุนเมื่อการตรวจสอบเสร็จสิ้น ซึ่งอาจจุดชนวนให้เกิดคลื่นลูกใหม่ของการอัดฉีดสภาพคล่องในระดับสถาบัน

เป็นที่ชัดเจนว่าการตรวจสอบบัญชีโดย KPMG เป็นผลบวกต่อทั้ง Tether และนักลงทุน แต่สิ่งนี้อาจไม่เป็นจริงสำหรับคู่แข่งรายอื่น โดยเฉพาะ Circle ( CRCL) เมื่อ USDT ก้าวเข้าสู่ยุคแห่ง "การตรวจสอบโดย Big Four" ผู้ออกเหรียญ Stablecoin รายอื่นๆ จะต้องเผชิญกับการแข่งขันด้านความโปร่งใสอย่างมหาศาล และอุตสาหกรรมทั้งหมดจะต้องปรับตัวให้สอดคล้องกับมาตรฐานระดับสูงของการเงินดั้งเดิม

ความสามารถในการแข่งขันหลักของ Circle คือ "ความโปร่งใสและการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" มาโดยตลอด แต่เมื่อ Tether สามารถปิดช่องว่างด้านการตรวจสอบบัญชีได้ Circle จะสูญเสียความได้เปรียบที่สำคัญที่สุดไป และส่วนแบ่งการตลาดอาจถูกกดดันต่อไป ซึ่งเป็นความจริงที่ราคาหุ้นได้สะท้อนออกมาแล้ว โดยเมื่อวานนี้ ราคาหุ้นของ Circle ร่วงลงอีก 5% จนหลุดระดับ 100 ดอลลาร์สหรัฐ ลงมาปิดที่ 98.85 ดอลลาร์สหรัฐ

กราฟราคาหุ้น Circle ที่มา: TradingView