เมื่อ Strategy พิจารณาที่จะขายโทเค็น ราคาของ Bitcoin จะเข้าสู่ภาวะจำศีลเป็นเวลานานหรือไม่?

TradingKey – บิตคอยน์ร่วงลงสู่ภาวะวิกฤตการชำระบัญชีครั้งใหม่ในช่วงต้นเดือนธันวาคม หลังจากการฟื้นตัวช่วงปลายเดือนพฤศจิกายนที่กินเวลาสั้น ๆ เนื่องจากเกิดรอยร้าวภายในที่ตั้งคำถามถึงแรงหนุนจากสถาบันหลักซึ่งแตกต่างจากเหตุการณ์การบังคับชำระบัญชีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคมที่ส่วนใหญ่เกิดจากแรงกระแทกจากภายนอก การปรับตัวลงของบิตคอยน์ในช่วงสิ้นปีนี้ยังเกิดจากความไม่ลงรอยกันภายใน โดยมีคำถามเกี่ยวกับ "ความเชื่อมั่นในบิตคอยน์" ของบริษัท Strategy (ชื่อเดิม MicroStrategy) ซึ่งเป็นเหมือนดัชนีชี้วัดที่สำคัญ

เมื่อวันจันทร์ที่ 1 ธันวาคมที่ผ่านมา ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีเผชิญกับคลื่นการชำระบัญชีครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เหตุการณ์การบังคับชำระบัญชีครั้งสำคัญก่อนหน้านี้ในตลาดคริปโทฯ ‘1011’ เมื่อเดือนตุลาคม โดยมีการชำระบัญชีสถานะคริปโทฯ แบบมีเลเวอเรจคิดเป็นมูลค่าประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ ส่งผลให้ราคาบิตคอยน์ร่วงลงถึง 8% ระหว่างวัน และหลุดระดับ 84,000 ดอลลาร์

【กราฟราคาบิตคอยน์, ที่มา: TradingKey】

แม้ว่าถ้อยแถลงสายเหยี่ยวของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) จะผ่อนคลายลง แต่คำเปรยของนายคาซูโอะ อุเอดะ ผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) เกี่ยวกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในเดือนธันวาคม ก็ถูกมองว่าเป็นตัวกระตุ้นใหม่สำหรับแรงกดดันด้านสภาพคล่องทั่วโลกที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น บิตคอยน์ซึ่งขาดปัจจัยขับเคลื่อนที่เป็นอิสระและพึ่งพาการคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยมากขึ้น จึงกลายเป็นเป้าหมายหลักของการเทขาย

เดือนธันวาคมส่งสัญญาณกลับสู่ภาวะการหลีกเลี่ยงความเสี่ยง⟟/18⟫

นักวิเคราะห์ชี้ว่า,ตลาดเข้าสู่โหมดการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงในช่วงต้นเดือนธันวาคม โดยความกังวลที่ใหญ่ที่สุดของตลาดคริปโทฯ คือเงินทุนไหลเข้าสู่ Bitcoin ETF ที่จำกัด และการขาดผู้ที่เข้าซื้อเมื่อราคาลดลง

ข้อมูลจาก SosoValue แสดงให้เห็นว่า กองทุน Spot Bitcoin ETF มียอดเงินไหลออกสุทธิติดต่อกัน 4 สัปดาห์นับตั้งแต่สัปดาห์ของวันที่ 31 ตุลาคม รวมทั้งสิ้น 4.34 พันล้านดอลลาร์ โดยกองทุน Bitcoin ETF ที่มีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิใหญ่ที่สุดมียอดเงินไหลออกสุทธิ 2.34 พันล้านดอลลาร์เมื่อเดือนที่แล้ว

ตามข้อมูลจาก The Block ปริมาณการซื้อขายสปอตรายเดือนบนกระดานเทรดแบบรวมศูนย์ (CEXs) ในเดือนพฤศจิกายนลดลง 27% แตะระดับ 1.59 ล้านล้านดอลลาร์ จาก 2.17 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นระดับที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายนปีนี้ ขณะที่ข้อมูลจาก DefiLlama ชี้ว่าปริมาณการซื้อขายบนกระดานเทรดแบบกระจายศูนย์ (DEX) ร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน โดยลดลงจาก 568.43 พันล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม มาอยู่ที่ต่ำกว่า 400 พันล้านดอลลาร์

Kronos Research ตั้งข้อสังเกตว่า เมื่อตลาดเปลี่ยนจากภาวะร้อนแรงในเดือนตุลาคมสู่ความซบเซาในเดือนพฤศจิกายน ความผันผวนของสินทรัพย์คริปโทฯ ก็ลดลง และแรงผลักดันของตลาดชะลอตัว การลดลงของปริมาณการซื้อขายเป็นผลมาจากการทำกำไรหลังการปรับขึ้นของราคา และการหดตัวของสภาพคล่อง ซึ่งเป็นปรากฏการณ์ปกติเมื่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนลดลงหลังจากการปรับขึ้นของราคาที่มีผู้เข้าร่วมจำนวนมาก

นอกเหนือจากปริมาณการซื้อขายแล้ว ข้อมูลบนเครือข่าย (on-chain) ยังบ่งชี้ถึงตลาดที่ซบเซาและเปราะบางอีกด้วยเกี่ยวกับการที่วาฬ หรือผู้ถือบิตคอยน์รายใหญ่ ชะลอการสะสมโทเคนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และการที่กระเป๋าเงินของนักลงทุนรายย่อยเพิ่มการซื้อบริษัทวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัล BRN เชื่อว่านี่คือรูปแบบทั่วไปที่มักเกิดขึ้นในช่วงปลายวัฏจักร ซึ่งทำให้ความเปราะบางในระยะสั้นรุนแรงขึ้น

Strategy กำลังทำลายความเชื่อมั่นในการ HODL หรือไม่?

เมื่อพูดถึงการถือครองของวาฬ ข่าวที่ว่า Strategy ซึ่งเป็นองค์กรผู้ถือบิตคอยน์รายใหญ่ที่สุด (ชื่อเดิม MicroStrategy) อาจขายโทเคนเพื่อจ่ายเงินปันผลได้สร้างความตกใจไปทั่วทั้งอุตสาหกรรมStrategy คาดการณ์ว่าผลการดำเนินงานในช่วง 12 เดือนข้างหน้าอาจผันผวนระหว่างการขาดทุนสุทธิ 5.5 พันล้านดอลลาร์ และกำไรสุทธิ 6.3 พันล้านดอลลาร์ หากราคาบิตคอยน์ยังคงอยู่ระหว่าง 85,000 ถึง 110,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี

ปีเตอร์ ชิฟฟ์ ผู้สนับสนุนทองคำ ได้ออกมาโจมตีโมเดลธุรกิจของ Strategy อย่างรุนแรง โดยเขาอธิบายว่าเป็นการ "ออกหุ้นเพื่อระดมทุน ซื้อพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนประมาณ 4% จากนั้นออกตราสารหนี้และหุ้นบุริมสิทธิ์ด้วยต้นทุน 8-10% และสุดท้ายก็นำไปเก็งกำไรในบิตคอยน์" ชิฟฟ์อ้างว่าแผนล่าสุดนี้เป็นการเริ่มต้นจุดจบของ Strategy

ขณะที่ ไมเคิล ไซเลอร์ ผู้ก่อตั้ง Strategy ได้ให้คำมั่นว่าเงินสำรองใหม่มูลค่า 1.4 พันล้านดอลลาร์มีวัตถุประสงค์เพื่อเสริมเงินสำรองบิตคอยน์ แต่ชิฟฟ์โต้แย้งว่าไซเลอร์ถูกบังคับให้ขายหุ้นไม่ใช่เพื่อเพิ่มการถือครองบิตคอยน์ แต่เป็นเพียงเพื่อหาเงินดอลลาร์สหรัฐฯ มาชำระดอกเบี้ยและเงินปันผล เขาเรียกหุ้นดังกล่าวว่า "พังทลาย" และโมเดลธุรกิจว่า "ฉ้อโกง"

Strategy ซึ่งเป็นผู้บุกเบิกการซื้อบิตคอยน์เกือบทุกสัปดาห์ ได้จุดประกายให้เกิดกระแสบริษัทที่ถือครองคริปโทฯ เป็นสินทรัพย์คลังในปีนี้อย่างไรก็ตาม ภายใต้แรงกดดันด้านการดำเนินงานและการเงินในปัจจุบัน ความเชื่อมั่นในการ 'HODL' ที่สั่นคลอนของบริษัทอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายต่อเนื่องในหมู่ผู้เลียนแบบ

FalconX มองว่า 80,000 ดอลลาร์เป็นระดับแนวรับสำคัญถัดไปของบิตคอยน์ ในขณะที่ BNB Plus ซึ่งเป็นบริษัทคริปโทฯ มีมุมมองเป็นขาลง โดยตั้งเป้าที่ 60,000 ดอลลาร์ ทั้งสองบริษัทชี้ว่าความเจ็บปวดของตลาดคริปโทฯ ยังไม่สิ้นสุดลง

ปัจจัยพื้นฐานของบิตคอยน์ยังคงแข็งแกร่ง

ด้วยการที่ผู้ซื้อรายใหญ่เริ่มกลายเป็นผู้ขาย และเงินทุนใหม่ที่ไหลเข้ามาอย่างจำกัด การคาดการณ์ของธนาคาร Standard Chartered ที่ว่าบิตคอยน์จะแตะระดับ 200,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2568 ดูเหมือนจะอยู่ไกลเกินเอื้อมมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ในแง่ดี นักวิเคราะห์บางรายยังคงยืนยันว่าปัจจัยพื้นฐานของบิตคอยน์ไม่ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมีนัยสำคัญ โดยให้เหตุผลว่าความอ่อนแอเมื่อเร็วๆ นี้เกิดจากแรงกดดันด้านสภาพคล่อง

The Kobeissi Letter ระบุว่าแม้ว่าคริปโทเคอร์เรนซีจะเข้าสู่ตลาดหมีทางเทคนิคแล้ว แต่ก็เป็นการปรับลดลงเชิงโครงสร้างมากกว่าปัจจัยพื้นฐานตลอดสองปีที่ผ่านมา สภาวะทางการเงินได้ผ่อนคลายลงจากระดับที่เข้มงวดที่สุดนับตั้งแต่ปี 2544 นอกจากนี้ กว่า 90% ของธนาคารกลางทั่วโลกได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยหรือคงไว้ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา ซึ่งเป็นสัดส่วนสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2563-2564 บ่งชี้ว่า "นโยบายการเงินทั่วโลกไม่เคยผ่อนคลายขนาดนี้มาก่อน"

ผลการประชุมคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ (FOMC) ซึ่งจะประกาศโดยเฟดในวันที่ 10 ธันวาคมนี้ มอบแสงแห่งความหวังให้กับนักลงทุนคริปโทฯ นักลงทุนกำลังเดิมพันว่ามีโอกาสถึง 87.2% ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญจากระดับ 30% ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน

BRN คาดการณ์ว่าจะเกิดความขัดแย้งสองทางที่รุนแรงในช่วงข้างหน้า สำหรับราคาบิตคอยน์ที่จะกลับมามีเสถียรภาพ จำเป็นต้องกลับไปยืนเหนือ 90,000 ดอลลาร์ พร้อมกับเห็นเงินทุนไหลเข้าสู่ BTC ETF และสภาพคล่องบนเครือข่ายที่เป็นบวกอย่างชัดเจน