EXPLICAÇÃO-Do pedido de abertura de capital à primeira negociação: Por dentro do processo de IPO nos EUA

Por Manya Saini

1 Abr (Reuters) - A SpaceX, de Elon Musk, protocolou confidencialmente o pedido para o que pode ser uma listagem recorde nos EUA, informou a Bloomberg News na quarta-feira, destacando o processo de várias etapas que as empresas que aspiram a um IPO normalmente precisam percorrer antes que suas ações comecem a ser negociadas.

Do pedido de abertura de capital à estreia no mercado, o cronograma de um IPO pode variar de três a seis meses, dependendo do ritmo da análise regulatória e das condições de mercado.

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) permite que as empresas façam o arquivamento de forma confidencial, dando aos emissores a liberdade de decidir se submetem a versão inicial de forma privada ou a tornam pública desde o início.

ARQUIVAMENTO INICIAL

Nos meses que antecedem uma oferta pública inicial (IPO), as empresas contratam um grupo de bancos, chamados de subscritores, para conduzir o processo, ajudando a avaliar a demanda e a definir as expectativas quanto ao tamanho potencial da oferta.

Em seguida, as empresas entram em um período de silêncio, durante o qual as comunicações públicas são restritas para evitar influenciar a demanda dos investidores antes da definição de preços.

Os bancos preparam um prospecto, geralmente arquivado confidencialmente por emissores de alto perfil, permitindo que a SEC o revise em particular para identificar quaisquer problemas ou lacunas, mantendo detalhes sensíveis, como informações financeiras e concorrência, fora da vista do público.

Em seguida, é feito o arquivamento público da declaração de registro, que inclui o prospecto, um processo que pode levar de semanas a meses, em um formulário conhecido como S-1 para empresas constituídas nos EUA e F-1 para emissores estrangeiros que buscam uma listagem nos EUA.

É nesta fase que os potenciais investidores obtêm uma visão detalhada dos negócios da empresa, dos fatores de risco, dos principais financiadores e acionistas, bem como da bolsa de valores e do código de negociação escolhidos.

LANÇAMENTO E MARKETING DO ROADSHOW

Quando o tamanho da oferta é definido, uma declaração de registro alterada, conhecida como S-1/A ou F-1/A, é arquivada, divulgando o número de ações a serem oferecidas e uma faixa de preço indicativa.

O termo "raise" refere-se ao tamanho da oferta e é calculado multiplicando-se o número de ações oferecidas pela empresa ou seus investidores existentes pelo limite superior da faixa de preço indicada. É nessa etapa que se revela a potencial avaliação da empresa no IPO.

Em seguida, realiza-se uma série de apresentações itinerantes, onde executivos da empresa e subscritores apresentam a proposta aos investidores e avaliam a demanda.

Caso a procura inicial seja elevada, algumas empresas emissoras apresentam um segundo formulário S-1/A ou F-1/A para aumentar o número de ações oferecidas ou elevar a faixa de preço.

Por outro lado, se a procura for fraca, os emissores podem reduzir o número de ações ou diminuir a faixa de preços.

PREÇOS E ESTREIA NO MERCADO

Assim que os subscritores fecham os livros de registro e definem o preço final das ações, a oferta é considerada precificada, marcando o fim do processo de venda.

As empresas podem ajustar o tamanho da oferta, vendendo mais ou menos ações do que o planejado inicialmente e precificando acima ou abaixo da faixa indicada, com base na demanda.

Em seguida, os subscritores alocam as ações aos investidores institucionais com base na demanda e nos relacionamentos, muitas vezes favorecendo os detentores de longo prazo após a precificação.

Eles também podem exercer a chamada opção de lote suplementar (greenshoe), que lhes permite vender ações adicionais para atender ao excesso de demanda e sustentar as ações no início do pregão.

Algumas ofertas incluem investidores âncora, normalmente grandes compradores institucionais que se comprometem a adquirir ações antes da abertura de capital, proporcionando demanda inicial e confiança na emissão.

As ações começam a ser negociadas em bolsa no dia seguinte à precificação, e a estreia costuma ser avaliada pela comparação entre o preço de abertura e o preço do IPO, sinalizando a força da demanda dos investidores.

Os observadores de IPOs acompanham de perto o desempenho de uma ação nas semanas seguintes à estreia, e não apenas no primeiro dia.

Os executivos da empresa geralmente estão sujeitos a um período de bloqueio, normalmente de 90 a 180 dias, que restringe a venda de suas ações.