GRÁFICO-Mercados no primeiro trimestre: Tudo acontecendo ao mesmo tempo, em todos os lugares.

Por Marc Jones

LONDRES, 31 Mar (Reuters) - O início do ano deixou os investidores em estado de choque, com a eclosão da guerra no Irã provocando um aumento recorde nos preços do petróleo, grandes perdas nos mercados de títulos e um prejuízo de quase US$ 10 trilhões para as ações globais.

Essas movimentações desproporcionais estiveram à mercê da geopolítica, desde as intervenções dos Estados Unidos na Venezuela e na Groenlândia em janeiro, até a guerra contra o Irã, que agora está infligindo um choque brutal (link) sobre a economia global.

contratos futuros de petróleo bruto Brent LCOc1 subiram quase 90%. Esse é o maior salto do primeiro trimestre já registrado para eles. e o seu segundo maior aumento trimestral de todos os tempos. Os preços do gás na Europa quase dobraram e as taxas de juros globais (link) subitamente estão apontando para cima, em vez de para baixo.

Essa combinação deixou as gigantes da tecnologia, antes invencíveis, mas ávidas por energia, em apuros. (link), frustrou uma recuperação dos mercados emergentes logo no início, e nem mesmo ativos considerados seguros, como o ouro, o franco suíço ou os títulos AAA, vieram em seu auxílio.

"Dizer que tem sido desafiador é um eufemismo", disse Robert Dishner, chefe de negociação da Neuberger Berman em Londres, que considera que o impacto no mercado de títulos foi mais dramático do que quando a Covid estava diminuindo e a Rússia tinha acabado de invadir a Ucrânia.

"Em 2022, sabíamos a direção (que as taxas de juros iriam se mover), apenas não o ritmo", disse Dishner. "Mas em 2026 a direção terá sido completamente invertida, então é uma mudança muito mais significativa."

Talvez não seja surpresa, então, que os aumentos de 70 a 100 pontos-base nos rendimentos dos títulos italianos e britânicos de 2 anos, sensíveis às taxas de juros, parecem tão extremos como naquela época. GB2YT=RR, IT2YT=RR.

Os rendimentos dos títulos de referência dos EUA com vencimento em 2 anos dispararam mais de 40 pontos-base também, e os do Japão acabaram de atingir seu nível mais alto em 30 anos, em meio à crescente preocupação com a "estagflação" global. (link) - quando as economias estagnam, mas a inflação permanece alta. US2YT=RR, DE2YT=RR, JP2YT=RR.

SELVAGEM DESDE O INÍCIO

Este ano, porém, não se resumiu apenas ao Irã e ao preço do petróleo.

As coisas começaram de forma tumultuada, com a captura, pelos EUA, do presidente venezuelano Nicolás Maduro (link) e, posteriormente, as exigências de Donald Trump para assumir o controle da Groenlândia (link) - um território semiautônomo da Dinamarca, aliado da OTAN - e impôs tarifas a qualquer um que se opusesse a ele.

Janeiro registrou a maior alta mensal nos preços do ouro desde o fim da crise financeira global, enquanto os títulos da Venezuela (link) - que Caracas não paga há quase nove anos - dispararam aproximadamente 50% desde a tomada de posse de Maduro, tornando-os os de melhor desempenho no mundo.

Cada uma das chamadas "Sete Magníficas" teve um desempenho inferior ao índice de referência das ações globais .MIWD00000PUS. As ações sul-coreanas .KS11I subiram 50% e depois recuaram. mais da metade disso, As ações do setor de defesa não dispararam apesar da guerra. enquanto ruídos de falha vêm do mercado de crédito privado de US$ 2 trilhões (link) novamente, mesmo em fundos de grande porte como a BlackRock (link) e Blackstone (link).

TÃO BOM QUANTO OURO?

O ouro XAU= está em queda de mais de 13% em março, a caminho de seu pior mês desde Outubro de 2008. Para ser justo, o valor dobrou desde o início do ano passado, mas em um mês que testemunhou o conflito mais grave no Oriente Médio e o maior choque energético global em décadas, "é um pouco surpreendente", disse o economista-chefe da AXA, Gilles Moec.

Se o fascínio do ouro como porto seguro foi abalado, o dólar e os títulos do Treasury norte-americano também não têm apresentado um bom desempenho.

O dólar .DXY subiu quase 3% neste mês - mas após uma queda de 9% no ano passado. Vários bancos centrais importantes provavelmente aumentarão as taxas de juros mais do que o Federal Reserve se a guerra continuar, portanto, a moeda norte-americana não está recebendo nenhum suporte dos diferenciais de taxas esperados.

Entretanto, o franco suíço e o iene japonês — as duas moedas que tradicionalmente apresentam superávits em conta corrente e baixa inflação — estão sofrendo com problemas internos. E qualquer país em dificuldades que importe muito petróleo ou gás tem sido duramente atingido.

O Egito, um grande importador de energia que também gasta impressionantes 60% de suas receitas com o pagamento de juros da dívida, viu sua moeda, a libra egípcia (EGP), despencar. 12% este mês, tornando essa conta ainda maior.

O florim húngaro, o rand sul-africano, o baht tailandês e mexicano e peso filipinos estão todos abaixo entre 5% e 7% também, e embora o Bitcoin tenha subido com o dólar em março, a criptomoeda ainda está em queda. perto de 25% para o ano.

"Houve uma mudança de postura, passando de uma tendência contrária ao dólar para uma tendência favorável ao dólar", disse Sahil Mahtani, diretor do Instituto de Investimentos da Ninety One, embora acredite que a moeda norte-americana retomará sua queda.

Com guerras em curso, bancos centrais em constante mudança, eleições cruciais (link) na Hungria e no Reino Unido e o final da aquisição da Warner Bros. em breve (link), o segundo trimestre não parece que vai se acalmar muito.

Mahtani, da Ninety One, disse que os investidores estavam em dúvida se a crise atual poderia se transformar em um choque semelhante ao da Covid, que provocaria convulsões sociais e políticas.

"É uma verdadeira encruzilhada", disse Mahtani. "E se você tem essas mudanças de regime aceleradas como temos visto, isso realmente muda a forma como você gerencia portfólios."