Fundo da BlackRock limita saques em meio a resgates que abalam o crédito privado

Por Ateev Bhandari e Isla Binnie

NOVA YORK, 6 Mar (Reuters) - A BlackRock BLK.N informou na sexta-feira que limitou os resgates de um de seus principais fundos de dívida após um aumento repentino nos pedidos de resgate, em meio à crescente preocupação dos investidores com o setor de crédito privado, avaliado em US$ 2 trilhões.

As ações da maior gestora de ativos do mundo caíram 6,7% na Bolsa de Valores de Nova York, em meio a uma onda de vendas generalizada no mercado após dados de emprego nos EUA piores do que o esperado e à escalada da guerra dos EUA e de Israel contra o Irã.

O sentimento em relação ao crédito privado azedou nos últimos meses, e os investidores de varejo estão cada vez mais pedindo o reembolso de seus investimentos em fundos como o HPS Corporate Lending Fund, de US$ 26 bilhões, da BlackRock (HLEND), que foram projetados para serem acessíveis a indivíduos ricos.

"Isso deve servir como um sinal de alerta para o setor e para os responsáveis ​​pela regulamentação sobre as desvantagens dos fundos ilíquidos para os investidores de varejo", disse Greggory Warren, analista sênior de ações da Morningstar.

Falências do ano passado (link) de um fornecedor de autopeças dos EUA e de uma credora de veículos subprime, além do colapso de uma instituição de crédito hipotecário do Reino Unido na semana passada.

Surgiram, então, questionamentos sobre os padrões de concessão de crédito.

No início desta semana, o aumento das solicitações levou a concorrente Blackstone (link) BX.N a elevar o limite usual de resgate de 5% para 7% em um fundo de US$ 82 bilhões, enquanto a empresa e seus funcionários investiram US$ 400 milhões para que todas as solicitações fossem atendidas. A Blue Owl OWL.N recomprou 15,4% de um de seus fundos em janeiro.

No primeiro trimestre, a HLEND recebeu pedidos de saque no valor de US$ 1,2 bilhão, o que representa aproximadamente 9,3% do seu patrimônio líquido.

A empresa informou aos investidores que pagaria US$ 620 milhões como parte do resgate trimestral, atingindo o limite de 5%, que é o ponto padrão a partir do qual os gestores desses fundos podem restringir novos saques.

Blue Owl substituiu os resgates de clientes (link) em um fundo com pagamentos prometidos.

"O maior risco para os gestores de ativos alternativos é que um aumento acentuado na inadimplência por parte de seus tomadores de empréstimo tenha um efeito adverso no desempenho dos investimentos, o que impacta a captação de recursos e as monetizações futuras", disse Warren.

INCOMPATIBILIDADE ESTRUTURAL

HLEND, uma empresa de desenvolvimento de negócios(BDC) adquirida pela BlackRock juntamente com sua gestora, a HPS Investment Partners, por US$ 12 bilhões (link).

A aquisição faz parte de uma iniciativa de crédito privado em 2024, e a HLEND informou que os pedidos de saque ultrapassaram o limite de 5% pela primeira vez desde a criação do fundo.

As BDCs (Business Development Companies) captam recursos, principalmente de investidores individuais, e os utilizam para conceder empréstimos a empresas de médio porte que geralmente não podem ser vendidas rapidamente, o que representa um problema se muitos investidores quiserem vender ao mesmo tempo.

O presidente da Blackstone, Jon Gray, afirmou na semana passada que os investidores institucionais continuavam a alocar recursos em crédito privado.

A HLEND afirmou que o limite de 5% impede "uma incompatibilidade estrutural entre o capital do investidor e a duração esperada dos empréstimos de crédito privado nos quais a HLEND investe".

"Ao impedir resgates por meio de mecanismos de bloqueio, os gestores de fundos podem evitar serem forçados a vender ativos, o que impactaria negativamente o retorno do investimento para os demais investidores, dada a opacidade e a iliquidez dos ativos nesses fundos”, disse Warren, da Morningstar.

As subscrições para o fundo foram de US$ 840 milhões no primeiro trimestre, valor inferior aos US$ 1,2 bilhão que os investidores inicialmente pretendiam retirar.

EXPOSIÇÃO A SOFTWARE

A HLEND afirma que seus empréstimos são destinados principalmente a empresas privadas consolidadas com fluxo de caixa estável e estruturados para serem pagos primeiro caso o tomador do empréstimo declare falência. A empresa paga dividendos mensalmente.

Segundo documentos da empresa, 19% do portfólio da HLEND está alocado em software, um setor que tem enfrentado vendas agressivas, já que os investidores temem a disrupção causada por startups focadas em inteligência artificial.

Os investidores também estão buscando ativos seguros, à medida que os mercados sofrem com a volatilidade acentuada deste ano, em meio a crescentes preocupações com uma desaceleração econômica decorrente de um conflito prolongado no Oriente Médio, interrupções impulsionadas por inteligência artificial e inadimplência de empréstimos.

A HPS afirmou em comunicado que tem a oportunidade de se beneficiar da volatilidade.