RPT-GRÁFICO-Dólar, títulos ou ouro: qual é o investimento mais seguro?

Por Niket Nishant e Alun John e Dhara Ranasinghe

6 Mar (Reuters) - A instabilidade no Oriente Médio fez com que os investidores buscassem segurança mais uma vez, reacendendo o debate sobre quais ativos realmente oferecem proteção em momentos de crise.

A escolha é complexa, já que os ativos de refúgio tradicionais se comportam de forma imprevisível. O ouro oscilou bruscamente e o dólar – que esteve em baixa no último ano – recuperou-se.

Aqui está uma comparação de alguns dos favoritos:

GREENBACK PASSA NO TESTE

O dólar teve, sem dúvida, o melhor desempenho entre os ativos de refúgio nesta semana.

O índice do dólar, que acompanha o desempenho da moeda norte-americana em relação a outras seis moedas, subiu 1,5% .DXY. O dólar até se valorizou em relação ao franco suíço CHF= e ao iene JPY=, que normalmente apresentam melhor desempenho em momentos de turbulência no mercado.

Isso é particularmente notável, visto que o dólar se desvalorizou quando as ações caíram após a turbulência tarifária de abril passado, levantando dúvidas sobre seu status de porto seguro.

É o dinheiro em dólares a curto prazo (link) que está em demanda, e não outros ativos em dólar, conforme mostram os dados de fluxo.

É claro que os EUA são um exportador líquido de energia, então uma crise como essa, que eleva o preço do petróleo bruto Brent acima de US$ 80 por barril, deve ajudar.

"O dólar possui algumas características de porto seguro, mas isso depende do contexto", disse James Lord, chefe de estratégia cambial do Morgan Stanley.

E isso nem sempre será assim, disse ele, porque a incerteza da política dos EUA corroeu as características de porto seguro da moeda.

NÃO HÁ SEGURANÇA EM SOBERANOS

Os títulos do governo têm tido dificuldades em atrair o tipo de fluxo de ativos considerados seguros durante choques geopolíticos, com os investidores negociando-os principalmente com base nas perspectivas de inflação, e não em suas qualidades defensivas.

Considerações fiscais, como o relaxamento do freio da dívida na Alemanha, e preocupações mais amplas sobre o aumento dos empréstimos governamentais também superaram o apelo de ativos considerados seguros.

Os rendimentos dos títulos alemães de 10 anos (link) DE10YT=RR, referencial da zona do euro, subiram 14 pontos-base esta semana.

"A Alemanha é um tipo de investimento que busca segurança, mas você não quer ficar apostando no longo prazo em um mercado em alta se eles estiverem aumentando a emissão de dívida", disse Bryn Jones, chefe de renda fixa da Rathbones.

A credibilidade do ouro como porto seguro é sólida.

A credibilidade do ouro como porto seguro é forte, a julgar pela sua valorização de 240% nesta década XAU=.

Sim, também está se mostrando volátil, com uma queda acentuada na terça-feira. Analistas acreditam que isso se deveu em parte à venda de ativos de melhor desempenho por parte dos investidores (link) para compensar as perdas em outros setores, já que a preocupação com o conflito no Oriente Médio afetou o sentimento do mercado.

Mas isso não deve diminuir o status do ouro como porto seguro, que permanece intacto, dadas as preocupações com a inflação, a geopolítica e o alto endividamento, acrescentam.

A State Street afirmou que o ouro continua subvalorizado em termos de portfólio, com as alocações em fundos negociados em bolsa (ETFs) de ouro ainda abaixo de 1% dos ativos globais do fundo, ficando aquém da faixa de 5 a 10% que cita como faixa de alocação estratégica.

"Como cenário base, US$ 6.000 é mais provável do que US$ 4.000 este ano, e estamos um pouco acima de US$ 5.000", disse Aakash Doshi, chefe de estratégia de ouro da State Street Investment Management. "Esse é um ponto claro a ser destacado."

REFÚGIOS CAMBIAIS CLÁSSICOS COLOCADOS À PROVA

O franco suíço CHF= e o iene japonês JPY=EBS, há muito considerados moedas de refúgio, caíram 1,2% e 0,8%, respectivamente, nesta semana.

"A moeda que parece relativamente atraente do ponto de vista da avaliação ainda é provavelmente o iene japonês. Ele se destaca para mim como uma opção que pode oferecer proteção neste cenário", disse Justin Onuekwusi, diretor de investimentos da St. James's Place.

No entanto, a incerteza política adicionou uma camada de risco às perspectivas para o iene, após relatos de que a primeira-ministra japonesa, Sanae Takaichi, expressou reservas sobre novos aumentos nas taxas de juros.

Entretanto, analistas alertam que a valorização do franco suíço pode ser limitada, dado o aviso do Banco Nacional Suíço de que está pronto para intervir para conter uma valorização excessiva.

"Riscos elevados de intervenção do SNB provavelmente diminuiriam seus atributos de porto seguro durante o choque atual", disse a estrategista do Goldman Sachs, Teresa Alves.

AÇÕES DEFENSIVAS NÃO ESTÃO AJUDANDO

As ações costumam ter um desempenho ruim em momentos de tensão no mercado, embora alguns setores considerados defensivos, como os de serviços públicos ou de bens de consumo essenciais, normalmente apresentem quedas menores.

Mas isso não aconteceu desta vez.

Os setores de serviços públicos e bens de consumo essenciais do S&P caíram 1% .SPLRCU e 2,8%, respectivamente, nesta semana, enquanto o S&P 500 .SPX permaneceu estável. Na Europa, o setor de serviços públicos recuou 3% .SX6P e o de bens de consumo essenciais, 4,5%, em comparação com uma queda de 3% do STOXX 600.

Isso se deve em parte ao fato de que eles já estavam indo bem. Um grande tema de investimento, pelo menos até o início da guerra, era a compra de "ativos tangíveis", como infraestrutura e indústria.

De forma mais ampla, as ações defensivas de valor têm superado as ações de crescimento, e algumas têm apresentado um desempenho muito bom.

"Quando você investe em setores classicamente defensivos com as taxas de juros atuais, precisa ser muito mais disciplinado em relação aos preços relativos", disse James Bristow, gestor de portfólio da Templeton Global Investments.

"Eu possuo ações da Pepsi, por exemplo,... não é uma empresa da mais alta qualidade, mas o ponto de partida era muito baixo... essa é uma margem de segurança diferente de se você estivesse comprando ações, digamos, da Nestlé."