REFILE-ROI-A forte valorização das ações de mercados emergentes não conseguirá manter esse ritmo. Será que conseguirá?: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 27 Fev (Reuters) - A alta de 50% nas ações sul-coreanas (link) nos dois primeiros meses de 2026 está ganhando destaque, mas outros mercados emergentes também apresentam ganhos de dois dígitos. Até mesmo o otimista mais fervoroso em relação aos mercados emergentes deve estar se perguntando se esse rali fulminante pode continuar.

Os números da Coreia do Sul são impressionantes. O índice de referência KOSPI .KS11 dobrou nos últimos seis meses e está 175% acima do ponto mais baixo atingido durante o caos tarifário do "Dia da Libertação" do presidente dos EUA, Donald Trump, em abril passado. (link) Isso sucede um aumento de 75% no ano civil de 2025.

Analisando mais de perto, as ações da gigante de tecnologia Samsung 005930.KS, a maior fabricante mundial de chips de memória, quase dobraram de valor este ano e mais que triplicaram em seis meses.

O país atraiu capital devido a reformas fiscais e regulatórias favoráveis ​​ao mercado, à crescente indústria de semicondutores e à expansão da capacidade em inteligência artificial.

Como resultado, o won coreano KRW= na quinta-feira, estava sendo negociado em seu nível mais forte em relação ao dólar norte-americano em quatro meses.

Além disso, a ascensão parabólica do KOSPI levou as condições financeiras em geral aos níveis mais frouxos já registrados, de acordo com o Goldman Sachs, ou pelo menos aos mais frouxos nos 24 anos desde que o banco lançou seu índice de condições financeiras da Coreia do Sul.

A rapidez da ascensão do KOSPI pode sugerir que há especulação desenfreada em jogo. Mas, embora o "FOMO" (medo de ficar de fora) possa ser um fator, não é o ponto principal. O KOSPI está, na verdade, sendo negociado com o menor múltiplo, com base nos lucros projetados para os próximos 12 meses, desde junho.

Em outras palavras, muitos investidores estão comprando pelo motivo bastante racional de que esperam ser recompensados ​​com um crescimento excepcional dos lucros no futuro.

Quão otimista é otimista demais?

O KOSPI pode ser um caso atípico em termos da magnitude de seus ganhos no início de 2026, mas não na direção da tendência. Os índices de referência de mercados emergentes da MSCI .MSCIEF e o da Ásia, excluindo o Japão .MIAPJ0000PUS, estão ambos com alta de 15% este ano, enquanto os principais índices de ações de Taiwan .TWII e do Brasil .BVSP subiram quase 25% e 20%, respectivamente.

Taiwan, sede da maior fabricante mundial de chips usados ​​em aplicações de IA, a Taiwan Semiconductor Manufacturing 2330.TW, desempenha um papel fundamental na cadeia de suprimentos global de IA para empresas como a Nvidia NVDA.O e a Apple AAPL.O.

Refletindo os benefícios esperados da IA, o instituto de estatística de Taiwan acaba de elevar a previsão de crescimento do PIB do país para 2026 de 3,5% para 7,7%. Essa é uma revisão impressionante em apenas alguns meses.

Tudo isso sugere que a suposta vantagem dos EUA em tecnologia e IA – que antes estava no cerne da narrativa do "excepcionalismo norte-americano" – está se erodindo rapidamente. Os países emergentes, especialmente na Ásia, estão alcançando os EUA, e os investidores estão realocando seus recursos de acordo.

A mais recente pesquisa global de gestores de fundos do Bank of America mostrou que a migração de investimentos de ações americanas para mercados emergentes aumentou consideravelmente em fevereiro, e os investidores estão agora com a maior exposição a ações de mercados emergentes dos últimos cinco anos.

De fato, a maior posição de sobreponderação dos investidores em qualquer ativo ou setor agora está nos mercados emergentes, mostrou a pesquisa.

Os analistas da TS Lombard estão definitivamente comprometidos com a causa. Sua alocação em ações de mercados emergentes é a maior de todos os tempos e atualmente é o dobro da alocação em ações americanas. Eles acreditam que os investidores não estavam tão otimistas em relação aos mercados emergentes há mais de 20 anos.

Esse otimismo exagerado cheira a bolha prestes a se formar. Mas se você acredita que a história global da IA ​​tem um longo caminho a percorrer — e as vendas e perspectivas mais recentes da Nvidia sugerem que sim — então essa realocação de recursos dos EUA faz sentido estratégico.

E isso também pode fazer sentido financeiramente. O prêmio de avaliação do S&P 500 em relação ao índice de referência de mercados emergentes da MSCI pode ter diminuído um pouco este ano, mas permanece historicamente alto. Portanto, apesar do desempenho superior nos últimos meses, as ações de mercados emergentes ainda estão relativamente baratas.

E, num cenário macroeconômico global relativamente benigno, com um dólar mais fraco, um mercado de títulos do Treasury estável e uma postura mais flexível do Federal Reserve, o capital pode ter muitos motivos para continuar fluindo em direção aos mercados emergentes.

Essa rotação tem sido intensa, mas ainda pode ter espaço para crescer.

(As opiniões aqui expressas são de Jamie McGeever (link), colunista da Reuters)

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