ANÁLISE-O boom da IA não será um passe livre para as principais economias endividadas.

Por Yoruk Bahceli

LONDRES, 27 Fev (Reuters) - Um aumento na produtividade impulsionado pela IA, caso se concretize, pode ajudar as principais economias a ganharem mais tempo para sanear suas finanças públicas debilitadas, dizem os economistas, embora não resolva o problema por completo.

A situação não poderia ser mais crítica. A dívida ultrapassa 100% do PIB na maioria das economias ricas e tende a aumentar devido ao envelhecimento da população, aos custos com juros e à pressão para investir mais em defesa e no combate às mudanças climáticas.

Os formuladores de políticas dos EUA (link) já estão otimistas com o crescimento impulsionado pela IA, e economistas afirmam que a tecnologia tem o potencial de tirar o mundo da crise de produtividade pós-2008, aumentando a eficiência dos trabalhadores e permitindo que se concentrem em tarefas mais produtivas.

Um maior crescimento econômico tornaria os gastos do governo e os níveis de endividamento potencialmente mais administráveis ​​e ajudaria a afastar o escrutínio dos especuladores de títulos (link).

Para esboçar o impacto nas finanças públicas caso a IA impulsione a produtividade do trabalho a longo prazo, a OCDE e três economistas de renome compartilharam estimativas iniciais com a Reuters.

Filiz Unsal, vice-diretora de política econômica e pesquisa da OCDE, afirmou que um aumento na produtividade impulsionado pela IA, caso resultasse em aumento do emprego, reduziria a dívida nos países da OCDE, dos EUA à Alemanha e ao Japão, em 10 pontos percentuais em relação aos cerca de 150% da produção que a organização prevê para 2036.

Isso ainda representaria um aumento acentuado em relação aos atuais 110%.

Muito dependerá de se a criação de empregos acabar por superar as perdas de empregos (link) da automação, bem como se as empresas repassam os lucros mais altos aumentando os salários e como os governos gerenciam seus gastos em geral.

Nos Estados Unidos, dois dos outros economistas projetaram um aumento mais lento da dívida, para cerca de 120% do PIB na próxima década, partindo de aproximadamente 100% do PIB atual em seus cenários mais otimistas. Um deles previu pouca mudança.

"A produtividade é como mágica... Ela ajuda drasticamente a dinâmica fiscal", disse Idanna Appio, uma das economistas, que trabalhou anteriormente no Federal Reserve de Nova York e agora é gestora de fundos na First Eagle Investment Management.

"Mas nossos problemas fiscais vão muito além do que a produtividade pode resolver", disse Appio.

DEMOGRAFIA PARA LIMITAR O IMPACTO DA IA

Por enquanto, a agência de classificação de risco S&P não prevê nenhum impacto significativo nas finanças públicas até o final da década.

"O caminho que a administração (dos EUA) espera seria ser salvo pelo gongo", disse Mark Patrick, chefe de macroeconomia e risco-país da Teachers Insurance and Annuity Association of America, mas acrescentou: "isso não é algo que possamos usar como referência para acertar nossos relógios".

Os economistas não forneceram estimativas para outros países. No entanto, pesquisas da OCDE apontam que a IA poderia impulsionar a produtividade no Reino Unido em linha com os EUA, mas pela metade na Itália e no Japão, devido às menores taxas de adoção e aos setores menores que poderiam se beneficiar da IA.

Em última análise, a dinâmica fiscal determinará o quanto a produtividade impulsionada pela IA poderá contrabalançar o aumento da dívida. A demografia é o maior desafio.

"A raiz do problema da dívida está no envelhecimento da população e nos direitos sociais a ele associados", disse Kevin Khang, chefe de pesquisa econômica global da Vanguard, a segunda maior gestora de ativos do mundo.

Resolver isso "exige colocar as finanças em ordem e (a IA está) apenas nos ganhando tempo", disse ele.

Khang considera mais provável um cenário em que a IA impulsione o crescimento dos EUA para uma média de 3% até 2040. O Fed prevê um crescimento potencial em torno de 2%.

Ele estima que um crescimento maior e receitas fiscais mais elevadas reduziriam o crescimento da dívida dos EUA para cerca de 120% do PIB até o final da década de 2030. Isso é muito menor do que os 180% que ele prevê — e maior do que outros — caso a IA decepcione, o crescimento desacelere e a pressão do mercado aumente os custos de empréstimo.

Desde que os rendimentos dos títulos subiram acentuadamente após a pandemia nas economias ricas, os investidores em títulos têm sido rápidos em punir os governos pela generosidade fiscal.

Appio disse que o declínio da imigração para os EUA (link) agravou o desafio demográfico.

"O choque no mercado de trabalho compensa qualquer crescimento de produtividade (da IA)", disse ela, mas acrescentou que ficaria muito mais preocupada sem IA.

INCERTEZA EM RELAÇÃO A IMPOSTOS E GASTOS

Os ganhos de produtividade em toda a economia devem aumentar as receitas. Mas se a IA reduzir o emprego ou a concorrência, e os lucros e o capital — geralmente menos tributados que o trabalho — forem os mais beneficiados, as receitas poderão ser decepcionantes.

No que diz respeito às despesas, os ganhos de eficiência no setor público podem ajudar a reduzir custos, mas o risco é que as despesas aumentem juntamente com o crescimento.

É por isso que Kent Smetters, diretor do grupo de análise do Modelo Orçamentário Penn Wharton da Universidade da Pensilvânia, prevê um impacto mínimo na dívida dos EUA em uma década.

Mesmo que o crescimento seja maior do que ele atualmente espera, isso ainda teria pouco impacto na contenção da previdência social, que representa um quinto dos gastos federais, porque os pedidos de benefícios são indexados aos salários médios, disse Smetters. Outros custos trabalhistas cobertos pelo governo também aumentariam se a produtividade elevasse os salários do setor privado, acrescentou.

"É muito importante observar se os salários vão aumentar", disse Unsal, da OCDE, acrescentando que o crescimento salarial é mais provável se a IA não aumentar o emprego.

Existem, naturalmente, custos da dívida, que dependerão de se a produtividade eleva as taxas de juros reais, de um debate (link) já emergindo no Fed, e de por quanto tempo o crescimento supera qualquer aumento, disseram economistas.

É evidente que eles não têm bolas de cristal. Um choque poderia rapidamente mudar o rumo deste debate.

Uma recessão pode significar que "o boom da IA ​​pode não acontecer rápido o suficiente antes que o mercado fique nervoso com a trajetória fiscal", disse Christian Keller, chefe global de pesquisa econômica do Barclays.