As ações da Blue Owl caem novamente, já que o mais recente plano de retorno de capital preocupa alguns investidores

Por Isla Binnie

NOVA YORK, 19 Fev (Reuters) - A mais recente estratégia da gestora de capital privado Blue Owl OWL.N para retornar capital de um pequeno fundo de dívida assustou os investidores na quinta-feira, três meses depois de uma tentativa anterior ter derrubado as ações da empresa, avaliada em US$ 307 bilhões.

A Blue Owl anunciou na quarta-feira que vendeu US$ 1,4 bilhão em ativos de três fundos e que devolverá parte dos recursos obtidos (link) aos investidores de um fundo com nove anos. A empresa removeu permanentemente a opção para os investidores desse veículo, principalmente indivíduos ricos, de retirar parte dos fundos a cada trimestre.

As ações da Blue Owl despencaram até 10%, fechando em queda de 5,9%, coroando 12 meses em que seu valor de mercado caiu para menos da metade. As ações de suas concorrentes maiores, Apollo APO.N e Ares ARES.N, também registraram quedas (link).

Craig Packer, copresidente da Blue Owl, disse que a venda de ativos renderia seis vezes mais aos investidores do fundo Blue Owl Capital Corp II (OBDC II) neste trimestre do que um plano anterior que lhes permitiria solicitar resgates.

Veículos de dívida como o OBDC II, que possui cerca de US$ 1,6 bilhão em ativos, geralmente oferecem aos investidores a oportunidade de resgatar parte dos ativos a cada trimestre. A Blue Owl suspendeu esse programa em novembro e propôs a fusão (link) do OBDC II com um fundo listado maior, um plano que foi abandonado depois que os investidores se opuseram a possíveis perdas.

O analista da Truist Securities, Brian Finneran, disse que os investidores interpretaram a venda de ativos como um sinal de que os pedidos de saque haviam se acelerado e levado à venda forçada de ativos de maior qualidade.

A Blue Owl vendeu os empréstimos a 99,7% do seu valor nominal, o mesmo nível que os havia avaliado em seus registros contábeis, o que a empresa considerou um sinal de confiança em sua avaliação, ou marcação – um processo que tem sido alvo de críticas em todo o setor.

"Sendo realista, esses empréstimos foram todos concedidos com rendimentos mais altos nos últimos anos e, considerando que as taxas caíram, eles deveriam estar sendo negociados com ágio equivalente ao valor nominal", disse Finneran em nota.

Packer disse aos analistas que "é comum que, ao realizar vendas de ativos secundários, elas sejam feitas com desconto".

A Blue Owl afirmou em comunicado que estava "acelerando o retorno de capital" aos investidores do OBDC II, que receberiam seus pagamentos em até 45 dias, e acrescentou: "nos próximos trimestres, continuaremos a implementar esse plano".

SEM ALÍVIO

A Blue Owl foi criada através da fusão da empresa de crédito privado Owl Rock com a divisão Dyal Capital Partners da Neuberger Berman em 2021. Seu negócio de empréstimos privados cresceu durante o período de baixas taxas de juros que se seguiu.

Juntamente com outras grandes gestoras de ativos alternativos, a empresa construiu um vasto portfólio fora dos mercados tradicionais de ações e títulos e agora enfrenta escrutínio sobre questões que vão desde padrões de empréstimos privados até a superexposição ao setor de software. Investidores de varejo estão cada vez mais investindo nessa classe de ativos.

A empresa chamou a atenção com um acordo de 27 bilhões de dólares (link) no ano passado para financiar o maior projeto de centro de dados da Meta.

Com a queda das ações do grupo, o fundo Blue Owl Capital Corp OBDC.N, negociado publicamente e pertencente à Blue Owl, perdeu 27% no último ano. A venda de ativos incluiu US$ 400 milhões em empréstimos desse fundo, que a Blue Owl afirmou que usaria para amortizar dívidas.

Alguns analistas questionaram a queda acentuada das ações na quinta-feira (link).

Analistas da Raymond James descreveram a situação como uma "reação exagerada" e disseram que a empresa estava "se planejando para garantir que os investidores do fundo OBDC II sejam integralmente ressarcidos ao longo do tempo", e, portanto, não faria sentido para a OWL reabrir o período de resgate.

A empresa já havia interrompido esses resgates no ano passado, quando propôs a fusão dos fundos, mas disse que os retomaria.

O sentimento negativo em relação a essa classe de ativos gerou ceticismo, afirmou Mitchel Penn, analista da Oppenheimer.

"Eles criaram liquidez, o que é bem difícil de se fazer corretamente em uma classe de ativos privados, e conseguiram vender ativos pelo preço de mercado, então essencialmente enviaram uma mensagem de que seus preços estão corretos", disse Penn. "Ninguém vai ter vantagem."