RPT-ROI-Encontrando valor em ações globais em lugares inesperados: Helen Jewell

Por Helen Jewell

LONDRES, 17 Fev (Reuters) - Embora 2026 tenha começado de forma turbulenta no cenário geopolítico, muitos investidores em ações globais ainda estão com dificuldades para encontrar boas oportunidades. Mas ainda existem alguns nichos de valor para aqueles dispostos a procurar fora das fronteiras dos EUA. Só que eles não estão onde você imagina.

Nesta mesma época do ano passado, as ações europeias e de mercados emergentes estavam sendo negociadas abaixo de suas faixas de avaliação históricas, mas após 12 meses de fortes ganhos, esses descontos generalizados praticamente desapareceram e a maioria dos principais índices agora parece estar totalmente precificada.

Em um ambiente de avaliações elevadas e tensões geopolíticas acentuadas, o risco de recuo dos preços este ano é alto, aumentando o apetite dos investidores por ações com bom potencial de crescimento.

Aqui está um panorama global de onde investidores em ações podem potencialmente encontrar exatamente isso.

EUROPA

Primeiro, na Europa, as ações do setor de defesa foram as grandes vencedoras em 2025, com o índice do setor subindo quase 140%, à medida que os membros da Otan prometeram maiores gastos militares em meio à guerra em curso (link) entre a Rússia e a Ucrânia. Apesar dos fortes retornos plurianuais do setor, ainda é possível encontrar boas oportunidades aqui.

As avaliações do setor de defesa europeu podem parecer elevadas, com uma relação preço/lucro em torno de 30, mas quando ajustadas à força esperada do crescimento dos lucros, utilizando o chamado "índice PEG", elas deixam de parecer excessivas. Em torno de 1,5, esse indicador é ligeiramente inferior ao nível de 2017, antes do início da invasão em larga escala da Ucrânia, e também bem abaixo da média de seus pares norte-americanos, cujas avaliações estão próximas das máximas de longo prazo.

Em outras partes da Europa, muitos bancos ainda apresentam preços atrativos, mesmo após o índice bancário europeu ter valorizado quase 300% nos últimos cinco anos. As avaliações com base na relação preço/lucro ainda estão abaixo da média de longo prazo e inferiores às de seus pares norte-americanos e japoneses.

É importante notar que os bancos europeus estão agora numa posição saturada, o que significa que muitos investidores globais têm posições acima da média no setor. Talvez não seja preciso muito – talvez apenas a indicação de que o Banco Central Europeu (link) poderia cortar as taxas de juros novamente – para que muitos investidores realizem lucros e saiam da posição. No entanto, considerando as avaliações atuais, o retorno para os acionistas e o potencial de redução de custos impulsionado pela inteligência artificial, oportunidades atraentes parecem persistir.

REINO UNIDO

No Reino Unido, o FTSE 100 atingiu um recorde histórico no início de 2026, tendo superado o desempenho dos EUA em 2025 em mais de cinco pontos percentuais. Mesmo assim, o índice de grandes empresas britânico ainda é negociado com um desconto de aproximadamente 40% em relação aos EUA.

Isso se deve principalmente ao fato de o FTSE 100 ser dominado por bancos e empresas de mineração, e não pelas grandes empresas de tecnologia ou de inteligência artificial pura que dominam os índices dos EUA.

Os bancos do Reino Unido, assim como seus pares europeus, negociam significativamente abaixo de seus equivalentes nos EUA. E as mineradoras britânicas tendem a se beneficiar dos altos preços dos metais preciosos – mesmo após as recentes turbulências – e da demanda de longo prazo por cobre, impulsionada pela eletrificação e pela transição energética.

No entanto, se as empresas de mineração não mantiverem uma disciplina de capital rigorosa ou não repassarem os lucros aos acionistas por meio de dividendos, o setor poderá sofrer com a instabilidade do mercado.

À medida que se desce na escala de capitalização de mercado, as oportunidades para encontrar valor parecem aumentar. Tanto em termos absolutos quanto relativos, as avaliações das small caps britânicas estão no nível mais baixo das últimas duas décadas. Apenas as ações mexicanas são negociadas com um desconto maior em relação às suas próprias avaliações históricas, de acordo com o Goldman Sachs.

É claro que uma reavaliação precisa de um catalisador. Mas cortes nas taxas de juros pelo Banco da Inglaterra podem ser exatamente o que essas ações britânicas precisam para voltar a se valorizar. O mercado espera que o Banco da Inglaterra corte as taxas duas vezes em 2026, mas o setor pode se recuperar se surgirem sinais de que novas medidas de flexibilização monetária estejam a caminho.

MERCADOS EMERGENTES

A América Latina está em baixa entre os investidores, mas é justamente por isso que pode ser um bom lugar para procurar boas oportunidades. A região representa 7% do PIB global, segundo o Fundo Monetário Internacional, mas corresponde a apenas 0,7% do índice MSCI Índice Mundial de Todos os Países.

Um país que se destaca é o Brasil. Embora as avaliações das ações de mercados emergentes em geral estejam atualmente cerca de 17% acima da média dos últimos 20 anos, o mercado brasileiro está sendo negociado com um desconto de 10% — e há motivos para otimismo no futuro.

A economia brasileira apresenta sinais de saúde, com o PMI composto em constante ascensão nos últimos quatro meses. Além disso, a taxa básica de juros do país, de 15% – a mais alta em 20 anos – tem previsão de queda de até 300 pontos-base em 2026. Isso provavelmente beneficiará empresas nacionais altamente alavancadas nos setores de varejo e financeiro – áreas pouco apreciadas por investidores globais.

Essa fonte de valor dos mercados emergentes pode servir como um bom contrapeso à parcela fortemente tecnológica do índice de referência, incluindo países como Coreia do Sul Coreia e Taiwan.

Um risco, no entanto, é que o sentimento dos investidores em relação à América Latina permaneça teimosamente deprimido, reforçado pela potencial volatilidade política – um fator que os investidores em mercados emergentes devem sempre levar em consideração.

Se o primeiro mês do ano serve de indicação, 2026 será um ano movimentado, com os Estados Unidos frequentemente no centro das atenções. Os investidores podem, portanto, estar interessados ​​em aumentar a diversificação regional para estarem melhor posicionados para resistir a quaisquer oscilações geopolíticas e de mercado adicionais que este ano possa trazer.

(As opiniões aqui expressas são de Helen Jewell (link), CIO Internacional de Ações Fundamentais da BlackRock. Esta coluna tem fins meramente educativos e não deve ser interpretada como aconselhamento de investimento.)

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