ROI-Volatilidade recorde não é o que os compradores de ouro esperavam: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 4 Fev (Reuters) - As oscilações históricas de preço e a volatilidade recorde do ouro dificilmente são características de um investimento extremamente seguro. Não foi isso que os investidores, incluindo os bancos centrais, esperavam.

O ouro é essencialmente uma rocha volumosa, com altos custos de armazenamento e que não gera rendimento. Mas também é considerado há muito tempo o ativo mais seguro do mundo, atraindo compradores que buscam uma reserva de valor, uma proteção contra a inflação, um porto seguro em períodos de volatilidade, diversificação de portfólio ou uma combinação de todos esses fatores.

Mas as extraordinárias oscilações de preços dos últimos tempos colocam essas suposições em dúvida.

O ouro despencou 10% na sexta-feira, sua maior queda em mais de 40 anos, apenas para registrar sua maior alta desde 2008 alguns dias depois. A volatilidade realizada em uma semana ultrapassou os 90%.

Isso ocorreu após um longo período de especulação frenética que levou o preço do ouro a um recorde histórico próximo a US$ 5.600 a onça no início da semana passada, incluindo uma alta de 30% nas primeiras quatro semanas de 2026.

Não é isso que os investidores esperam ao aumentar suas alocações em ouro. O ouro físico deveria ser a parte mais estável de uma carteira de investimentos, uma âncora em meio ao mar turbulento de ações, moedas e crédito. Isso agora parece antiquado.

Durante o recente período de volatilidade, alguns investidores de curto prazo, aqueles que precisam "ajustar seus preços ao valor de mercado", foram forçados a vender ativos freneticamente para cobrir perdas crescentes geradas por um suposto porto seguro.

"As coisas ficam muito instáveis ​​e disfuncionais com volatilidade realizada ou implícita nesses níveis extremos", diz Chris Weston, chefe de pesquisa da Pepperstone, sobre a queda dos metais preciosos. "A capacidade de se proteger contra riscos fica completamente comprometida, já que o custo é exorbitante."

Esse nível de volatilidade também não era o que os maiores compradores de ouro – investidores de longo prazo com estratégia de "comprar e manter", incluindo bancos centrais e gestores de reservas – esperavam.

O BRILHO DO REFÚGIO SEGURO DIMINUI

Desde 2022, os bancos centrais têm acumulado quantidades recordes de ouro, aumentando sua participação nas reservas. De fato, o metal precioso ultrapassou o euro e se tornou o segundo maior ativo nas reservas dos bancos centrais, atrás apenas do dólar norte-americano.

Essa diversificação plurianual para além do dólar norte-americano foi impulsionada, em parte, pela crescente inquietação com a política externa dos EUA, incluindo o uso agressivo de sanções, bem como a trajetória fiscal insustentável do país.

Os temores de "desvalorização" do dólar aumentaram entre um grupo maior de investidores desde que o presidente Donald Trump retornou à Casa Branca e começou a implementar uma combinação heterodoxa de políticas comerciais, tributárias e externas. Esse parece ser o cerne da recente onda de compras de ouro, que foi amplificada pela especulação de momento.

No entanto, o anúncio feito por Trump na sexta-feira de que Kevin Warsh será o novo presidente do Federal Reserve coloca em xeque o papel do ouro como principal beneficiário do chamado comércio de desvalorização cambial.

Warsh, ex-governador do Federal Reserve, é visto como um membro de política monetária mais restritiva em comparação com outros dirigentes do Fed. Isso sugere que a postura do banco central sob sua direção provavelmente tenderá a ser mais restritiva, pelo menos marginalmente, estourando a bolha comercial da desvalorização cambial.

O QUE OS BANCOS CENTRAIS FARÃO?

O ouro ainda é uma boa proteção contra a volatilidade do mercado, da geopolítica e das políticas públicas?

Analistas da BlackRock sugerem que os investidores busquem uma proteção de portfólio como "plano B", já que os títulos do Treasury dos EUA não oferecem mais a mesma proteção que ofereciam antigamente. O ouro é uma boa opção tática com "fatores idiossincráticos", mas não é uma proteção de portfólio de longo prazo.

Outros acreditam que o ouro ainda mantém sua capacidade de proteção contra oscilações cambiais.

Analistas do Barclays consideram que ainda é uma proteção "útil", e seus colegas do UBS dizem que é uma proteção "atraente", a caminho de um novo pico de US$ 6.200 por onça este ano. Uma alocação de portfólio de "um dígito médio" é "ideal" para aqueles com afinidade por ouro, afirmam.

O futuro do ouro a longo prazo pode ser amplamente determinado pelos bancos centrais. A demanda oficial por ouro diminuiu um pouco no final do ano passado, com a alta dos preços, embora os gestores de reservas tenham indicado que planejam aumentar as compras neste ano.

A queda de 20% no preço do ouro entre quinta e terça-feira, do pico ao vale, pode ter proporcionado a eles um ponto de entrada mais atraente – mas também pode levá-los a reavaliar o porto seguro mais antigo do mundo.

(As opiniões aqui expressas são do autor (link), colunista da Reuters)

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