DIA DE NEGOCIAÇÃO-Da Groenlândia para o vermelho

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 20 Jan (Reuters) - As ações (link), os títulos e o dólar (link) caíram na terça-feira, com a ameaça do presidente dos EUA, Donald Trump, de reacender uma guerra comercial e azedar as relações com a Europa por causa da Groenlândia (link) abalando os investidores, impulsionando o ouro como refúgio seguro (link) para mais um recorde de alta.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje (link), analiso a última onda de incerteza alimentada por Trump que se abateu sobre os mercados mundiais e faço a seguinte pergunta: Os investidores podem realmente precificar adequadamente essas mudanças fundamentais nas placas tectônicas geopolíticas do mundo?

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. Trump, compartilhando textos vazados e maquetes de IA, promete "não voltar atrás" em relação à Groenlândia (link)

2. Após a salva de Trump, Macron diz: não cedemos a valentões (link)

3. Carney, do Canadá, pretende liderar uma nova ordem comercial global menos dependente dos EUA (link)

4. Mercados de títulos globais endividados e abalados pela liquidação japonesa e pelos temores da Groenlândia (link)

5. os mercados "inoculados" devem ser cautelosos com a mutação do vírus das tarifas - Mike Dolan (link)

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Um mar de vermelho na Ásia e na Europa (link), a liquidação se acelerando nos EUA - S&P 500 e Nasdaq caíram 2% ou mais.

• SETORES/AÇÕES: 10 dos 11 setores do S&P 500 caíram. Tecnologia, bens de consumo discricionários caíram ~3%, apenas bens de consumo básicos estão no verde. Apenas. Dell (link) -7%, Hewlett Packard -5%, Netflix (link) -4% após os resultados do quarto trimestre (link).

• CÂMBIO: O dólar cai de forma ampla e acentuada. O índice do dólar tem o pior dia desde agosto, e o franco suíço tem o melhor dia desde setembro.

• TÍTULOS: Os rendimentos do Treasury dos EUA subiram até 9 bps na ponta longa, com a curva inclinada para baixo. Os JGBs de longo prazo (link) tiveram um de seus piores dias de todos os tempos, esmagados pelo nervosismo das eleições antecipadas.

• COMMODITIES/METAIS: Petróleo (link) +1,5%, ouro (link) +2% para nova alta acima de US$ 4.750/onça. O cobre da LME cai ~2%.

Pontos de discussão de hoje

a "desdolarização" volta com força

No ano passado, com o caos tarifário do "Liberation Day", tivemos um vislumbre de como poderia ser a "desdolarização", já que os investidores se assustaram com as políticas econômicas e geopolíticas belicosas do presidente dos EUA, Donald Trump, até mesmo em relação aos aliados dos EUA.

A negociação fracassou, mas pode estar de volta com força, já que o mundo está recuando diante da postura de Trump em relação à Groenlândia e à Europa de forma mais ampla. O dólar, os títulos do Treasury e Wall Street despencaram na terça-feira - uma combinação tóxica que Washington não vai querer ver repetida com muita frequência. Será que os mercados forçarão Trump a diminuir a escalada?

Os sinos dos JGBs quebrando

A terça-feira foi um dia histórico para os títulos do governo japonês. Os preços despencaram devido às preocupações com as eleições gerais antecipadas (link) convocadas pela primeira-ministra Sanae Takaichi para 8 de fevereiro. A ponta longa da curva foi esmagada, e o rendimento de 30 anos subiu um recorde de 26 pontos-base.

Há o perigo de o Japão estar perdendo o controle da ponta longa (link) da curva, à medida que um "ciclo de destruição" de investidores que se desfazem dos JGBs (link) e a dinâmica fiscal do país, que se deteriora rapidamente, se intensifica. A menos que o Banco do Japão intervenha, haverá poucos compradores, se é que haverá algum.

Aumento do risco global

O cenário de investimentos globais no início de 2026 é inóspito. Da Venezuela (link) à Groenlândia, do Irã (link) ao Japão, a política e os mercados estão criando sérios desafios para os investidores. O risco está se acumulando sobre o risco e a volatilidade implícita (link) está acelerando.

Já é difícil lidar com grandes oscilações em ações e moedas, mas os tremores no mercado de títulos são ainda mais perigosos. O aumento dos custos dos empréstimos sugere que a dívida soberana não é mais um porto seguro, mas está soando o alarme da inflação e do prêmio de risco. Um terreno difícil tanto para investidores quanto para formuladores de políticas.

É realmente possível precificar uma mudança de regime global?

(link) (link) A mais recente política externa e as salvas de guerra comercial do presidente dos EUA, Donald Trump, estão perturbando os mercados globais, mas a questão é se esses conflitos aumentarão ou desaparecerão, como foi o caso nos últimos 12 meses.

A segunda hipótese é provavelmente mais provável, mas, de qualquer forma, é evidente que os investidores estão lutando para avaliar adequadamente as mudanças fundamentais nas placas tectônicas geopolíticas do mundo.

E as mudanças que já ocorreram em 2026 são realmente de tirar o fôlego. O governo Trump destituiu o líder da Venezuela (link), e alegou ser o governante de facto do país latino-americano.

Uma violenta repressão aos protestos no Irã (link) matou milhares de pessoas, com a ameaça de uma resposta dos EUA ainda persistente.

E ainda há a mais recente investida de Trump para adquirir a Groenlândia (link) da Dinamarca, também aliada da Otan, por qualquer meio necessário. A aliança EUA-Europa e, de facto, a própria ordem global baseada em regras, construída desde a Segunda Guerra Mundial, parece estar em perigo.

O terreno econômico e financeiro também é um campo minado. Trump emitiu uma série de decretos intervencionistas sobre questões que vão desde taxas de cartão de crédito até títulos lastreados em hipotecas, além de pressionar os executivos de petróleo dos EUA a investir bilhões na Venezuela. (link) E, para que não nos esqueçamos, seu Departamento de Justiça ainda está ameaçando acusar o presidente do Federal Reserve, Jerome Powell.

Até agora, no entanto, esse "ataque trumpiano" aos EUA e à ordem global baseada em regras - para usar uma frase de Matt King, fundador da Satori Insights - parecia estar em desacordo com a relativa calma dos mercados.

Essa calma está se desfazendo. A escalada da disputa entre Trump e muitos dos aliados europeus mais próximos dos EUA desencadeou uma venda generalizada de ações, títulos e do dólar. O ouro, refúgio seguro, continuou a subir, ultrapassando os US$ 4.700 por onça.

Isso parece ser o retorno da chamada operação "Sell America". No entanto, se o ano passado servir de guia, esses nervosismo do mercado podem acabar se tornando obstáculos no caminho para novas altas, em vez de bloqueios de estrada.

OS FUNDAMENTOS SÃO IMPORTANTES, CERTO?

Deixando o drama geopolítico de lado, as expectativas consensuais para o crescimento econômico e os lucros corporativos dos EUA sugerem que é improvável que Wall Street permaneça em baixa por muito tempo.

Na segunda-feira, o Fundo Monetário Internacional elevou sua estimativa de crescimento dos EUA em 2026 para 2,4%, ante 2,1% em outubro, em parte devido às enormes somas que estão sendo investidas em centros de dados de inteligência artificial, chips e geração de energia.

Além disso, as primeiras indicações da temporada de lucros do quarto trimestre são animadoras. Das 33 empresas do S&P 500 que divulgaram seus relatórios até o momento, 84,8% registraram lucros acima do esperado. Se a estimativa de consenso da LSEG para o crescimento anual dos lucros de 9,0% se concretizar, isso deverá pressionar as ações para cima.

Por fim, é bom lembrar que a alta incerteza não é necessariamente ruim para o crescimento ou para os lucros. Em alguns casos, ela pode até ser positiva. Pense no investimento necessário para financiar uma onda de rearmamento global ou para alimentar a luta pela segurança energética e independência da IA.

NÃO HÁ ESPAÇO PARA LIMBO

A relativa calma dos mercados no último ano pode ser, em parte, o resultado de um ciclo virtuoso ou, visto de outra forma, uma ilusão. Os fundos de investimento passivos continuam a enviar um fluxo constante de capital para os mercados de crédito e de ações, ajudando a manter a volatilidade baixa e os preços altos. Enquanto a música estiver tocando, os investidores continuarão dançando.

Porém, as tendências confusas do último ano - inclusive as altas simultâneas de ativos com e sem risco - também refletem o fato de que é simplesmente muito difícil precificar com precisão um risco dessa escala. Que valor um investidor atribui ao fim da Otan e da aliança EUA-Europa, ou ao surgimento de um novo mundo multipolar dividido em três amplas "esferas de influência" lideradas pelos EUA, China e Rússia?

"Para os investidores, é difícil lidar com mudanças de regime. É como se você estivesse em guerra ou não estivesse em guerra. Não há limbo", diz Matt King, da Satori Insights.

"A recuperação do risco é consistente com os fundamentos, mas não necessariamente impulsionada por eles. Há algo muito estranho nisso. Você pode explicá-lo, mas há um grau de vulnerabilidade nele."

Isso também se aplica aos lucros corporativos. Há uma suposição de que os lucros tecnológicos e mais amplos permanecerão nos níveis atuais. As ameaças ao ciclo - como o excesso de capacidade de IA devido à concorrência da China ou à pressão regulatória da UE - não parecem ser capturadas nas previsões dos analistas. Mas esses riscos ainda existem.

Talvez a pressão de Trump pela Groenlândia seja a gota d'água para os investidores, e o atual nervosismo do mercado se transforme em uma verdadeira correção. Mas talvez você não queira apostar nisso.

O que pode movimentar os mercados amanhã?

• Fórum Econômico Mundial em Davos, incluindo o presidente dos EUA, Donald Trump, a presidente do BCE, Christine Lagarde, a presidente da Comissão Europeia, Ursula von der Leyen

• Indonésia (link) decisão sobre a taxa de juros

• Inflação do Reino Unido (Dezembro)

• Inflação dos preços ao produtor do Canadá (Dezembro)

• Treasury dos EUA vende US$ 13 bilhões em notas de 20 anos em leilão

• Lucros dos EUA, incluindo Johnson & Johnson, Charles Schwab, Truist, Halliburton

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As opiniões expressas são de responsabilidade do autor. Elas não refletem as opiniões da Reuters News, que, de acordo com os Princípios de Confiança (link), está comprometida com a integridade, independência e isenção de preconceitos.