DIA DE NEGOCIAÇÃO-Ativos reais atingem novos máximos

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 14 Jan (Reuters) - O aumento das tensões geopolíticas centradas no Irã (link) e nos Estados Unidos (EUA) pairou sobre os mercados mundiais na quarta-feira, ofuscando os fortes números das vendas no varejo dos EUA (link) para empurrar Wall Street (link) para baixo, elevar os preços do petróleo e enviar os preços do ouro e de outros metais para novos máximos.

Mais sobre isso a seguir. Em minha coluna de hoje, analiso a inflação dos EUA (link) e por que ela pode ser mais rígida do que sugerem os números do IPC de terça-feira. Não são boas notícias nem para os consumidores cansados da inflação nem para os formuladores de políticas.

Se você tiver mais tempo para ler, aqui estão alguns artigos que recomendo para ajudá-lo a entender o que aconteceu nos mercados hoje.

1. O Irã adverte sobre retaliação se Trump atacar, e os EUA retiram alguns funcionários das bases (link)

2. Vendas fortes no varejo dos EUA em novembro mostram a resiliência da economia (link)

3. Trump esbarra nos limites do poder presidencial para reduzir os preços (link)

4. A incursão hipotecária de Trump está em desacordo com o agravamento dos títulos do Treasury: Mike Dolan (link)

5. O ressurgimento da Bolsa de Metais de Londres é acompanhado por um tsunami especulativo: Andy Home (link)

Principais movimentos do mercado de hoje

• AÇÕES: Wall Street em baixa. Japão +1,5% para novos recordes de alta, STOXX 600 da Europa (link), FTSE 100 do Reino Unido (link), Bovespa do Brasil também atingiram novos picos. O DAX da Alemanha encerra sua série de 11 dias de vitórias.

• SETORES/AÇÕES: Tecnologia dos EUA -1,5%, energia +2,3%. Amazon, Microsoft -2,4%, Nvidia -1,5%.

• CÂMBIO: O dólar recua, os maiores ganhos incluem JPY (link), KRW (link), CLP. Bitcoin +4% para a maior alta de dois meses perto de US$ 98.000.

• TÍTULOS: Os rendimentos dos EUA, do Reino Unido e zona do euro caíram até 5 bps. Japão (link) novamente a exceção - rendimento de 5 anos atinge nova alta de 1,615%, rendimento de 10 anos mais alto desde 1999, em 2,185%.

• COMMODITIES/METAIS: Novos recordes para ouro, prata (link) e cobre. O surpreendente aumento de 7% da prata chama a atenção. Petróleo (link) termina em queda de 2%, depois de ter atingido anteriormente o maior valor desde outubro.

Pontos de discussão de hoje

Analisando a alta de "tudo"

A busca incessante por ativos tangíveis não dá sinais de diminuir, com vários metais preciosos e básicos atingindo novos máximos na quarta-feira. Mal chegamos à metade do mês de janeiro e os preços da prata e do estanho já subiram 30%.

Parte disso é demanda por refúgio seguro, parte é proteção contra a desvalorização do dólar e uma parte crescente é especulação. As ações globais e os fundos do mercado monetário também estão em picos recordes, e os spreads de crédito são os mais apertados em meses. No entanto, o sentimento em relação às ações pode estar começando a vacilar, apesar de um sólido início da temporada de lucros nos EUA. Será que isso vai se espalhar?

A China desafia as probabilidades da guerra comercial

(link) Se você tivesse dito em abril do ano passado, no auge do caos das tarifas e da guerra comercial de Trump, que a China daria de ombros para as taxas de importação incapacitantes dos Estados Unidos e registraria um superávit comercial recorde de US$ 1,2 trilhão em 2025, talvez tivesse recebido alguns olhares engraçados.

Mas os números oficiais de Pequim na quarta-feira mostraram que foi exatamente isso que aconteceu, pois o aumento das exportações para o Sudeste Asiático e para a Europa, em particular, mais do que compensou a redução das remessas para os EUA. Talvez a Europa.

Não confie nisso

A temporada de lucros do quarto trimestre dos EUA está em andamento, com os grandes bancos de Wall Street (link) apresentando os primeiros relatórios. Até o momento, a maioria deles apresentou ganhos superiores, com fortes negociações, empréstimos ou margens de juros líquidos mais amplas por trás do aumento. A sólida demanda por crédito sugere que a economia está em boa forma.

Mas as ações do setor bancário estão sob pressão, e não apenas por causa das oscilações mais amplas do mercado. O polêmico apelo do presidente Donald Trump, na semana passada, para limitar as taxas de juros dos cartões de crédito em 10% provocou uma reação generalizada em todo o setor, e os investidores parecem igualmente alarmados.

Inflação dos EUA - é mais forte do que parece

Embora o relatório de inflação do IPC dos EUA (link) na terça-feira tenha mostrado um aumento anual dos preços básicos um pouco mais suave do que o esperado, há poucos motivos para os consumidores ou os formuladores de políticas se animarem.

Para os consumidores, o forte aumento nos preços dos alimentos é um lembrete - como se fosse necessário - da atual crise de acessibilidade econômica. Enquanto isso, os números subjacentes que apontam para riscos de alta para o indicador de inflação preferido do Federal Reserve, o Personal Consumption Expenditures (PCE), serão uma leitura desconfortável para os formuladores de políticas.

Os números mostraram que o índice de preços ao consumidor (CPI) subiu a uma taxa anual de 2,7% em dezembro, conforme esperado, enquanto os preços básicos, excluindo alimentos e energia, subiram 2,6%, um décimo de ponto percentual abaixo das previsões.

À primeira vista, essa é uma notícia razoavelmente bem-vinda. No entanto, os preços dos alimentos aumentaram 0,7% no mês, o maior aumento desde outubro de 2022, elevando a taxa anual de inflação de alimentos para 3,1%.

(link) Isso ocorre justamente quando os preços do petróleo começaram a subir novamente, com a agenda de política externa imprevisível e controversa do presidente dos EUA, Donald Trump, aumentando as tensões geopolíticas. É verdade que os preços do petróleo permanecem relativamente baixos e podem muito bem ser limitados por um excesso de oferta iminente, mas o recente aumento ainda pode preocupar as famílias dos EUA.

DÊ UMA CHANCE AO PCE

As autoridades do Fed preferem se concentrar na inflação que exclui a volatilidade dos preços dos alimentos e da energia, mas os consumidores não têm esse luxo, especialmente aqueles que estão na extremidade inferior do espectro de renda.

Os economistas apontam que a "cunha" entre o IPC mensal e a inflação PCE está aumentando. A inflação PCE de dezembro poderia, portanto, ser um pouco mais alta, embora não saibamos por algum tempo, pois a paralisação do governo adiou sua divulgação para 20 de fevereiro.

Skanda Amarnath, cofundador e diretor executivo da Employ America, observa que o IPC, uma cesta de peso fixo de bens e serviços, "subestima" algumas áreas em que os consumidores gastam significativamente, como software e acessórios de computador. A inflação PCE, por sua vez, reflete melhor os hábitos de gastos reais dos consumidores.

"Quando você olha para os bens em que as pessoas realmente alocam seus dólares... estamos vendo uma alta significativa agora", diz ele.

Em consonância com isso, os economistas do Barclays e do Morgan Stanley aumentaram suas previsões para o PCE mensal de dezembro para pouco menos de 0,5%, o que elevaria a taxa anual para 2,8% ou 2,9%. E em uma nota intitulada "CPI de dezembro: Stronger than you may think", Andy Schneider, do BNP Paribas, disse que a inflação PCE de dezembro será "significativamente" mais alta do que o IPC.

3% É O NOVO 2%, CERTO?

É claro que as autoridades do Fed também estão cientes dessa dinâmica. O presidente do Fed de Nova York, John Williams, disse no início desta semana que espera que a inflação atinja um pico próximo a 3% no primeiro semestre deste ano, diminua no segundo semestre e retorne à meta de 2% do banco central no próximo ano.

Nada disso é particularmente novo. Em linhas gerais, reflete as projeções medianas do Resumo das Projeções Econômicas do Fed em dezembro. No entanto, a falta de urgência é notável, dado o tempo em que a inflação tem estado acima da meta do Fed e a distância que ainda separa esse objetivo.

Já faz quase cinco anos que a inflação anual - seja ela medida pelo IPC ou PCE, pelo índice ou pelo núcleo - está abaixo da meta de 2% do Fed. Se Williams estiver certo em sua perspectiva, serão quase seis anos.

As impressões do PCE são mais altas e próximas de 3%, mas as leituras do IPC não são muito mais baixas. As autoridades do Fed nunca admitirão isso publicamente, é claro, mas parecem ter aceitado tacitamente que 3% são os novos 2%.

E a inflação pode muito bem ficar mais próxima desse nível de 3% nos próximos meses devido a vários fatores, como empresas que repassam tarifas, oferta apertada de moradias, possíveis choques de energia e demanda impulsionada pelo crescimento, motivada pela expectativa de redução de impostos e estímulo fiscal.

Alguns desses riscos podem não se concretizar e outros fatores podem pesar sobre os preços, mas, do jeito que está, os consumidores e os formuladores de políticas terão de lidar com uma inflação acima da meta por algum tempo.

O que poderá movimentar os mercados amanhã?

• Inflação no atacado do Japão (Dezembro)

• Taiwan TSMC (link) lucros (Q4)

• Coreia do Sul (link) decisão sobre a taxa de juros

• PIB da Alemanha (2025)

• Comércio da zona do euro (Novembro)

• Comércio do Reino Unido (Novembro)

• Produção industrial do Reino Unido (Novembro)

• Índice de negócios do Fed da Filadélfia dos EUA (Janeiro)

• Produção industrial do Fed de Nova York dos EUA (Dezembro)

• Pedidos semanais de auxílio-desemprego nos EUA

• Dados de fluxos 'TICS' dos EUA (Novembro)

• Lucros dos EUA, incluindo Morgan Stanley, Goldman Sachs, BlackRock

• Entre as autoridades do Federal Reserve dos EUA programadas para falar estão o governador Michael Barr, o presidente do Fed de Atlanta, Raphael Bostic, o presidente do Fed de Richmond, Thomas Barkin, e o presidente do Fed de Kansas City, Jeffrey Schmid

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