ROI-Dados obscuros sobre o mercado de trabalho nos EUA podem aprofundar divisões históricas no Fed: McGeever

Por Jamie McGeever

ORLANDO, Flórida, 8 Jan (Reuters) - O retrato mais claro do mercado de trabalho dos EUA será divulgado na sexta-feira, mas o relatório de emprego de dezembro provavelmente não fornecerá clareza suficiente para superar as profundas divisões entre as autoridades do Federal Reserve (link) sobre a trajetória futura das taxas de juros.

Em alguns aspectos, a divergência de opiniões no comitê de definição de taxas do Fed – tradicionalmente um órgão baseado em consenso – é a maior em décadas. Os dados de emprego são atualmente o principal indicador para o Fed, mas os sinais são bastante confusos.

Sim, existe um consenso generalizado de que o mercado de trabalho está fraco. Mas fraco o suficiente para justificar novos cortes nas taxas de juros, além dos 175 pontos-base já concedidos, quando a inflação está próxima de 3% e prestes a entrar em seu sexto ano acima da meta de 2% do Fed?

Dados de emprego de segundo escalão na quarta-feira (link) não ofereceram muita clareza. O crescimento do emprego no setor privado recuperou menos do que o esperado em dezembro, mas o índice de emprego do setor de serviços ISM foi o mais alto em quase um ano. Enquanto isso, o Pesquisa sobre vagas de emprego e rotatividade de pessoal, ou JOLTS mostrou que as vagas de emprego em novembro ficaram bem abaixo das previsões, mas também observou que as demissões caíram drasticamente.

Em última análise, porém, o JOLTS, o ADP, o índice de emprego ISM e os pedidos semanais de auxílio-desemprego de quinta-feira são apenas o ato de abertura para o espetáculo principal de sexta-feira, quando o Departamento de Estatísticas do Trabalho divulgará o crescimento do emprego não agrícola e a taxa de desemprego de dezembro.

Os economistas preveem um crescimento modesto do emprego, na ordem de 60.000 postos de trabalho, e uma ligeira queda na taxa de desemprego, de 4,6% para 4,5%.

Dado o cenário decididamente incerto do mercado de trabalho, o Fed pode manter suas taxas inalteradas por algum tempo, a menos que haja novas evidências de fragilidade nesse mercado. Os mercados futuros de taxas de juros não precificam totalmente o próximo corte de 25 pontos-base até junho.

CUIDADO COM O VÃO

Prever como o Fed irá agir poderá se tornar muito mais desafiador este ano, visto que o Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC), responsável pela definição das taxas de juros, está dividido como raramente se viu.

Aqui está um breve resumo do que emergiu da reunião de política monetária do Fed no mês passado, quando reduziu a meta para a taxa de juros em 25 pontos-base, para uma faixa entre 3,50% e 3,75%, e publicou suas mais recentes projeções econômicas:

*Dezembro marcou a reação mais forte contra um corte de juros desde 2019.

*Esta foi a primeira reunião com três votos dissidentes desde 2019.

*O gráfico de pontos mostrou que sete dos 19 funcionários esperam que as taxas se mantenham nos níveis atuais ou acima deles.

De fato, os votos dissidentes dos membros do Conselho de Governadores do Fed no ano passado atingiram seu nível mais alto desde 1993, após três décadas com apenas cinco votos dissidentes no total. Até dezembro, o FOMC não registrava três ou mais votos dissidentes em uma única reunião desde 2019, um nível de discordância visto apenas nove vezes desde 1990.

Essa divergência parece estar aumentando.

Os diretores de dois terços dos bancos regionais do Fed votaram contra a alteração da taxa de juros cobrada aos bancos comerciais por empréstimos emergenciais. Essa recomendação foi posteriormente anulada pela votação do FOMC, que, por 9 votos a 3, decidiu reduzir a taxa básica de juros, mas isso demonstra o quão controversa foi essa decisão de flexibilização monetária.

PRESIDENTES DE BANCOS REGIONAIS DO FED VERSUS GOVERNADORES

Apesar de toda a conversa sobre um Fed mais moderado este ano sob a liderança de um novo presidente nomeado pelo presidente Donald Trump (link), a realidade pode ser bem diferente.

Espera-se que Trump indique o sucessor do atual presidente do conselho, Jerome Powell, ainda este mês. (link) Powell, que deixa o cargo em maio, é considerado um político naturalmente moderado. Ele é conhecido por sua habilidade em construir consensos, mas também por sua ferrenha defesa da independência do banco central. Seu sucessor também tenderá a uma postura mais moderada, mas poderá encontrar mais dificuldades para influenciar o comitê.

Isso se deve em parte à crescente divisão entre os membros do Conselho de Governadores do Fed, que têm pressionado por cortes nas taxas de juros, e os presidentes dos bancos regionais do Fed, que têm se mostrado menos dispostos a ignorar a inflação persistente.

E, o que é importante, o Conselho de Governadores do Fed, no mês passado, reconduziu unanimemente (link) 11 dos 12 presidentes dos bancos regionais do Fed aos seus cargos, com exceção de Raphael Bostic, presidente do Fed de Atlanta, que está se aposentando.

Em última análise, as decisões do FOMC sobre as taxas de juros este ano devem depender de se as autoridades acreditam que a inflação representa um risco maior para a economia do que o desemprego. Powell defendeu com sucesso a hipótese do desemprego no ano passado, mas as vozes dissidentes estão se tornando mais fortes e a situação política mais complexa.

Investidores que presumem que os cortes nas taxas de juros são certos talvez devam repensar essa ideia.

(As opiniões aqui expressas são as do autor (link), colunista da Reuters)

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