Warner Bros rejeita proposta revisada da Paramount, mantém acordo com Netflix

Por Dawn Chmielewski e Kritika Lamba e Dawn Kopecki

LOS ANGELES, 7 Jan (Reuters) - O conselho da Warner Bros. Discovery WBD.O rejeitou por unanimidade a mais recente tentativa da Paramount Skydance PSKY.O de adquirir o estúdio, dizendo que sua oferta hostil revisada de US$ 108,4 bilhões (link) equivalia a uma aquisição alavancada arriscada que os investidores deveriam rejeitar.

Em carta aos acionistas na quarta-feira, o conselho da Warner Bros. afirmou que a oferta da Paramount depende de "um montante extraordinário de financiamento por meio de dívida", o que aumenta o risco de concretização do negócio. A empresa reafirmou seu compromisso com o acordo de US$ 82,7 bilhões da gigante do streaming Netflix (link) NFLX.O para o estúdio de cinema e televisão e outros ativos.

A Paramount e a Netflix travam uma acirrada batalha pela Warner Bros., seus valiosos estúdios de cinema e televisão e seu extenso catálogo de conteúdo. Suas lucrativas franquias de entretenimento incluem "Harry Potter", "Game of Thrones", "Friends" e o universo da DC Comics, além de filmes clássicos cobiçados como "Casablanca" e "Cidadão Kane".

O conselho da Warner Bros. votou contra a oferta em dinheiro de US$ 30 por ação na terça-feira, informando aos acionistas que o plano de financiamento da Paramount deixaria o estúdio menor de Hollywood com uma dívida de US$ 87 bilhões após a conclusão da aquisição, tornando-a a maior aquisição alavancada da história. A carta acompanhava um documento de fusão alterado de 67 páginas (link) no qual apresentou seus argumentos para rejeitar a oferta da Paramount.

ACORDO COM A NETFLIX NO CAMINHO CERTO

A oferta revisada da Paramount "continua inadequada, particularmente devido ao valor insuficiente que proporcionaria, à falta de certeza quanto à capacidade da PSKY de concluir a oferta e aos riscos e custos suportados pelos acionistas da WBD caso a PSKY não consiga concluir a oferta", escreveu o conselho da Warner Bros.

A avaliação surge mesmo depois de a Paramount, que tem um valor de mercado de cerca de US$ 14 bilhões, ter proposto usar US$ 40 bilhões em capital próprio com garantia pessoal do cofundador bilionário da Oracle ORCL.N, Larry Ellison. - pai de David Ellison, presidente-executivo da Paramount (link) - e US$ 54 bilhões em dívidas para financiar o negócio.

A decisão mantém a Warner Bros. no caminho certo para o acordo com a Netflix, mesmo depois da Paramount ter alterado sua proposta em 22 de dezembro (link) para resolver as preocupações anteriores sobre a falta de uma garantia pessoal de Larry Ellison.

Os co-CEOs da Netflix, Ted Sarandos e Greg Peters, saudaram a decisão da Warner Bros na quarta-feira, afirmando que ela reconhece o acordo da gigante do streaming "como a proposta superior que trará o maior valor aos seus acionistas, bem como aos consumidores, criadores e à indústria do entretenimento em geral".

O plano de financiamento da Paramount enfraqueceria ainda mais sua classificação de crédito, que a S&P Global já classifica como grau especulativo, e pressionaria seu fluxo de caixa – aumentando o risco de que o negócio não seja concluído, afirmou o conselho da Warner Bros. A Netflix, que ofereceu US$ 27,75 por ação em dinheiro e em ações, tem um valor de mercado de US$ 400 bilhões e classificação de crédito de grau de investimento.

A Paramount não respondeu ao pedido de comentário.

As ações da Warner Bros. e da Netflix subiram 0,6%, enquanto as da Paramount caíram 0,6%.

DESEQUILIBRANDO O PODER EM HOLLYWOOD

A guerra de lances se tornou a batalha de aquisição mais acompanhada de perto em Hollywood, à medida que os estúdios enfrentam um cenário cada vez mais dominado por plataformas de streaming e as receitas de bilheteria permanecem voláteis.

Embora a oferta da Netflix tenha um valor nominal menor, alguns analistas afirmam que ela apresenta uma estrutura de financiamento mais clara e menos riscos de execução do que a proposta da Paramount para adquirir a empresa inteira, incluindo seu negócio de TV a cabo.

"A WBD não quer vender para a Paramount, então continuará rejeitando a Paramount enquanto puder", disse Ross Benes, analista da Emarketer.

A Harris Oakmark, quinto maior investidor da Warner Bros., havia declarado anteriormente à Reuters que a oferta revisada da Paramount não era "suficiente", (link) observando que não era suficiente para cobrir a taxa de rescisão.

No entanto, Mario Gabelli, cujo fundo Gabelli detém cerca de 5,7 milhões de ações da Warner Bros. Discovery, segundo dados da LSEG, afirmou que "provavelmente" oferecerá suas ações à Paramount, alegando que a proposta em dinheiro é mais direta e, portanto, teria um caminho mais rápido para a aprovação regulatória. "No momento, a Paramount tem uma oferta superior", disse Gabelli. "A Netflix precisa simplificar a sua."

A Pentwater Capital, o sétimo maior acionista, também se manifestou a favor da Paramount, de acordo com uma carta enviada pela empresa à Warner Bros., afirmando que o conselho estava cometendo um erro ao não dialogar com a Paramount.

DESCOBERTA: UM PONTO CRÍTICO

A avaliação da planejada spin-off Discovery Global da Warner Bros., que inclui os canais de televisão a cabo CNN, TNT Sports e o serviço de streaming Discovery+, é vista como um grande obstáculo. Analistas estimam o valor dos canais a cabo em até US$ 4 por ação, enquanto a Paramount sugere apenas US$ 1.

Parlamentares de ambos os partidos expressaram preocupação com uma maior consolidação no setor de mídia, e o presidente dos EUA, Donald Trump, (link) afirmou que pretende se pronunciar sobre a aquisição histórica.

O presidente da Warner Bros., Samuel Di Piazza, disse à CNBC que a empresa não está atualmente em negociações com a Paramount, mas permanece aberta a uma transação, afirmando que ambos os negócios têm caminho livre para aprovação regulatória.

"Eles precisam apresentar algo realmente convincente", disse ele, referindo-se à Paramount.

O conselho da Warner Bros. se reuniu em 23 de dezembro para analisar a oferta revisada da Paramount. O documento apontava algumas melhorias, incluindo a garantia pessoal de Ellison e uma multa rescisória reversa mais alta, de US$ 5,8 bilhões, mas também apontava "custos significativos" associados à proposta da Paramount em comparação com a da Netflix.

A Warner Bros. seria obrigada a pagar ao serviço de streaming uma taxa de rescisão de US$ 2,8 bilhões por abandonar o contrato com a Netflix, parte de um custo adicional de US$ 4,7 bilhões para encerrar o acordo.

O conselho reiterou outras preocupações já apresentadas, como a de que a Paramount imporia restrições operacionais ao estúdio que prejudicariam seus negócios e sua posição competitiva, incluindo a proibição da planejada separação das redes de televisão a cabo da empresa em uma empresa pública independente, a Discovery Global.